期貨從業(yè)資格《投資分析》知識(shí)點(diǎn)：套利交易策略分析

一、套利交易概述

期貨套利交易是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低、收益較為穩(wěn)定的投資方式，比較適合追求穩(wěn)定收益的投資者。

1.套利交易的優(yōu)點(diǎn)

套利交易是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)羞變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。期貨交易的三特點(diǎn)：根據(jù)不同合約的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)獲利;分析相關(guān)合約間的價(jià)差變化因素;相關(guān)合約相反對(duì)沖，同時(shí)持有多頭和空頭。期貨交易的三優(yōu)點(diǎn)：低波動(dòng)率、價(jià)差更易測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)收益比更有吸引力。

期貨套利交易有收益穩(wěn)定、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，比較適合風(fēng)險(xiǎn)偏好低的穩(wěn)健投資者采用，同時(shí)也十分適合機(jī)構(gòu)大資金的運(yùn)作。

2.套利交易的影響因素

(1)季節(jié)因素。一般來(lái)說(shuō)，需求旺季的合約價(jià)格相對(duì)較高，生產(chǎn)供應(yīng)季節(jié)的合約價(jià)格相對(duì)較低。

(2)持倉(cāng)費(fèi)用(倉(cāng)儲(chǔ)、交割和資金成本)。如發(fā)現(xiàn)某一商品不同月份合約價(jià)差與總費(fèi)用的價(jià)差不合理時(shí)，就可以找到套利的機(jī)會(huì)。

(3)進(jìn)出口費(fèi)用。當(dāng)某一國(guó)際化程度較高的商品在不同國(guó)家的市場(chǎng)價(jià)差超過(guò)其進(jìn)出口費(fèi)用時(shí)，可以進(jìn)行跨市場(chǎng)的套利操作。完成交易的方式可以是對(duì)沖平倉(cāng)，也可以是進(jìn)口貨物交割。

(4)價(jià)差關(guān)系。利用期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的偏離，可以尋找到低風(fēng)險(xiǎn)的套利

機(jī)會(huì)。

(5)庫(kù)存關(guān)系。庫(kù)存的變化對(duì)于近遠(yuǎn)期合約的價(jià)差變化影響比較明顯。

(6)利潤(rùn)關(guān)系。原料與原料的下游產(chǎn)品之間有著生產(chǎn)利潤(rùn)關(guān)系，利潤(rùn)的高低往往影響到商品產(chǎn)量的變化，從而影響到原料與原料下游產(chǎn)品間的價(jià)格變化。

(7)相關(guān)性關(guān)系。在一定時(shí)期內(nèi)，某些商品間由于在使用上可以相互替代，因此通常存在相對(duì)固定的比價(jià)關(guān)系。

二、期現(xiàn)套利

期現(xiàn)套利是指利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的不合理價(jià)差，通過(guò)在兩個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行反向交易，待價(jià)差趨于合理而獲利的交易。

1.正向期現(xiàn)套利

當(dāng)期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的升水大于持有成本時(shí)，套利者可以實(shí)施正向期現(xiàn)套利，即在買入(持有)現(xiàn)貨的同時(shí)賣出同等數(shù)量的期貨，等待期現(xiàn)價(jià)差收斂時(shí)平掉套利頭寸或通過(guò)交割結(jié)束套利。適合生產(chǎn)廠商和貿(mào)易中間商。

2.反向期現(xiàn)套利

反向套利是構(gòu)建現(xiàn)貨空頭和期貨多頭的套利行為(在期現(xiàn)套利中就是做空基差)。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)上不存在做空機(jī)制，反向套利的實(shí)施會(huì)受到極大的限制

3.期現(xiàn)套利的注意事項(xiàng)

(1)商品必須符合期貨交割要求。

(2)要保證運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)。

(3)有嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算。

(4)注意增值稅風(fēng)險(xiǎn)。

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