創(chuàng)新時代期貨行業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

創(chuàng)新時代期貨行業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

　　期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的重頭戲，而期貨資管業(yè)務(wù)能為公司帶來多少收益，主要看各期貨公司的重視程度和準(zhǔn)備深度，主要體現(xiàn)在資管組織結(jié)構(gòu)的構(gòu)建、制度建設(shè)、項目儲備、人才培養(yǎng)等方面。

　　近幾年是國內(nèi)期貨市場發(fā)展變革的加速期，而今年又是期貨行業(yè)的創(chuàng)新年，交易品種的不斷擴(kuò)充、新業(yè)務(wù)的陸續(xù)開展、手續(xù)費(fèi)的調(diào)整以及市場成交規(guī)模的屢創(chuàng)新高，都表明監(jiān)管層正賦予期貨行業(yè)獲得像其他金融機(jī)構(gòu)一樣的發(fā)展機(jī)會。

　　當(dāng)前國內(nèi)期貨業(yè)存在的一個主要問題就是行業(yè)規(guī)模小而散。雖然期貨公司數(shù)量較多，但整體力量弱的特點(diǎn)依然較為突出。加之各期貨公司間同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，經(jīng)營管理、服務(wù)能力總體參差不齊。

　　從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，監(jiān)管層的初衷應(yīng)是借業(yè)務(wù)創(chuàng)新之舉，促使期貨公司整合，提高行業(yè)集中度，通過并購重組，促進(jìn)資源結(jié)構(gòu)集中化，緩解行業(yè)內(nèi)的惡性競爭，增強(qiáng)行業(yè)抵御風(fēng)險的能力，培養(yǎng)實力較強(qiáng)的期貨公司參與國際競爭。

　　從行業(yè)角度來看，期貨公司間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、兼并重組將是近幾年的一個主題工程。如何取得經(jīng)營范圍內(nèi)的規(guī)模效應(yīng)，將是期貨公司戰(zhàn)略層面的新議題。不過目前期貨行業(yè)仍處于規(guī)模整合逐步前行的過渡階段，期貨公司的利潤增長仍需要依靠創(chuàng)新業(yè)務(wù)的有效開展。

　　創(chuàng)新是期貨行業(yè)發(fā)展的重要手段

　　在金融創(chuàng)新背景下，期貨公司要突破盈利模式單一的限制，并非是對現(xiàn)有收入的分配改革，而應(yīng)拓寬收入來源和方式。目前期貨行業(yè)正處于從量變到質(zhì)變階段，創(chuàng)新是行業(yè)發(fā)展的重要手段。長期以來，期貨公司只能做傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)代理業(yè)務(wù)，股指期貨推出后，基金、券商等機(jī)構(gòu)逐漸進(jìn)入期貨市場。就期貨公司的整體實力來說，為客戶提供定制化多元服務(wù)的能力還不完全具備，同質(zhì)化競爭在很大程度上限制了國內(nèi)期貨業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，業(yè)務(wù)創(chuàng)新以及服務(wù)能力創(chuàng)新是期貨公司突破發(fā)展局限的重要途徑。

　　可以預(yù)見，未來期貨行業(yè)必將借鑒證券行業(yè)曾經(jīng)的發(fā)展模式，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是根基，逐步創(chuàng)新和開放是方向。繼投資咨詢業(yè)務(wù)之后，境外代理、CTA資產(chǎn)管理、現(xiàn)貨貿(mào)易等新業(yè)務(wù)也相繼出臺，這將為一些提前準(zhǔn)備的期貨公司打開新的發(fā)展空間，而培養(yǎng)和儲備相應(yīng)的高端人才已成為當(dāng)下期貨公司面臨的重要工作之一。打造核心競爭力、提升增值服務(wù)水平成為期貨公司目前的戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)。

