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2021年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》練習(xí)債券、股票價(jià)值評(píng)估

更新時(shí)間:2021-01-18 13:21:30 來(lái)源:環(huán)球網(wǎng)校 瀏覽63收藏18

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一、單項(xiàng)選擇題

1、預(yù)計(jì)乙股票未來(lái)5年的每股股利分別為0.6元、0.7元、0.8元、0.9元和1元,從第6年開(kāi)始股利增長(zhǎng)率固定為10%。計(jì)算乙股票目前的價(jià)值應(yīng)該采用的估價(jià)模型是( )。

A、零增長(zhǎng)股票估價(jià)模型

B、固定增長(zhǎng)股票估價(jià)模型

C、非固定增長(zhǎng)股票估價(jià)模型

D、以上都可以

2、某股票為股利固定增長(zhǎng)的股票,近期支付的股利為1.5元/股,年股利增長(zhǎng)率為8%。若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%,市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為13%,而該股票的貝塔系數(shù)為1.2,則該股票的內(nèi)在價(jià)值為( )元。

A、25.68

B、22.73

C、26.32

D、24.55

3、某企業(yè)長(zhǎng)期持有A股票,目前每股現(xiàn)金股利2元,每股市價(jià)20元,在保持目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變,且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下,其預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)率為10%,則該股票的股利收益率和期望報(bào)酬率分別為( )元。

A、11%和21%

B、10%和20%

C、14%和21%

D、12%和20%

4、在其他條件不變的情況下,下列事項(xiàng)中能夠引起股利固定增長(zhǎng)的股票的期望報(bào)酬率上升的是( )。

A、當(dāng)前股票價(jià)格上升

B、資本利得收益率上升

C、預(yù)期現(xiàn)金股利下降

D、預(yù)期持有該股票的時(shí)間延長(zhǎng)

5、A公司發(fā)行了優(yōu)先股,其2010、2012年和2014年未按約定支付優(yōu)先股股息,則以下說(shuō)法中,不正確的是( )。

A、其優(yōu)先股股東有權(quán)出席股東大會(huì)

B、每股優(yōu)先股股份享有公司章程規(guī)定的表決權(quán)

C、每股優(yōu)先股股份對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)決策不具有表決權(quán)

D、如果2015年公司全額支付了股息,則全額支付股息后每股優(yōu)先股股份對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)決策不具有表決權(quán)

6、A債券為純貼現(xiàn)債券,面值為1000元,5年期,已經(jīng)發(fā)行三年,到期一次還本,目前價(jià)格為900元,甲投資人打算現(xiàn)在購(gòu)入并持有到期。已知(P/F,2%,5)=0.9057,(P/F,3 %,5)=0.8626,(P/F,5%,2)=0.9070,(P/F,6%,2)=0.8900,則到期收益率為( )。

A、5.41%

B、2.13%

C、5.59%

D、2.87%

7、對(duì)于每間隔一段時(shí)間支付一次利息的債券而言,下列說(shuō)法中不正確的是( )。

A、債券付息期長(zhǎng)短對(duì)平價(jià)出售債券價(jià)值沒(méi)有影響

B、隨著到期日的臨近,折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小

C、隨著到期日的臨近,債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來(lái)越靈敏

D、如果是折價(jià)出售,其他條件不變,則債券付息頻率越高,債券價(jià)值越低

8、債券A和債券B是兩只在同一資本市場(chǎng)上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同,只是到期時(shí)間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險(xiǎn)相同,并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率低于票面利率,則( )。

A、償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低

B、償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高

C、兩只債券的價(jià)值相同

D、兩只債券的價(jià)值不同,但不能判斷其高低

9、A公司發(fā)行優(yōu)先股,按季度永久支付優(yōu)先股股利,每季度每股支付的優(yōu)先股股利為4元,優(yōu)先股年報(bào)價(jià)資本成本率為8%,則每股優(yōu)先股價(jià)值為( )元。

