行業(yè)動(dòng)態(tài)：期貨公司資管現(xiàn)多投顧合作模式

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：期貨公司資管現(xiàn)多投顧合作模式

　　期貨日?qǐng)?bào)記者近日了解到，一家期貨公司正在發(fā)行一款主動(dòng)型資管產(chǎn)品，該產(chǎn)品由四個(gè)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富的期貨操盤手組成投顧團(tuán)隊(duì)。與其他期貨公司資管業(yè)務(wù)主推量化對(duì)沖、程序化交易不同，這家期貨公司不僅推出了以人工為主的主動(dòng)型資管產(chǎn)品，而且還在業(yè)內(nèi)首創(chuàng)多投顧合作模式。

　　據(jù)了解，這款產(chǎn)品的四個(gè)投顧由民間期貨操盤手和期貨公司實(shí)戰(zhàn)交易指導(dǎo)人員組成，四人有著不同的交易風(fēng)格，既有擅長做單邊趨勢(shì)行情的，也有擅長做套利對(duì)沖的。在趨勢(shì)機(jī)會(huì)的把握上，各投顧在多年的實(shí)盤交易中也都創(chuàng)立了自己獨(dú)特的理念與分析方法。

　　其中一位擅長捕捉空頭趨勢(shì)的投顧，在2008年上半年曾抓住過多個(gè)品種大跌的機(jī)會(huì)。一位投顧在判斷行情“拐點(diǎn)”上有著獨(dú)到之處。一位投顧則慣用背離法，捕捉某些品種的大級(jí)別趨勢(shì)行情，但交易品種不超過兩個(gè)。還有一位投顧屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，喜歡做對(duì)沖交易，交易的品種比較分散。

　　“幾個(gè)期貨交易高手‘捏’在一起創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品，核心就在互補(bǔ)上。”這家期貨公司有關(guān)負(fù)責(zé)人道出了組建多投顧團(tuán)隊(duì)的關(guān)鍵。據(jù)介紹，這個(gè)四人投顧團(tuán)隊(duì)已經(jīng)合作近半年，指導(dǎo)運(yùn)作的賬戶收益率近20%，資金回撤則被控制在預(yù)定目標(biāo)內(nèi)。

　　對(duì)此，有市場(chǎng)人士表示，多投顧合作模式在期貨理財(cái)產(chǎn)品(尤其是以人工為主的產(chǎn)品)中有著非常廣闊的前景。首先，可以提高產(chǎn)品的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。一般情況下，單個(gè)投顧的交易模式都會(huì)有其適應(yīng)的市場(chǎng)條件，遇到不適合的市場(chǎng)行情時(shí)，資金回撤往往比較大。

　　多個(gè)不同交易風(fēng)格的投顧組合成一個(gè)投資團(tuán)隊(duì)，從某種程度上可以避免產(chǎn)品收益率對(duì)市場(chǎng)行情的過度依賴。其次，可以提高單個(gè)投顧的市場(chǎng)適應(yīng)能力。當(dāng)某一投顧遇到自己不適應(yīng)的行情時(shí)，可以暫時(shí)休息，直到等來適合自己的行情，而產(chǎn)品資金運(yùn)作無須停下來，仍可交由其他投顧操作。再次，可以解決產(chǎn)品的規(guī)模問題。多個(gè)投顧投資的品種多，市場(chǎng)容量大，資金規(guī)模較大的產(chǎn)品更適合這種運(yùn)作模式。

　　在陽光私募中，多投顧管理的產(chǎn)品也不多見。去年11月，瀚信資產(chǎn)和瀚鑫泰安合作發(fā)行的“瀚信泰安―對(duì)沖護(hù)本1期”首開證券私募和期貨私募合作新模式，前者負(fù)責(zé)選股，后者負(fù)責(zé)對(duì)沖。

　　但是，多投顧合作模式在產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作過程中也會(huì)面臨一些問題。比如，各個(gè)投顧操作的資金比例應(yīng)當(dāng)如何分配?當(dāng)各個(gè)投顧的業(yè)績出現(xiàn)很大差異時(shí)，要不要調(diào)整、如何調(diào)整資金比例?當(dāng)不同風(fēng)格的投顧在同一合約上出現(xiàn)有買有賣時(shí)，會(huì)不會(huì)涉嫌異常交易或引起客戶質(zhì)疑?這些都需要投顧團(tuán)隊(duì)不斷磨合，同時(shí)需要期貨公司在資管產(chǎn)品運(yùn)作中建立良好的風(fēng)控模式。“既要盡量發(fā)揮各個(gè)投顧的優(yōu)勢(shì)，為其做個(gè)性化的風(fēng)控，同時(shí)又要從資金配比等方面掌控整個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)?！币晃皇袌?chǎng)人士說。

　　業(yè)界對(duì)多投顧合作模式也曾有過成功嘗試。2011年，國內(nèi)期貨市場(chǎng)絕大多數(shù)品種出現(xiàn)寬幅振蕩行情，當(dāng)時(shí)一個(gè)由三人組成的投顧團(tuán)隊(duì)，以“一人虧損兩人盈利”最終為投資人獲得了30%的收益。

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