期貨從業(yè)資格《投資分析》知識點：期貨投資基本面分析

1、需求和供給的含義是什么?

答：需求是在一定時期內(nèi)，消費者愿意且能夠購買的商品的數(shù)量;供求則是一定時期內(nèi)，生產(chǎn)者愿意并且能夠提供的商品和勞務(wù)數(shù)量。

2、需求的變動和需求量的變動有何區(qū)別?

答：需求量的變動是指在其它因素不變的情況下，價格的變動引起商品需求數(shù)量的變化，其是在同一條需求曲線上的滑動;而需求的變動是指價格不變情況下，其它因素引起商品需求的變化，其是需求曲線整體的平移。

3、供給的變動和供給量的變動有何區(qū)別

答：供給量的變化是指在其他條件不變的條件下，一條固定的供給曲線上的點沿著從一點到另一點的變動。而供給的變化是指除價格因素之外其他的因素造成供給曲線的移動。具體參照上題

4、什么事需求的價格彈性?什么事供給的價格彈性?

答：需求的價格彈性是指消費者需求量對價格變化的敏感程度，也即價格的變動會引起需求量的變動;供給的價格彈性是指生產(chǎn)者供給量對價格變化的敏感程度，也即價格的變動會引起供給量的變動。

5、決定需求價格彈性的因素有哪些?

答：①該商品的替代品的種類和可替代程度的大小，替代品和替代程度越高，彈性越大。

②購買該商品的支出在消費者總支出中所占比例的大小，比例越大，彈性越大。

③該商品價格變動后的時間長短，一些具有較大價格彈性的產(chǎn)品，短期內(nèi)可能體現(xiàn)不出來，而在較長周期內(nèi)可就可以體現(xiàn)出來。

6、農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品價格的供給曲線有何區(qū)別?

答：由于農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)具有季節(jié)性和周期性，同時，農(nóng)產(chǎn)品相對不耐儲藏，因此，當(dāng)價格上升到一定程度后，農(nóng)產(chǎn)品供給量逼近最大供給量，此時，供給的價格彈性幾乎為零，供給曲線演變?yōu)榇怪本€。工業(yè)品則因為可以連續(xù)生產(chǎn)沒有明顯的年度界限，但是其庫存和供應(yīng)同樣具有限制性，特別是在短期內(nèi)，因此，在生產(chǎn)能力利用不充分情況下，價格彈性較大;反之，當(dāng)生產(chǎn)能力充分利用，同時短期內(nèi)擴大供給的能力有限，此時供給量很難大幅增加，供給的價格彈性變小。

7、均衡價格的含義及如何決定?

答：所謂均衡價格是指在市場中供給力量和需求力量正好相等時候所形成的價格，換言之，就是買者所愿意購買的數(shù)量正好等于賣者所愿意出售的數(shù)量時候形成的價格。

當(dāng)市場賣者愿意出售的商品數(shù)量大于買者愿意購買的數(shù)量時候，很明顯市場處于過剩狀態(tài)，在一個完全競爭的市場中，供過于求必然會導(dǎo)致價格下滑，價格下降會刺激生產(chǎn)者減少生產(chǎn)量同時刺激消費者提高需求量，從而達(dá)到二者的平衡;同樣當(dāng)市場買者愿意購買的數(shù)量超過生產(chǎn)者能夠提供的數(shù)量時候，供給短缺就將導(dǎo)致需求方之間的競價，促使價格向上，從而刺激供給量適當(dāng)上升消費量適當(dāng)下降，最終達(dá)到平衡，即生產(chǎn)者愿意提供的商品數(shù)量恰好等于消費者愿意購買的商品數(shù)量，此時即為經(jīng)濟學(xué)中的市場出清，市場既不存在過剩也不存在短缺，此時的狀態(tài)為均衡狀態(tài)，對于的價格為均衡價格。

8、供求定理如何決定商品價格

答：需求定理是指在一定時間內(nèi)，在其他條件不變的情況下，某種商品的價格與消費者愿意購買的數(shù)量之間是一種負(fù)相關(guān)關(guān)系。需求定理意味著在買賣的過程中，當(dāng)商品價格下降時，消費者會增加對它的購買需求;而當(dāng)該商品的價格上升時，消費者對它的需求量會下降。

供給定理是指在其他條件不變時，在一定時期內(nèi)，某種商品的價格與生產(chǎn)者愿意提供的商品數(shù)量之間存在正相關(guān)關(guān)系。供給定理意味著生產(chǎn)者的供給量會隨著價格上升而增加，隨著價格下降而減少。

在一個完全競爭市場中，當(dāng)供過于求情況下，價格將有下移的壓力，從而刺激生產(chǎn)者降低供給同時刺激消費者提高需求，最終達(dá)到均衡;而在供不應(yīng)求的環(huán)境下，需求者之間的競價將導(dǎo)致一部分消費者降低需求量，同時刺激生產(chǎn)者提高供應(yīng)量，并最終實現(xiàn)價格均衡。

9、什么是蛛網(wǎng)理論?蛛網(wǎng)理論的三個假設(shè)是什么?

