聚焦：2015年中國期貨市場有哪些看點(diǎn)

　　【摘要】聚焦：2015年中國期貨市場有哪些看點(diǎn)，ETF期權(quán)蓄勢(shì)待發(fā)，商品期貨品種創(chuàng)新將會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈品種體系日趨健全，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力逐步提高。期交所體制適時(shí)謀變，做大做強(qiáng)服務(wù)型國際化交易平臺(tái)，形成自身競爭實(shí)力。

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　　2015年，金融期貨品種創(chuàng)新將提速。隨著上證50股指期貨、中證500股指期貨、10年期國債期貨、歐元對(duì)美元和澳元兌美元的外匯期貨等品種全市場仿真交易陸續(xù)啟動(dòng)，金融期貨品種有望通過雙向發(fā)力優(yōu)化產(chǎn)品線。一方面，通過完善國債期貨、股指期貨品種，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線縱向發(fā)展;另一方面，借助外匯衍生品創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線橫向發(fā)展。

　　ETF期權(quán)蓄勢(shì)待發(fā)2014年監(jiān)管部門明確ETF期權(quán)先行先試，其他期權(quán)產(chǎn)品暫時(shí)擱置。千呼萬喚，期權(quán)元年等來破題。

　　ETF期權(quán)作為重大的制度創(chuàng)新，就是一種更加靈活的化解轉(zhuǎn)移標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具。當(dāng)前，ETF期權(quán)優(yōu)于其他期權(quán)品種先行試點(diǎn)，而其他期權(quán)產(chǎn)品暫時(shí)擱置，其市場表現(xiàn)成功與否直接事關(guān)其他期權(quán)品種創(chuàng)新進(jìn)度。先行先試必然會(huì)產(chǎn)生路徑依賴。

　　作為期權(quán)制度創(chuàng)新突破口，它的推出只許成功不許失敗。我們希望它的適時(shí)推出能夠?yàn)槲覈跈?quán)制度創(chuàng)新錦上添花，為股指期權(quán)、商品期權(quán)加速落地貢獻(xiàn)應(yīng)有之力。

　　原油期貨呼之欲出2015年商品期貨品種創(chuàng)新將會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)，目前正處于研究籌劃之中的新品種有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　原油期貨推出幾無大礙，錫、鎳、棉紗期貨也已引弓待發(fā)，另有上期所有色金屬指數(shù)期貨、鄭商所尿素、水泥等新品種積極備戰(zhàn)，商品期貨品種結(jié)構(gòu)日益完善，產(chǎn)業(yè)鏈品種體系日趨健全，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力逐步提高。

　　其中，作為國內(nèi)外重要資源性品種，原油期貨一旦推出，不僅能夠完善我國能源期貨品種結(jié)構(gòu)，為國內(nèi)石化及相關(guān)行業(yè)、企業(yè)提供重要的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，而且有助于提升我國在國際大宗商品市場上的定價(jià)力，提高應(yīng)對(duì)國際能源價(jià)格大幅震蕩風(fēng)險(xiǎn)的能力，更能夠配合石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，構(gòu)建立體化、多元化的能源安全體系，為中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展保駕護(hù)航。

　　期交所體制適時(shí)謀變 近年來，期貨市場品種創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)、制度優(yōu)化全面鋪開、市場規(guī)模有效擴(kuò)大、期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷深化、投資者結(jié)構(gòu)日趨成熟，而期貨交易所作為市場創(chuàng)新主體，其在創(chuàng)新力度以及市場承載能力方面相對(duì)薄弱，以致形成“境外倒逼境內(nèi)、場外倒逼場內(nèi)、現(xiàn)貨倒逼期貨、金融倒逼商品、期貨公司倒逼交易所、投資者倒逼交易所”六大倒逼之勢(shì)，期貨交易所躺著掙錢的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返。

