2020年初級(jí)審計(jì)師考試《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》資本結(jié)構(gòu)決策習(xí)題

【知識(shí)點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)決策

多選題

1.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的說法中，正確的有(　)。

A.合理安排資本結(jié)構(gòu)可以增加公司價(jià)值

B.合理安排資本結(jié)構(gòu)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益

C.合理安排資本結(jié)構(gòu)可以獲得經(jīng)營杠桿利益

D.適度提高負(fù)債比例可以降低企業(yè)的綜合資本成本

E.廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系

【答案】ABDE

【解析】合理安排資本結(jié)構(gòu)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，不是經(jīng)營杠桿。

綜合分析題

某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股.每股面值1元，最近一年支付的每股股利為0.6元，股利固定增長(zhǎng)率(g)為5%，普通股市價(jià)為每股20元。

發(fā)行在外的債券總面值為400萬元，票面利率為8%，債券的總市價(jià)為410萬元。股票和債券的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì)。

該公司目前息稅前利潤(rùn)(EBIT)為500萬元，適用的所得稅稅率為25%，采用市場(chǎng)價(jià)值作為計(jì)算各種資本比例的價(jià)值基礎(chǔ)。

每股收益(EPS)為()。

A.35.1元

B.4元

C.46.8元

D.5元

【答案】 A

【解析】每股收益(EPS)=(500-400×8%)×(1-25%)/100=35.1(元)

【例題·綜合分析題】某公司2017年末的長(zhǎng)期資本總額為8000萬元，其中包括長(zhǎng)期借款3000萬元，年利率6%;普通股股本4000萬元(每股面值1元，4000萬股)，留存收益1000萬元。公司采用固定股利政策，每年每股現(xiàn)金股利為0.3元。公司擬在2018年實(shí)施擴(kuò)張計(jì)劃，需要追加籌資3000萬元，董事會(huì)需要對(duì)甲、乙兩個(gè)備選籌資方案進(jìn)行決策：

方案甲：全部通過增發(fā)普通股籌資，按目前市場(chǎng)價(jià)格每股3元發(fā)行，增發(fā)普通股1000萬股;

方案乙：全部通過發(fā)行公司債券籌資,平價(jià)發(fā)行面值為100元的債券3000萬元，票面利率為7%，每年付息一次。

不考慮籌資費(fèi)用，公司股利政策保持不變，公司適用的所得稅稅率為25%。

要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

1.甲、乙兩個(gè)籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)為()。

A.502.5萬元

B.670萬元

C.922.5萬元

D.1230萬元

【答案】D

【解析】方案甲：N=4000+1000=5000萬股，

I=3000×6%=180萬元;

方案乙：N=4000萬股，

I=3000×6%+3000×7%=390萬元;

2.甲方案的資本成本為()。

A.7.5%

B.10%

C.12.5%

D.17.5%

【答案】B

【解析】普通股資本成本=0.3/3=10%

3.乙方案的資本成本為()。

A.5.25%

B.6.5%

C.7%

D.8.75%

【答案】A

【解析】債券資本成本=7%×(1-25%)=5.25%

4.在公司預(yù)計(jì)2018年息稅前利潤(rùn)為3590萬元的情況下，應(yīng)選擇的籌資方案及相應(yīng)的每股收益為()。

A.甲方案，0.60元

B.乙方案，0.60元

C.甲方案，0.80元

D.乙方案，0.80元

【答案】B

【解析】預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為3590萬元>每股收益無差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)1230萬元，應(yīng)選擇乙方案(發(fā)行債券)

5.與發(fā)行普通股籌資相比，發(fā)行公司債券籌資的特點(diǎn)有()。

A.具有財(cái)務(wù)杠桿作用

B.可降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C.具有節(jié)稅功能，籌資成本較低

D.不利于保障股東對(duì)公司的控制權(quán)

【答案】AC

【解析】可降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、不利于保障股東對(duì)公司的控制權(quán)屬于發(fā)行普通股籌資的特點(diǎn)。

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