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注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)測(cè)試題:第六章資本成本

更新時(shí)間:2013-07-31 11:23:41 來(lái)源:|0 瀏覽0收藏0

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摘要 注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)測(cè)試題:第六章資本成本

  一、計(jì)算分析題

  1.某企業(yè)計(jì)劃籌集資本100萬(wàn)元,所得稅稅率為25%。有關(guān)資料如下:

  (1)向銀行借款10萬(wàn)元,借款年利率7%,期限為3年,每年支付一次利息,到期還本。

  (2)按溢價(jià)發(fā)行債券,債券面值14萬(wàn)元,發(fā)行價(jià)格為15萬(wàn)元,票面利率9%,期限為5年,每年支付一次利息,到期還本。

  (3)發(fā)行普通股40萬(wàn)元,每股發(fā)行價(jià)格10元。預(yù)計(jì)第一年每股股利1.2元,以后每年按8%遞增。

  (4)其余所需資本通過(guò)留存收益取得。

  要求:

  (1)計(jì)算個(gè)別資本成本;

  (2)計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資本成本。

  二、綜合題

  某公司2011年的有關(guān)資料如下:

  (1)息稅前利潤(rùn)800萬(wàn)元;

  (2)所得稅稅率為25%;

  (3)負(fù)債2000萬(wàn)元均為長(zhǎng)期平價(jià)債券,利息率為10%,利息每年支付一次,本金到期償還;

  (4)預(yù)期普通股報(bào)酬率15%;

  (5)產(chǎn)權(quán)比率為2/3;

  (6)普通股股數(shù)600000股(每股面值1元),無(wú)優(yōu)先股。

  該公司產(chǎn)品市場(chǎng)相當(dāng)穩(wěn)定,預(yù)期無(wú)增長(zhǎng),所有盈余全部用于發(fā)放股利,并假定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等。假定不考慮籌資費(fèi)。

  要求:

  (1)計(jì)算該公司每股收益、每股價(jià)格。

  (2)計(jì)算該公司市凈率和加權(quán)平均資本成本。

  (3)該公司可以增加400萬(wàn)元的長(zhǎng)期債券,使長(zhǎng)期債券總額成為2400萬(wàn)元,以便在現(xiàn)行價(jià)格下購(gòu)回股票(購(gòu)回股票數(shù)四舍五入取整)。假定此項(xiàng)舉措將使負(fù)債平均利息率上升至12%,普通股權(quán)益資本成本由15%提高到16%,息稅前利潤(rùn)保持不變。試問(wèn)該公司應(yīng)否改變其資本結(jié)構(gòu)(提示:以股票價(jià)格高低判別)?

  (4)計(jì)算該公司資本結(jié)構(gòu)改變前后的利息保障倍數(shù)。

  【答案】本題的主要考核點(diǎn)是資本成本的計(jì)算及資本結(jié)構(gòu)決策。

  (1)息稅前利潤(rùn) 800

  利息(2000×10%) 200

  稅前利潤(rùn) 600

  所得稅(25%) 150

  稅后利潤(rùn) 450(萬(wàn)元)

  每股收益=450/60=7.5(元)

  每股價(jià)格=7.5/0.15=50(元)。

  (2)因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/股東權(quán)益

  所以股東權(quán)益=負(fù)債/產(chǎn)權(quán)比率=2000/(2/3)=3000(萬(wàn)元)

  每股凈資產(chǎn)=3000/600000×10000=50(元)

  市凈率=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)=50/50=1

  債券稅后資本成本的計(jì)算:K=10%×(1-25%)=7.5%

  加權(quán)平均資本成本=7.5%×2000/(3000+2000)+15%×3000/(3000+2000)=12%。

  (3)息稅前利潤(rùn) 800

  利息(2400×12%) 288

  稅前利潤(rùn) 512

  所得稅(25%) 128

  稅后利潤(rùn) 384(萬(wàn)元)

  購(gòu)回股數(shù)=4000000/50=80000(股)

  新發(fā)行在外股份=600000-80000=520000(股)

  新的每股收益=3840000/520000=7.38(元)

  新的股票價(jià)格=7.38/0.16=46.13(元),低于原來(lái)的股票價(jià)格50元,因此該公司不應(yīng)改變資本結(jié)構(gòu)。

  (4)原利息保障倍數(shù)=800/200=4

  新利息保障倍數(shù)=800/(2400×12%)=2.78。

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