A、200

B、50

C、194.18

D、160

10、下列關(guān)于債券的說(shuō)法中,不正確的是( )。

A、債券的價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項(xiàng)的現(xiàn)值

B、平息債券的支付頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等

C、典型的債券是固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金

D、純貼現(xiàn)債券在到期日前可能獲得現(xiàn)金支付

二、多項(xiàng)選擇題

1、如果不考慮其他因素,固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值( )。

A、與預(yù)期股利成正比

B、與投資的必要報(bào)酬率成反比

C、與預(yù)期股利增長(zhǎng)率同方向變化

D、與預(yù)期股利增長(zhǎng)率反方向變化

2、與普通股相比,優(yōu)先股的特殊性表現(xiàn)在( )。

A、優(yōu)先分配利潤(rùn)

B、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)

C、對(duì)公司重大事項(xiàng)擁有優(yōu)先表決權(quán)

D、除規(guī)定情形外,優(yōu)先股股東不出席股東大會(huì)會(huì)議,所持股份沒(méi)有表決權(quán)

3、對(duì)于分期支付利息,到期還本的債券,下列表述正確的有( )。

A、平價(jià)發(fā)行,債券價(jià)值與付息頻率加快無(wú)關(guān)

B、折價(jià)發(fā)行,債券價(jià)值隨付息頻率加快而下降

C、溢價(jià)發(fā)行,債券價(jià)值隨付息頻率加快而上升

D、隨著付息頻率的加快,債券價(jià)值對(duì)必要報(bào)酬率特定變化的反映越來(lái)越不靈敏

4、估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率,可以使用( )。

A、股票市場(chǎng)的平均收益率

B、債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

C、國(guó)債的利息率

D、投資的必要報(bào)酬率

5、甲公司今年初發(fā)行A股票,預(yù)計(jì)每年分配股利3元,假設(shè)股利可以持續(xù)發(fā)放并且保持不變,投資者要求的報(bào)酬率為10%。下列說(shuō)法中正確的有( )。

A、股票的價(jià)值為30元

B、A股票是零增長(zhǎng)股票

C、未來(lái)各年股利構(gòu)成永續(xù)年金

D、股票的價(jià)值為33元

參考答案及解析:

一、單項(xiàng)選擇題

1、

【正確答案】 C

【答案解析】 乙股票股利在前面5年高速增長(zhǎng),第6年開(kāi)始固定增長(zhǎng),整體屬于非固定增長(zhǎng)股票,需要分段計(jì)算,才能確定股票價(jià)值。

2、

【正確答案】 D

【答案解析】 股票的必要報(bào)酬率=5%+1.2×(13%-5%)=14.6%

股票的價(jià)值=1.5×(1+8%)/(14.6%-8%)=24.55(元)

3、

【正確答案】 A

【答案解析】 在保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變,而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下,股利增長(zhǎng)率等于銷售增長(zhǎng)率(即此時(shí)的可持續(xù)增長(zhǎng)率)。所以股利增長(zhǎng)率為10%。股利收益率=2×(1+10%)/20=11%;期望報(bào)酬率=11%+10%=21%。

4、

【正確答案】 B

【答案解析】 股利固定增長(zhǎng)的股票的期望報(bào)酬率R=D1/P0+g,“當(dāng)前股票價(jià)格上升、預(yù)期現(xiàn)金股利下降”是使得D1/P0降低,所以能夠引起股票期望報(bào)酬率降低,所以選項(xiàng)A、C不正確。選項(xiàng)B資本利得收益率上升,則說(shuō)明g上升,所以會(huì)引起股票期望報(bào)酬率上升,所以選項(xiàng)B正確;預(yù)期持有該股票的時(shí)間延長(zhǎng)不會(huì)影響股票期望報(bào)酬率,所以選項(xiàng)D不正確。

5、

【正確答案】 C

【答案解析】 表決權(quán)恢復(fù)是指公司累計(jì)3個(gè)會(huì)計(jì)年度或連續(xù)2個(gè)會(huì)計(jì)年度未按約定支付優(yōu)先股股息的,優(yōu)先股股東有權(quán)出席股東大會(huì),每股優(yōu)先股股份享有公司章程規(guī)定的表決權(quán)。

