2021年基金從業(yè)資格《股權(quán)投資基金》知識點：資本資產(chǎn)定價模型
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知識點：資本資產(chǎn)定價模型
1.資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)以馬可維茨證券組合理論為基礎(chǔ)，研究如果投資者都按照分散化的理念去投資，最終證券市場達到均衡時，價格和收益率如何決定的問題。
2.CAPM匯集了威廉•夏普、約翰•林特納和費雪•布菜克三位學者的研究成果，夏普教授也因此獲得了1990年的諾貝爾經(jīng)濟學獎。
資本資產(chǎn)定價模型的主要思想：
資本資產(chǎn)定價模型認為只有證券或證券組合的系統(tǒng)性風險才能獲得收益補償，其非系統(tǒng)性風險將得不到收益補償。
按照該邏輯，投資者要想獲得更高的報酬，必須承擔更高的系統(tǒng)性風險；承擔額外的非系統(tǒng)性風險將不會給投資者帶來收益。
現(xiàn)實中并不是所有的投資者都能夠持有充分分散化的投資組合，這也是造成CAPM不能夠完全預(yù)測股票收益的一個重要原因。
資本資產(chǎn)定價模型的基本假定：
市場上存在大量投資者，每個投資者的財富相對于所有投資者的財富總量而言是微不足道的。
所有投資者的投資期限都是相同的，并且不在投資期限內(nèi)對投資組合做動態(tài)的調(diào)整。
投資者的投資范圍僅限于公開市場上可以交易的資產(chǎn)，如股票、債券、無風險借貸安排等。
不存在交易費用及稅金。
所有投資者都是理性的。
所有投資者都具有同樣的信息，對資產(chǎn)的預(yù)期收益率、風險及資產(chǎn)間的相關(guān)性都具有同樣的判斷，即對所有資產(chǎn)的收益率所服從的概率分布具有一致的看法。被稱為同質(zhì)期望假定或同質(zhì)信念假定。
資本市場線：
引入無風險資產(chǎn)后，有效前沿變成了射線。這條射線即是資本市場線(CML)。新的有效前沿與原有效前沿相切。
切點投資組合具有三個重要的特征：
(1)是有效前沿上唯一一個不含無風險資產(chǎn)的投資組合；
(2)有效前沿上的任何投資組合都可看作是切點投資組合M與無風險資產(chǎn)的再組合；
(3)切點投資組合完全由市場決定，與投資者的偏好無關(guān)。
切點投資組合M正是市場投資組合。
所謂市場投資組合是指由風險資產(chǎn)構(gòu)成，并且其成員資產(chǎn)的投資比例與整個市場上風險資產(chǎn)的相對市值比例一致的投資組合。
證券市場線：
證券市場線(SML)是以資本市場線為基礎(chǔ)發(fā)展起來的。
資本市場線給出了所有有效投資組合風險與預(yù)期收益率之問的關(guān)系，但沒有指出每一個風險資產(chǎn)的風險與收益之間的關(guān)系。
證券市場線則給出每一個風險資產(chǎn)風險與預(yù)期收益率之間的關(guān)系。也就是說證券市場線為每一個風險資產(chǎn)進行定價，它是CAPM的核心。
每一個風險資產(chǎn)對于市場投資組合的系統(tǒng)風險和預(yù)期收益率應(yīng)當具有正的線性關(guān)系。這是證券市場線的核心內(nèi)容。
CAPM利用希臘字母貝塔(β)來描述資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風險大小。
貝塔(β)可以理解為某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對市場收益變動的敏感性，貝塔值越大的股票，在市場波動的時候，其收益的波動也就越大。
若某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率高于與其貝塔值對應(yīng)的預(yù)期收益率，也就是說位于證券市場線的上方，則理性投資者將更偏好于該資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，市場對該資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的需求超過其供給，最終抬升其價格，導致其預(yù)期收益率降低，使其向證券市場線回歸。
若某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合位于證券市場線的下方，則理性投資者將不愿意投資該資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，導致市場對它供過于求，價格下降，預(yù)期收益率上升，最終該資產(chǎn)或資產(chǎn)組合也會向證券市場線回歸。
CAPM的實際應(yīng)用：
1.CAPM可應(yīng)用于資本預(yù)算決策。
2.CAPM為投資業(yè)績評價提供了一個基準。
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