答：蛛網(wǎng)理論是一種動態(tài)的均衡分析方法，其運用彈性原理解釋某些生產(chǎn)周期較長的商品在失去均衡時發(fā)生的不同的波動情況。蛛網(wǎng)理論在推演時有三個假設(shè)條件：

A從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定的時間，而且在這段時間內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模無法改變;

B本期產(chǎn)量決定本期價格;

C本期價格決定下期產(chǎn)量。

10、如何用蛛網(wǎng)理論分析農(nóng)產(chǎn)品?

答：對于農(nóng)產(chǎn)品，其所適用的蛛網(wǎng)模型為發(fā)散性蛛網(wǎng)模型。即需求彈性小于供給彈性。由于農(nóng)產(chǎn)品往往是缺乏需求價格彈性的商品，而在供給上農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)面臨市場和自然雙重風(fēng)險，大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品屬于必需品，需求彈性比較小，因此需求曲線比較陡峭。只要生產(chǎn)者按照之后的供給曲線進行決策，一旦當(dāng)市場由于受到外力的干擾偏離原有的均衡狀態(tài)以后，由于市場價格對轄區(qū)供給量變動有巨大的影響，導(dǎo)致實際價格和實際產(chǎn)量上下波動的幅度會越來越大，偏離均衡點越來越遠(yuǎn)。

11、影響期貨價格的共同性因素由哪些?

答：A庫存因素B替代品因素C季節(jié)性因素和自然因素D宏觀經(jīng)濟形勢及經(jīng)濟政策E政治因素及突發(fā)事件F投機因素

12、期末庫存與供求之間是什么樣的關(guān)系?

答：庫存是供求關(guān)系的重要顯性指標(biāo)。從一國的供求關(guān)系看，期貨庫存=期初庫存+當(dāng)期產(chǎn)量+當(dāng)期進口量-當(dāng)期出口量-當(dāng)期消費;而從全球來看，期末庫存=期初庫存+當(dāng)前期產(chǎn)量-當(dāng)期消費。

期末庫存減少意味著當(dāng)前需求大于供應(yīng)，但是不能下結(jié)論說價格一定會漲，因為這個還要看整個期末庫存是否正常。如果某些品種前期積壓太多，及時目前庫存有所降低，但是仍舊大大高于正常庫存，價格仍難以上漲。

13、替代品對期貨價格有何影響?

答：一般而言，替代品和被替代品之間具有競爭關(guān)系，如果替代品的供求關(guān)系發(fā)生重大變化，就會打破被替代品原有的平衡，導(dǎo)致價格出現(xiàn)較多的波動。在影響方向上，一般是替代品價格上升，替代品需求量下降，從而加大被替代品的需求，從而推進被替代品的價格;反之亦然。即表現(xiàn)出同方向的走勢。

14、農(nóng)產(chǎn)品期貨價格為何會呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢?

答：由于農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)具有季節(jié)性特點，每年的供應(yīng)都是在同一時期集中上市，而需求卻是分散的。

15、投機對期貨價格的影響有何特點?

答：A投機心理買漲不買跌是人們的一種普遍心理，容易加劇市場的波動。在牛市中微小利好都會被放大，而重大利空往往會被忽視;熊市中微小利空都會引起蝴蝶效應(yīng)，而重大利好未必會被重視。

B大的投機商對期貨價格漲跌的影響能量更大，同時這些投機商如果過度投機則很可能導(dǎo)致期貨價格非理性漲跌。

16、對影響因素進行量化有哪些優(yōu)點?

答：A比較全面地用具體數(shù)值表達(dá)各種因素的影響力度，避免主觀判斷上的失誤和缺陷

B不積可以分析確定單一因素的影響，還可以揭示多因素間的關(guān)系

C量化分析在表現(xiàn)形式上更直觀，更可靠，更具有說服力

D為建立預(yù)測模型打好了基礎(chǔ)，是建立模型的基礎(chǔ)工作

17、如何對影響因素進行量化?

答：A確保數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性，確保數(shù)據(jù)來源、統(tǒng)計口徑等一致或是在采樣的誤差范圍之類。

B指標(biāo)形式選擇由于基本面分析涉及的時間周期較長，而從長期來看，某些數(shù)據(jù)具有一定的趨勢性，因此為了消除這些趨勢性，通常采用相對指標(biāo)而不是絕對量指標(biāo)。

C樣本數(shù)據(jù)的一致性樣本數(shù)據(jù)的時間頻率、數(shù)據(jù)跨度和樣本容量必須保持一致。

18、平衡表分析法有何優(yōu)點和不足?