　　期貨資管業(yè)務(wù)是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的重頭戲

　　就近期開展的幾項創(chuàng)新業(yè)務(wù)來說，投資咨詢業(yè)務(wù)更多的是服務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，很難創(chuàng)造收益;境外代理業(yè)務(wù)目前市場化程度有限，由于交易費(fèi)用高，且交易程序復(fù)雜，對客戶來說操作難度較大，普及率相對有限;而參與現(xiàn)貨貿(mào)易還停留在理論層面，且需要現(xiàn)貨背景、現(xiàn)貨人才。真正值得期待的創(chuàng)新是期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展。資管業(yè)務(wù)屬于革命性變化，意味著期貨公司收益更加多元化，也將使得更多的投資人參與期貨市場。而資管業(yè)務(wù)能為公司帶來多少收益，主要還是看各期貨公司的重視程度和準(zhǔn)備深度，并主要體現(xiàn)在資管組織結(jié)構(gòu)的構(gòu)建、制度建設(shè)、項目儲備、人才培養(yǎng)等方面。

　　期貨公司須大力推進(jìn)以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為核心的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，改變僅靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的盈利模式，才有助于做大做優(yōu)。此外，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不僅能給期貨公司和期貨行業(yè)帶來新的利潤增長點(diǎn)，也為投資者開辟了新的準(zhǔn)入渠道。從對期貨公司的影響來看，資管業(yè)務(wù)為買方業(yè)務(wù)，類似于券商的資產(chǎn)管理，期貨交易手續(xù)費(fèi)收入只是其中一部分，管理費(fèi)以及資產(chǎn)計劃業(yè)績提成才是其主要的收益部分。資管業(yè)務(wù)對于期貨公司整體服務(wù)水平，尤其是研究深度的提升有極大的推動力，同時對期貨公司的業(yè)務(wù)拓展能力也有積極的促進(jìn)作用。

　　未來期貨公司在發(fā)展戰(zhàn)略上要注重建設(shè)四大團(tuán)隊，即管理團(tuán)隊、經(jīng)營團(tuán)隊、操作團(tuán)隊和研發(fā)團(tuán)隊，其中操作團(tuán)隊是核心。期貨公司不僅要培育商品和金融領(lǐng)域的現(xiàn)貨機(jī)構(gòu)，也要培育專業(yè)期貨投資機(jī)構(gòu)，例如私募等。當(dāng)前期貨公司合作私募的來源主要有三種方式：一是通過實盤大賽等形式挖掘優(yōu)秀團(tuán)隊;二是洽談在日常業(yè)務(wù)來往中已有聯(lián)系的私募開戶客戶;三是采用和私募基金互相推薦客戶的形式。

　　目前已有不少中小期貨公司采用聯(lián)手私募創(chuàng)新的方式快速擴(kuò)張規(guī)模。自去年以來，股市盈利效應(yīng)持續(xù)下降，而期貨對沖風(fēng)險的優(yōu)勢逐漸凸顯，市場上的量化產(chǎn)品、套利產(chǎn)品深受投資者歡迎。這種與私募合作發(fā)行產(chǎn)品，期貨公司出客戶的方式有兩個好處：第一，雖然客戶資金被私募基金吸收，但私募基金的操作依然在期貨公司的通道上，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不會受到影響，而且由于私募基金采取的多是量化操作，手續(xù)費(fèi)收益可能比客戶單獨(dú)操作時更為可觀;第二，一些盈利能力較強(qiáng)的私募有助于期貨公司的品牌建設(shè)，也有利于后續(xù)產(chǎn)品的營銷，隨之而來的認(rèn)購資金最終將會沉淀在期貨公司。

　　創(chuàng)新時代下期貨公司面臨的挑戰(zhàn)

