2019年高級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試《經(jīng)濟(jì)實(shí)務(wù)》案例分析專練六

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光華公司采用配股的方式進(jìn)行融資。2010 年 3 月 21 日為配股除權(quán)登記日，以公司 2009年 12 月 31 日總股本 100000 股為基數(shù)，擬每 10 股配 2 股。配股價(jià)格為配股說明書公布前20 個(gè)交易日公司股票收盤價(jià)平均值 5 元/股的 80%，即配股價(jià)格為 4 元/股。

要求：

(1)在所有股東均參與配股的情況下，計(jì)算配股后每股價(jià)格。

(2)計(jì)算每一份優(yōu)先配股權(quán)的價(jià)值。

(3)假設(shè)某股東擁有 10000 股光華公司股票，分析是否參與配股將對(duì)該股東財(cái)富的影響(假定其他股東均參與配股)。

(4)如果公司采用定向增發(fā)融資，請(qǐng)說明發(fā)行定價(jià)、限售期規(guī)定、財(cái)務(wù)狀況應(yīng)該滿足哪些規(guī)定。

(5)列舉企業(yè)常見的融資方式類型，指出配股融資屬于哪一種方式?簡要說明該種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。

答案見下頁

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【正確答案】

(1)配股后每股價(jià)格= (500000+20000×4)/(100000+20000)=4.8333 (元/股)

(2)每份配股權(quán)價(jià)值= (4.833-4)/5=0.167 (元)

(3)配股前價(jià)值 50000 元。

如果該股東行使配股權(quán)參與配股：該股東配股后擁有股票總價(jià)值為 4.833×12000=58000 (元)。也就是說，該股東花費(fèi) 4×2000=8000 (元)參與配股，持有的股票價(jià)值增加了 8000 元，其財(cái)富沒有變化。

如果該股東沒有參與配股：

配股后股票的價(jià)格為(500000+18000×4)/(100000+18000)=4.847 (元/股)。該股東配股后仍持有 10000 股光華公司股票，則股票價(jià)值為 4.847×10000=48470 (元),股東財(cái)富損失了 50000-48470=1530 (元)。

(4)①發(fā)行定價(jià)。發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前 20 個(gè)交易日公司股票價(jià)格均價(jià)的 90%。

②限售期規(guī)定。發(fā)行股份 12 個(gè)月內(nèi)(大股東、戰(zhàn)略投資者或上市公司實(shí)際控制人認(rèn)購的為 36 個(gè)月)不得轉(zhuǎn)讓。

③財(cái)務(wù)狀況。最近 1 年及 1 期財(cái)務(wù)報(bào)表未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告;或保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及的重大影響已經(jīng)消除。

(5)一般來說，企業(yè)的融資方式有：內(nèi)部融資、債權(quán)融資、股權(quán)融資和資產(chǎn)銷售融資。配股融資屬于股權(quán)融資。

股權(quán)融資的優(yōu)點(diǎn)在于當(dāng)企業(yè)需要的資金量比較大時(shí)(比如并購)，股權(quán)融資就占很大優(yōu)勢，因?yàn)樗幌駛鶛?quán)融資那樣需要定期支付利息和本金，而僅僅需要在企業(yè)盈利時(shí)向股東支付股利。這種融資方式也有其不足之處，比如股份容易被惡意收購從而引起控制權(quán)的變更，并且股權(quán)融資方式的成本也比較高。

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