《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)歸納：股指期貨期現(xiàn)套利

《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)歸納：股指期貨期現(xiàn)套利

(一)股指期貨合約的理論價(jià)格

根據(jù)期貨理論，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)差主要是由持倉(cāng)費(fèi)決定的。股指期貨也不例外。

股票持有成本同樣有兩個(gè)組成部分：一項(xiàng)是資金占用成本，這可以按照市場(chǎng)資金利率來(lái)度量;另一項(xiàng)則是持有期內(nèi)可能得到的股票分紅紅利。

(二)股指期貨期現(xiàn)套利操作

股指期貨合約實(shí)際價(jià)格恰好等于股指期貨理論價(jià)格的情況比較少，多數(shù)情況下股指期貨合約實(shí)際價(jià)格與股指期貨理論價(jià)格總是存在偏離。當(dāng)前者高于后者時(shí)，稱(chēng)為期價(jià)高估，當(dāng)前者低于后者時(shí)稱(chēng)為期價(jià)低估。

1.期價(jià)高估與正向套利

當(dāng)存在期價(jià)高估時(shí)，交易者可通過(guò)賣(mài)出股指期貨同時(shí)買(mǎi)入對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨股票進(jìn)行套利交易，這種操作稱(chēng)為“正向套利”。

2.期價(jià)低估與反向套利

當(dāng)存在期價(jià)低估時(shí)，交易者可通過(guò)買(mǎi)入股指期貨的同時(shí)賣(mài)出對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨股票進(jìn)行套利交易，這種操作稱(chēng)為“反向套利”。

(三)交易成本與無(wú)套利區(qū)間

無(wú)套利區(qū)間是指考慮交易成本后，將期指理論價(jià)格分別向上移和向下移所形成的一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤(rùn)，反而可能導(dǎo)致虧損。具體而言，將期指理論價(jià)格上移一個(gè)交易成本之后的價(jià)位稱(chēng)為無(wú)套利區(qū)間的上界，將期指理論價(jià)格下移一個(gè)交易成本之后的價(jià)位稱(chēng)為無(wú)套利區(qū)間的下界，只有當(dāng)實(shí)際的期指高于上界時(shí)，正向套利才能夠獲利;反之，只有當(dāng)實(shí)際期指低于下界時(shí)，反向套利才能夠獲利。

(四)套利交易中的模擬誤差

在套利交易中，實(shí)際交易的現(xiàn)貨股票組合與指數(shù)的股票組合也很少會(huì)完全一致。這時(shí)，就可能導(dǎo)致兩者未來(lái)的走勢(shì)或回報(bào)不一致，從而導(dǎo)致一定的誤差。這種誤差，通常稱(chēng)為模擬誤差。

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