　　打鐵還需自身硬，期貨交易所應(yīng)適時(shí)謀求變革，不能坐失良機(jī)。

　　為此，應(yīng)以產(chǎn)品創(chuàng)新為端口、優(yōu)化制度設(shè)計(jì)、降低交易成本，整合國內(nèi)品種資源、務(wù)實(shí)市場創(chuàng)新空間，做大做強(qiáng)服務(wù)型國際化交易平臺(tái)，形成自身競爭實(shí)力，才能將產(chǎn)品定價(jià)權(quán)牢牢掌握在自己手中，肩負(fù)起期貨市場創(chuàng)新發(fā)展重任。

　　IPO熱潮助推做大做強(qiáng) 伴隨著資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和自營業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)比重增加，期貨公司業(yè)務(wù)屬性將由輕資本業(yè)務(wù)向重資本業(yè)務(wù)進(jìn)行過渡，對(duì)資本金充足性要求顯著提高。資本實(shí)力多寡必將成為影響期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制能力和創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展以及綜合實(shí)力的核心因素。

　　現(xiàn)階段，券商系期貨公司由于“背靠大樹好乘涼”，資本金相對(duì)充裕。而對(duì)于傳統(tǒng)期貨公司來說，通過上市融資成為解決當(dāng)前重資本業(yè)務(wù)導(dǎo)向下拓寬融資渠道的重要途徑，否則只能在兼并大潮中淹沒。

　　然而，由于期貨行業(yè)“馬太效應(yīng)”日益明顯，期貨公司資本金多寡分化現(xiàn)象突出，受硬性指標(biāo)所限，其融資渠道不能僅僅限于IPO上市單一渠道，新三板和境外上市等方式也可以成為期貨公司實(shí)現(xiàn)多渠道融資有效途徑，從而為其創(chuàng)新發(fā)展提供資金支持。

　　期貨立法進(jìn)程加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型改革創(chuàng)新 2014年《期貨法》已擬二稿，2015年期貨立法進(jìn)程將加速。當(dāng)前期貨市場相關(guān)法律體系中，《期貨交易管理?xiàng)l例》作為最高層級(jí)的法規(guī)卻囿于法律層級(jí)原因使得未來期貨業(yè)創(chuàng)新發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)，未來期貨業(yè)創(chuàng)新發(fā)展急需更高位階的《期貨法》予以保駕護(hù)航。

　　《期貨法》的出臺(tái)，一方面有利于提升期貨市場的法律地位，明確期貨交易行為以及期貨市場主體之問的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，明確期貨交易行為的民事及刑事責(zé)任，更好地保護(hù)投資者利益;另一方面，有利于加強(qiáng)監(jiān)管部門監(jiān)管，提高期貨市場參與各方的犯罪成本，保護(hù)市場的競爭性、高效性、流動(dòng)性，為市場管理創(chuàng)造一個(gè)有法可依、有法可守、有章可循的有利環(huán)境，進(jìn)一步促進(jìn)期貨市場規(guī)范發(fā)展。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融激發(fā)市場活力 互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代改變了金融業(yè)的生態(tài)環(huán)境，重新塑造了傳統(tǒng)的商業(yè)模式和游戲規(guī)則。新“國九條”從提高證券期貨服務(wù)業(yè)競爭力的角度進(jìn)行了闡述，積極支持民營資本進(jìn)入證券期貨服務(wù)業(yè)，要求建立健全證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，同時(shí)支持證券期貨服務(wù)業(yè)、各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和交易方式。

　　這為期貨業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的“跨界融合”提供了契機(jī)。

　　一方面，期貨市場通過互聯(lián)網(wǎng)思維和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，跳出期貨看期貨、跳出期貨做期貨，重新打造現(xiàn)有市場的運(yùn)行模式，實(shí)現(xiàn)不同市場、不同行業(yè)之間的跨界與融合。

　　另一方面，在新“國九條”金融開放政策指引下，作為民營資本的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依靠金融資本和渠道資源優(yōu)勢(shì)，有望在證券期貨市場發(fā)起新的并購重組，必將帶動(dòng)我國期貨市場實(shí)現(xiàn)跨越式、多路徑發(fā)展。

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