　　期貨投資可以進(jìn)入到其他金融市場是一個發(fā)展機(jī)遇，但是對于“缺經(jīng)驗”、“缺制度”、“缺人才”的期貨公司來說，更多的則是挑戰(zhàn)。期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將使期貨公司從單一模式的競爭，轉(zhuǎn)向以戰(zhàn)略、人才、資源整合以及差異化服務(wù)等為主導(dǎo)的綜合實力競爭，人才是期貨公司得以發(fā)展的主要推動力。對于以往沉迷于手續(xù)費(fèi)價格戰(zhàn)而疏于儲備人才的很多小期貨公司來說，未來的發(fā)展將更加被動。忽視綜合實力的戰(zhàn)略性發(fā)展，很可能將導(dǎo)致創(chuàng)新業(yè)務(wù)與這些公司無緣，甚至可能面臨逐漸被擠出期貨市場的風(fēng)險。

　　對于一些勇于創(chuàng)新的期貨公司來說，雖然高端人才相對有限，但經(jīng)過多年的發(fā)展還是積累了一些可培養(yǎng)的人力資源，包括全球宏觀、期貨品種分析、資金管理人才等。特別是近兩年來，不少期貨公司開始加大對策略模型的開發(fā)研究，并使用程序化交易手段。雖然期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)今年11月份才正式開展，但是目前已有不少期貨公司正在嘗試通過券商及基金公司的通道，率先試水發(fā)行期貨投資計劃及期貨投資基金，并深度參與其中的投資顧問工作，目的就是為了培養(yǎng)期貨資管團(tuán)隊和鍛煉該領(lǐng)域的人才。

　　從初步的業(yè)務(wù)合作開展來看，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與期貨公司傳統(tǒng)的差異主要體現(xiàn)在三個方面：一是風(fēng)險控制環(huán)節(jié)。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)停留在客戶保證金風(fēng)控層面，而資產(chǎn)管理風(fēng)控是對投資本身，風(fēng)控制度流程要重新梳理制定。二是平臺的搭建。當(dāng)前期貨公司的交易平臺僅實現(xiàn)了基本交易執(zhí)行功能，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要求搭建一個集研發(fā)、交易、風(fēng)控功能在內(nèi)的綜合管理平臺。三是投研團(tuán)隊的組建。期貨公司要打造資管業(yè)務(wù)的核心競爭力，應(yīng)當(dāng)更注重自有團(tuán)隊的鍛煉和打造。

　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)需要期貨公司戰(zhàn)略層面的強(qiáng)力支持

　　目前，銀行、券商、基金、保險等都在大力拓展自身的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，無論是在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的選擇上，還是在客戶的爭奪上，都與期貨公司形成競爭。期貨公司在戰(zhàn)略上要重視對新業(yè)務(wù)的扶持，制定相關(guān)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的傾斜政策，從“人、財、物”等方面加大投入，快速搭建起創(chuàng)新業(yè)務(wù)體系的基本架構(gòu)。

　　期貨公司對優(yōu)秀資管人員的吸引力并不一定低于其他金融機(jī)構(gòu)。在資管創(chuàng)新業(yè)務(wù)開創(chuàng)初期，期貨公司應(yīng)注重“資管品牌”建設(shè)，收入上只賺取管理費(fèi)，而把資產(chǎn)管理計劃的業(yè)績提成(一般是收益的20%)全部作為資管部門的績效獎金進(jìn)行激勵，資管團(tuán)隊中能者多勞，多勞多得。期貨公司對資管業(yè)務(wù)的投入需要具備遠(yuǎn)見性，其后續(xù)產(chǎn)生的品牌與收益的“疊加效應(yīng)”將會使公司獲得“先發(fā)優(yōu)勢”。

　　總之，隨著交易品種的不斷擴(kuò)充以及市場容量的相繼提高，期貨交易費(fèi)用仍有可能逐步降低，傳統(tǒng)的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入未來將難以持續(xù)快速增長。期貨行業(yè)應(yīng)通過業(yè)務(wù)的多樣化，充分利用資產(chǎn)管理、境外代理、現(xiàn)貨貿(mào)易、投資咨詢以及未來可能出臺的自營業(yè)務(wù)等多種模式，拓寬自身的盈利渠道，這才是金融創(chuàng)新帶給期貨公司及期貨行業(yè)最實在的正面意義。