期貨從業(yè)《基礎(chǔ)知識》重點(diǎn)試題十：期權(quán)交易

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　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1.當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為(　　)。

　　A.實(shí)值期權(quán)

　　B.虛值期權(quán)

　　C.平值期權(quán)

　　D.市場期權(quán)

　　老師解讀：

　　答案為B。本題考查虛值期權(quán)。當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)。當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)也為虛值期權(quán)。

　　2.下列哪一項(xiàng)不屬于期權(quán)的基本交易方法?(　　)

　　A.買進(jìn)看漲期權(quán)

　　B.買進(jìn)看跌期權(quán)

　　C.賣出看漲期權(quán)

　　D.買進(jìn)平價(jià)期權(quán)

　　老師解讀：

　　答案為D。期權(quán)交易的基本策略有四種：買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)，其他所有交易策略都因此而派生。(P282)

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1.下列關(guān)于期權(quán)合約有效期的說法，正確的是(　　)。

　　A.期權(quán)合約的有效期是指距離期權(quán)合約到期日剩余時(shí)間的長短

　　B.在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長，其時(shí)間價(jià)值也就越大

　　C.對于期權(quán)買方來說，有效期越長，選擇的余地就越大，標(biāo)的物價(jià)格向買方所期望的方向變動的可能性就越大，買方行使期權(quán)的機(jī)會也就越大，獲利的可能性就越大;反之，有效期越短，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越低。因?yàn)闀r(shí)間越短，標(biāo)的物價(jià)格出現(xiàn)大的波動，尤其是價(jià)格變動逆轉(zhuǎn)的可能性越小，到期時(shí)期權(quán)就失去了任何時(shí)間價(jià)值

　　D.對于賣方來說，期權(quán)有效期越長，風(fēng)險(xiǎn)就越大，買方也就愿意支付更多的權(quán)利金來占有更多的贏利機(jī)會，賣方得到的權(quán)利金也就越多。有效期越短，賣方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小，他賣出期權(quán)所要求的權(quán)利金就不會很多，而買方也不愿意為這種贏利機(jī)會很少的期權(quán)支付更多的權(quán)利金

　　老師解讀：

　　答案為ABCD。本題考查期權(quán)合約的有效期的相關(guān)內(nèi)容。期權(quán)合約的有效期是指距離期權(quán)合約到期日剩余時(shí)間的長短。在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長，其時(shí)間價(jià)值也就越大。對于期權(quán)買方來說，有效期越長，選擇的余地就越大，標(biāo)的物價(jià)格向買方所期望的方向變動的可能性就越大，買方行使期權(quán)的機(jī)會也就越大，獲利的可能性就越大;反之，有效期越短。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越低。因?yàn)闀r(shí)間越短，標(biāo)的物價(jià)格出現(xiàn)大的波動，尤其是價(jià)格變動逆轉(zhuǎn)的可能性越小，到期時(shí)期權(quán)就失去了任何時(shí)間價(jià)值。對于賣方來說，期權(quán)有效期越長，風(fēng)險(xiǎn)就越大，買方也就愿意支付更多的權(quán)利金來占有更多的贏利機(jī)會，賣方得到的權(quán)利金也就越多。有效期越短，賣方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小，他賣出期權(quán)所要求的權(quán)利金就不會很多，而買方也不愿意為這種贏利機(jī)會很少的期權(quán)支付更多的權(quán)利金。因此，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值與期權(quán)合約的有效期成正比，并隨著期權(quán)到期日的日益臨近而逐步衰減，而在到期日時(shí)，時(shí)間價(jià)值為零。

　　2.下列哪些場合可以進(jìn)行賣出看跌期權(quán)?(　　)

　　A.預(yù)期后市下跌或見頂

　　B.預(yù)期后市看漲

　　C.認(rèn)為市場已經(jīng)見底

　　D.標(biāo)的物市場處于牛市

　　老師解讀：

　　答案為BCD。本題考查賣出看跌期權(quán)的運(yùn)用。(P292)

　　三、判斷是非題

　　1.芝加哥期貨交易所大豆期貨期權(quán)在最后交易日，實(shí)值期權(quán)自動履約。(　　)

　　老師解讀：

　　√。

　　2.即使標(biāo)的物價(jià)格下跌，賣出看跌期權(quán)也不會帶來損失。(　　)

　　老師解讀：

　　×。看跌期權(quán)的賣方通過市場分析，認(rèn)為相關(guān)標(biāo)的物價(jià)格將會上漲，或者即使下跌，幅度也很小，所以賣出看跌期權(quán)，并收取一定數(shù)額的權(quán)利金。但是一旦標(biāo)的物價(jià)格大幅度下跌，期權(quán)買方行權(quán)，賣方將會因高價(jià)買進(jìn)標(biāo)的物而遭受較大損失。這種情況下，賣方遭受的損失額將大于其收取的權(quán)利金數(shù)額，賣方最終以虧損結(jié)束交易。(P291～292)

　　四、綜合題

　　1.某交易者以6.30港元的權(quán)利金買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為70.00港元的某股票美式看漲期權(quán)10張(1張期權(quán)合約的合約規(guī)模為100股股票)，該股票當(dāng)前的市場價(jià)格為73.80港元。當(dāng)股票市場價(jià)格上漲至80.00港元時(shí)，期權(quán)的權(quán)利金為10.50港元，該交易者應(yīng)該選擇的方式和盈虧狀況為(　　)。

　　A.平倉

　　B.行權(quán)

　　C.收益3700港元

　　D.收益4200港元

　　老師解讀：

　　答案為AD。當(dāng)股票市場價(jià)格為80.00港元時(shí)，由于標(biāo)的物的市場價(jià)格高于該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，所以該交易者可以行使期權(quán)，也可以選擇對沖平倉的方式了結(jié)期權(quán)。

　　行權(quán)收益=[80.00-(70.00+6.30)]×10×100=3700(港元)

　　平倉收益=(10.50-6.30)×10×100=4200(港元)

　　由于平倉收益大于行權(quán)收益，所以該交易者應(yīng)該選擇對沖平倉的方式了結(jié)期權(quán)，其收益為4200港元。(P285)

　　2.某投資者以4.5美分的權(quán)利金賣出一份執(zhí)行價(jià)格為750美分的標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，該期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)為(　　)。

　　A.744.5美分

　　B.754.5美分

　　C.745.5美分

　　D.749美分

　　老師解讀：

　　答案為C。賣出看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金=750-4.5=745.5(美分)。

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