答：要弄清楚價格走勢的主要方向，需從宏觀層面的供求角度入手進行分析。而對于供求關(guān)系的說明，最明朗的方法就是通過編制供需平衡表來表達(dá)了。不足，就是沒法對影響價格的因素進行定量的確切的相關(guān)性分析。

19、如何識別季節(jié)性走勢規(guī)律?

答：可以使用季節(jié)性圖表法和相對關(guān)聯(lián)法識別季節(jié)性走勢規(guī)律。

20、分類排序法適用于什么情況?步驟是怎么樣的?

答：分類排序法適用于數(shù)據(jù)不足，在定量分析方法無法應(yīng)用時使用。步驟：

(1)確定影響價格的幾個最主要的基本面因素或指標(biāo)。(2)將每一個因素或指標(biāo)的狀態(tài)按照利多、利空的程度劃分為幾個等級，比如以強烈利多、利多、中性、利空、強烈利空劃分。然后賦予不同的狀態(tài)以不同的數(shù)值，比如2對應(yīng)強烈利多，1對應(yīng)利多，0、-1、-2分別對應(yīng)中性、利空、強烈利空。

(3)對每一個因素或指標(biāo)的狀態(tài)進行評估，得出對應(yīng)的數(shù)值。

(4)將所有指標(biāo)的所得到的數(shù)值相加求和，并根據(jù)加總數(shù)值評估該品種未來行情可能是上漲、下跌還是盤整。

21、回歸分析法有何優(yōu)點?在使用該法時，應(yīng)注意哪些問題?

答：優(yōu)點：1、回歸分析法在分析多因素模型時，更加簡單和方便;2、運用回歸模型，只要采用的模型和數(shù)據(jù)相同，通過標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計方法可以計算出唯一的結(jié)果，但在圖和表的形式中，數(shù)據(jù)之間關(guān)系的解釋往往因人而異，不同分析者畫出的擬合曲線很可能也是不一樣的;3、回歸分析可以準(zhǔn)確地計量各個因素之間的相關(guān)程度與回歸擬合程度的高低，提高預(yù)測方程式的效果;在回歸分析法時，由于實際一個變量僅受單個因素的影響的情況極少，要注意模式的適合范圍，所以一元回歸分析法適用確實存在一個對因變量影響作用明顯高于其他因素的變量是使用。多元回歸分析法比較適用于實際經(jīng)濟問題，受多因素綜合影響時使用。

22、基本面分析有哪些基本步驟?

答：一是熟悉品種背景與收集數(shù)據(jù)資料包括熟悉品種背景、收集統(tǒng)計數(shù)據(jù)及辨析及處理數(shù)據(jù)二是建立模型及模型的完善，三是模型的應(yīng)用與修正。

23、基本面數(shù)據(jù)處理應(yīng)該注意什么問題?

答：對于分析者來說，在數(shù)據(jù)處理時，僅僅知道哪些數(shù)據(jù)可以用是不行的，還必須對這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)的含義及由來有一個清晰的了解。由于基本面分析涉及的時間周期較長，價格有自然上漲趨勢，因此涉及分析商品的長期價格時，應(yīng)該剔除通貨膨脹對價格的影響。

24、解釋模型和預(yù)測模型有何區(qū)別?

答：解釋模型和預(yù)測模型主要是從影響因素與價格的時間角度考慮的。解釋模型中，影響因素(自變量)和價格(因變量)的時間幾乎是同步發(fā)生的。解釋模型試圖說明歷史價格對歷史供求力量的響應(yīng)。不過解釋模型不一定能夠進行有效的預(yù)測，只有當(dāng)解釋模型中的因素預(yù)測相對比較容易的時候，利用解釋模型來進行預(yù)測才具備一定的可行性，現(xiàn)實中實際模型一般是混合型模式，即其中一部分的自變量與價格之間具有同步關(guān)系，而另一部分自變量具有提前關(guān)系。

25、建立模型有哪些注意事項?

答：模型的建立是一個秩序漸進的過程，需要不斷探索改進。建模時有兩個值得注意的地方。第一，對建立模型者而言，當(dāng)模型不可能解釋過去某段時間內(nèi)的價格行為時，也有積極意義。因為它意味著模型可能有考慮不周的地方，比如，遺漏了比較重要的影響因素，這將有助于建模提高模型質(zhì)量。而且有時不尋常的價格行為，可能僅僅是受孤立事件的影響，這種情況下應(yīng)該將異常數(shù)據(jù)剔除可能反而是更好的處理方式。第二個值得注意的地方是必須分清實際數(shù)據(jù)與在此之前的估計值之間的差別。實際上與市場當(dāng)時交易的價格匹配的是預(yù)估值，而非實際值。這說明在模型中如果采用過去的估計值而不用實際值，擬合效果可能會更佳。因而，在模型構(gòu)建與驗證時，觀察預(yù)期的統(tǒng)計數(shù)據(jù)是否可以改善模型效果是值得的。

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