《基礎(chǔ)知識(shí)》第五章第一節(jié)：期貨投機(jī)交易

　　《基礎(chǔ)知識(shí)》第五章第一節(jié)：期貨投機(jī)交易

      一、期貨投機(jī)的概念：

　　1.期貨投機(jī)的定義

　　期貨投機(jī)(FuturesSpeCu1ation)是指交易者通過預(yù)測(cè)期貨合約未來(lái)價(jià)格的變化，以在期貨市場(chǎng)上獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。期貨交易具有保證金的杠桿機(jī)制、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制、當(dāng)日無(wú)負(fù)債的結(jié)算機(jī)制、強(qiáng)行平倉(cāng)制度，使得期貨投機(jī)易有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征。

　　2.期貸投機(jī)與套期保值的區(qū)別

　　期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別如表5-1所示。

　　3.期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別

　　期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別如表5-2所示。

　　4.期貨投機(jī)者的類型

　　期貨投機(jī)者的類型如表5-3所示。

　　二、期貨投機(jī)的作用：

　　1.承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　期貨投機(jī)者在博取風(fēng)險(xiǎn)收益的同時(shí)，承擔(dān)了相應(yīng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，使得套期保值者能夠有效規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也使其現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　2.促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)

　　期貨市場(chǎng)把投機(jī)者的不同交易指令集中在交易所內(nèi)進(jìn)行公開競(jìng)價(jià)，買賣雙方彼此競(jìng)價(jià)所產(chǎn)生的互動(dòng)作用使得價(jià)格趨于合理。

　　3.減緩價(jià)格波動(dòng)

　　適度的投機(jī)能夠減緩期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。減緩價(jià)格波動(dòng)作用的實(shí)現(xiàn)是有前提的：一是投機(jī)者要理性化操作;二是適度投機(jī)。

　　4.提高市場(chǎng)流動(dòng)性

　　市場(chǎng)流動(dòng)性即市場(chǎng)交易的活躍程度。期貨市場(chǎng)上的投機(jī)者就像潤(rùn)滑劑一樣，為套期保值者提供了更多的機(jī)會(huì)。

　　三、期貨投機(jī)的準(zhǔn)備工作：

　　(1)了解期貨合約。

　　(2)制定交易計(jì)劃。

　　(3)設(shè)定盈利目標(biāo)和虧損限度。

　　四、期貨投機(jī)的操作方法：

　　1.開倉(cāng)階段

　　(1)入市時(shí)機(jī)的選擇：①基本分析，判斷市場(chǎng)處于牛市還是熊市;②權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景;③確定入市時(shí)間(可以借助技術(shù)分析法)。

　　(2)金字塔式買入賣出：①只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉(cāng);②持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。

　　(3)合約交割月份的選擇：①合約的流動(dòng)性(活躍月份合約和不活躍月份合約);②遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格與近期月份合約價(jià)格之間的關(guān)系。

　　一般來(lái)說(shuō)，在正向市場(chǎng)中，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期月份合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份的合約;在反向市場(chǎng)中，做多頭的投機(jī)者宜買入交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約，而做空頭的投機(jī)者宜賣出交割月份較近的近期月份合約。

　　2.平倉(cāng)階段

　　(I)限制損失、滾動(dòng)利潤(rùn)。

　　(2)靈活運(yùn)用止損指令。止損單中的價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，以免價(jià)格稍有波動(dòng)就不得不平倉(cāng)。但價(jià)格也不能離市場(chǎng)價(jià)格太遠(yuǎn)，否則，又易遭受不必要的損失。

　　3.資金和風(fēng)險(xiǎn)管理

　　(1)一般性的資金管理要領(lǐng)：①投資額應(yīng)限定在全部資本的1/3至1/2以內(nèi)為宜;②根據(jù)資金量的不同，投資者在單個(gè)品種上的最大交易資金應(yīng)控制在總資本的10%。

　　20%以內(nèi);③在單個(gè)市場(chǎng)中的最大總虧損金額宜控制在總資本的5%以內(nèi);④在任何一個(gè)市場(chǎng)群中所投入的保證金總額宜限制在總資本的20%～30%以內(nèi)。

　　(2)分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向投資分散化，即選擇少數(shù)幾個(gè)熟悉的品種在不同的階段分散資金投入。

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　　二、期貨投機(jī)的作用：

　　1.承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　期貨投機(jī)者在博取風(fēng)險(xiǎn)收益的同時(shí)，承擔(dān)了相應(yīng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，使得套期保值者能夠有效規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也使其現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　2.促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)

　　期貨市場(chǎng)把投機(jī)者的不同交易指令集中在交易所內(nèi)進(jìn)行公開競(jìng)價(jià)，買賣雙方彼此競(jìng)價(jià)所產(chǎn)生的互動(dòng)作用使得價(jià)格趨于合理。