6、

【正確答案】 A

【答案解析】 該債券還有兩年到期,設(shè)到期收益率為r,則存在等式:900=1000÷(1+r)2,解得:r=5.41%。

7、

【正確答案】 C

【答案解析】 對(duì)于平價(jià)出售的債券,有效年票面利率=有效年折現(xiàn)率,債券付息期變化后,有效年票面利率仍然等于有效年折現(xiàn)率,因此,債券付息期變化不會(huì)對(duì)債券價(jià)值產(chǎn)生影響,債券價(jià)值一直等于債券面值,即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。隨著到期日的臨近,由于折現(xiàn)期間(指的是距離到期日的時(shí)間)越來(lái)越短,所以,折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小(即選項(xiàng)B的說(shuō)法正確),即隨著到期日的臨近,債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來(lái)越不靈敏(選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確)。對(duì)于折價(jià)出售的債券而言,票面利率低于報(bào)價(jià)折現(xiàn)率,債券付息頻率越高,有效年票面利率與有效年折現(xiàn)率的差額越大,債券價(jià)值低于債券面值的差額越大,因此,債券價(jià)值越低,即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

8、

【正確答案】 B

【答案解析】 對(duì)于分期付息債券,當(dāng)債券的面值和票面利率相同,票面利率高于必要報(bào)酬率(即溢價(jià)發(fā)行的情形下),如果債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率不變,則隨著到期日的臨近(到期時(shí)間縮短),債券的價(jià)值逐漸向面值回歸(即降低)。

9、

【正確答案】 A

【答案解析】 季度優(yōu)先股資本成本率=8%/4=2%,每股優(yōu)先股價(jià)值=4/2%=200(元)。

10、

【正確答案】 D

【答案解析】 純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來(lái)某一確定日期按面值支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買人不能得到任何現(xiàn)金支付,因此也稱為“零息債券”,所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

二、多項(xiàng)選擇題

1、

【正確答案】 AC

【答案解析】 本題注意同向變化、反向變化與正比、反比的區(qū)別。固定成長(zhǎng)股票價(jià)值=預(yù)計(jì)下年股利/(必要報(bào)酬率-股利增長(zhǎng)率),可見(jiàn)預(yù)期股利和股利增長(zhǎng)率越大,股票價(jià)值越大;必要報(bào)酬率越大,股票價(jià)值越小。

2、

【正確答案】 ABD

【答案解析】 相對(duì)普通股而言,優(yōu)先股有如下特殊性:(1)優(yōu)先分配利潤(rùn);(2)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn);(3)表決權(quán)限制。除規(guī)定情形外,優(yōu)先股股東不出席股東大會(huì)會(huì)議,所持股份沒(méi)有表決權(quán)。

3、

【正確答案】 ABC

【答案解析】 對(duì)分期支付利息,到期還本的債券:平價(jià)發(fā)行,債券價(jià)值與付息頻率加快無(wú)關(guān);折價(jià)發(fā)行,債券價(jià)值隨付息頻率加快而下降;溢價(jià)發(fā)行,債券價(jià)值隨付息頻率加快而上升;必要報(bào)酬率變動(dòng)對(duì)付息期短(如:月)的債券價(jià)值影響大,對(duì)付息期長(zhǎng)(如:年)的債券價(jià)值影響小,這就是說(shuō),隨著付息頻率的加快,債券價(jià)值對(duì)必要報(bào)酬率特定變化的反映越來(lái)越靈敏。

4、

【正確答案】 ABD

【答案解析】 由于股票投資具有風(fēng)險(xiǎn),所以,估算股票價(jià)值的貼現(xiàn)率應(yīng)該包含風(fēng)險(xiǎn)因素,而國(guó)債的利息率可以近似地認(rèn)為是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率,不包含風(fēng)險(xiǎn)因素,所以國(guó)債的利息率在估算股票的價(jià)值時(shí)不能用做折現(xiàn)率。

5、

【正確答案】 ABC

【答案解析】 由于每年分配股利3元并假設(shè)可以持續(xù)且保持不變,所以是零增長(zhǎng)股票,未來(lái)各年股利構(gòu)成永續(xù)年金,股票的價(jià)值=3/10%=30(元),所以正確的答案是選項(xiàng)ABC。

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