2012年期貨《基礎知識》第十一章考點詳解(五)

　　十一、期權交易的基本原理：$lesson$

　　期權交易的基本原理有4個：即買進看漲期權，賣出看漲期權，買進看跌期權，賣出看跌期權。

　　期權交易的主旨：預測市場價格將大幅波動，便采用買進漲權或跌權的策略，以獲得買進或賣出的權利和自由;預測市場價格將保持穩(wěn)定或波動很小，便采取賣出漲權或跌權的策略，收取權金受益。

　　名　稱 買進看漲期權

　　賣出看漲期權

　　買進看跌期權

　　賣出看跌期權

　　運用場合

　　看后市大漲

　　看后市大跌或見頂

　　后市要大跌

　　后市上升見底

　　市場波幅大

　　市場波幅收窄

　　正在下跌

　　市場波幅收窄

　　買進被市場低估的漲權

　　持有現(xiàn)貨或期貨作為對沖策略

　　市場波幅大

　　隱含波動率高

　　牛市

　　熊市

　　熊市

　　牛市

　　收益

　　平倉=權金賣價-買價

　　平倉=權利金賣價-買平價

　　平倉=權金賣平價-權買價

　　平倉=權利金賣價-買平價

　　履約=標的價-執(zhí)行價-權利金

　　對方棄權=全部權利金

　　履約=執(zhí)價-標價-權金

　　對方棄權=全部權利金

　　風險

　　全部權利金

　　斬倉=權賣價-買平價

　　全部權利金

　　斬倉=權賣價-買平價

　　履約=執(zhí)行價-標的物買平價+權利金

　　履約=標的物賣平價-執(zhí)行價+權利金

　　損益

　　平衡

　　執(zhí)行價+權利金

　　執(zhí)行價+權利金

　　執(zhí)行價―權利金

　　執(zhí)行價―權利金

　　操作

　　原因

　　為獲取差價收益，權金上漲時平倉

　　為取得賣權收入

　　為獲取差價收益

　　為取得權金收入

　　為產(chǎn)生杠桿效應，對股票期權來說很明顯

　　為進行套利交易

　　為產(chǎn)生杠桿效應

　　為獲得標的物而賣跌權

　　為限制交易風險

　　為改善持倉結構

　　為保護多頭買進

　　為改善持倉結構

　　為保護空頭而買漲權

　　為鎖定期貨利潤或鎖倉而賣出期權

　　為保護賬面利潤

　　各種策略的需要

　　為維持心理平衡，不會因股票和現(xiàn)貨下跌而輕易平倉，堅定持倉信心

　　各種策略的需要

　　為維持心理平衡

　　各種策略的需要

　　在期貨交易中，除了深實值期權的權金高于期貨保金外，一般權金都比期貨保金低。由于股票是全額交易，所以運用股票期權杠桿作用更加明顯。

　　隱含波動率低(高)，是指理論上應該波動較大(小)，但市場反應很小(大)。

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