　　3.減緩價(jià)格波動(dòng)

　　適度的投機(jī)能夠減緩期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。減緩價(jià)格波動(dòng)作用的實(shí)現(xiàn)是有前提的：一是投機(jī)者要理性化操作;二是適度投機(jī)。

　　4.提高市場(chǎng)流動(dòng)性

　　市場(chǎng)流動(dòng)性即市場(chǎng)交易的活躍程度。期貨市場(chǎng)上的投機(jī)者就像潤(rùn)滑劑一樣，為套期保值者提供了更多的機(jī)會(huì)。

　　三、期貨投機(jī)的準(zhǔn)備工作：

　　(1)了解期貨合約。

　　(2)制定交易計(jì)劃。

　　(3)設(shè)定盈利目標(biāo)和虧損限度。

　　四、期貨投機(jī)的操作方法：

　　1.開倉(cāng)階段

　　(1)入市時(shí)機(jī)的選擇：①基本分析，判斷市場(chǎng)處于牛市還是熊市;②權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景;③確定入市時(shí)間(可以借助技術(shù)分析法)。

　　(2)金字塔式買入賣出：①只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉(cāng);②持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。

　　(3)合約交割月份的選擇：①合約的流動(dòng)性(活躍月份合約和不活躍月份合約);②遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格與近期月份合約價(jià)格之間的關(guān)系。

　　一般來(lái)說(shuō)，在正向市場(chǎng)中，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期月份合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份的合約;在反向市場(chǎng)中，做多頭的投機(jī)者宜買入交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約，而做空頭的投機(jī)者宜賣出交割月份較近的近期月份合約。

　　2.平倉(cāng)階段

　　(I)限制損失、滾動(dòng)利潤(rùn)。

　　(2)靈活運(yùn)用止損指令。止損單中的價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，以免價(jià)格稍有波動(dòng)就不得不平倉(cāng)。但價(jià)格也不能離市場(chǎng)價(jià)格太遠(yuǎn)，否則，又易遭受不必要的損失。

　　3.資金和風(fēng)險(xiǎn)管理

　　(1)一般性的資金管理要領(lǐng)：①投資額應(yīng)限定在全部資本的1/3至1/2以內(nèi)為宜;②根據(jù)資金量的不同，投資者在單個(gè)品種上的最大交易資金應(yīng)控制在總資本的10%。

　　20%以內(nèi);③在單個(gè)市場(chǎng)中的最大總虧損金額宜控制在總資本的5%以內(nèi);④在任何一個(gè)市場(chǎng)群中所投入的保證金總額宜限制在總資本的20%～30%以內(nèi)。

　　(2)分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向投資分散化，即選擇少數(shù)幾個(gè)熟悉的品種在不同的階段分散資金投入。

　　四、期貨投機(jī)的操作方法：

　　1.開倉(cāng)階段

　　(1)入市時(shí)機(jī)的選擇：①基本分析，判斷市場(chǎng)處于牛市還是熊市;②權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景;③確定入市時(shí)間(可以借助技術(shù)分析法)。

　　(2)金字塔式買入賣出：①只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉(cāng);②持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。

　　(3)合約交割月份的選擇：①合約的流動(dòng)性(活躍月份合約和不活躍月份合約);②遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格與近期月份合約價(jià)格之間的關(guān)系。

　　一般來(lái)說(shuō)，在正向市場(chǎng)中，做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期月份合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份的合約;在反向市場(chǎng)中，做多頭的投機(jī)者宜買入交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約，而做空頭的投機(jī)者宜賣出交割月份較近的近期月份合約。

　　2.平倉(cāng)階段

　　(I)限制損失、滾動(dòng)利潤(rùn)。

　　(2)靈活運(yùn)用止損指令。止損單中的價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，以免價(jià)格稍有波動(dòng)就不得不平倉(cāng)。但價(jià)格也不能離市場(chǎng)價(jià)格太遠(yuǎn)，否則，又易遭受不必要的損失。

　　3.資金和風(fēng)險(xiǎn)管理

　　(1)一般性的資金管理要領(lǐng)：①投資額應(yīng)限定在全部資本的1/3至1/2以內(nèi)為宜;②根據(jù)資金量的不同，投資者在單個(gè)品種上的最大交易資金應(yīng)控制在總資本的10%。

　　20%以內(nèi);③在單個(gè)市場(chǎng)中的最大總虧損金額宜控制在總資本的5%以內(nèi);④在任何一個(gè)市場(chǎng)群中所投入的保證金總額宜限制在總資本的20%～30%以內(nèi)。

　　(2)分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向投資分散化，即選擇少數(shù)幾個(gè)熟悉的品種在不同的階段分散資金投入。

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