2013年期貨從業(yè)資格考試重點復習：期貨套利

　　2013年期貨從業(yè)資格考試重點復習：期貨套利

　　(1)、期貨套利交易

　　正如一種商品的現(xiàn)貨價格與期貨價格經(jīng)常存在差異，同種商品不同交割月份的合約價格之間也存在差異;同種商品在不同交易所的交易價格變動也存在差異。由于這些差異的存在，使期貨市場的套利交易成為可能。

　　套利，又稱套期圖利，是指期貨市場參與者利用不同月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時買入和賣出不同種類的期貨合約以從中獲取利潤的交易行為。

　　在期貨市場中，套利有時能比單純的長線交易提供更可靠的潛在收益，尤其當交易者對套利的季節(jié)性和周期性趨勢進行深入研究和有效使用時，其功效更大。

　　有些人說套利交易的風險比單純的長線交易更小，這并不確切。盡管一些季節(jié)性商品的套利的內(nèi)在風險低于某些單純長線交易，但套利有時比長線交易風險更高。當兩個合約、兩種商品的價格反方向運動時，套利的兩筆交易都發(fā)生虧損，這時，套利成為極為冒險的交易。

　　因此，就整個期貨交易而言，套利交易仍然是一項風險、收益都較高的投機。套利交易的收益來自下面三種方式之一：(1)在合約持有期，空頭的盈利高于多頭的損 失;(2)在合約持有期，多頭的盈利高于空頭的損失;(3)兩份合約都盈利。

　　套利交易的損失則來自剛好相反的方式：(1)在合約持有期，空頭的盈利少于多頭的損失;(2)在合約持有期，多頭的盈利少于空頭的損失;(3)兩份合約都虧損。

　　試舉一例，2003 年 5 月 22 日，某一交易者對 2003 年 8 月與 11 月豆粕合約進行套利交易，以 2092 元/噸的價格賣出 8 月合約 10 手，以 2008 元/噸的價格買入 11 月合約 10 手。5月 29 日，8 月合約的價格下跌至 2059 元/噸，11 月合約的價格上漲至 2029 元/噸，套利者可發(fā)出平倉指令，結(jié)束套利交易，結(jié)果交易者在 8 月合約上贏利 330 元，在 11 月合約上贏利210 元，共計贏利 540 元(不計手續(xù)費)。這個例子是兩份合約都贏利的情況，當然這種情況發(fā)生的幾率比較小。

　　(2)、期貨套利的方法

　　期貨市場的套利主要有三種形式，即跨交割月份套利、跨市場套利及跨商品套利。

　?、?、跨交割月份套利(跨月套利)

　　投機者在同一市場利用同一種商品不同交割期之間的價格差距的變化，買進某一交割月份期貨合約的同時，賣出另一交割月份的同類期貨合約以謀取利潤的活動。其實質(zhì)，是利用同一商品期貨合約的不同交割月份之間的差價的相對變動來獲利。這是最為常用的一種套利形式。比如：如果你注意到 5 月份的大豆和 7 月份的大豆價格差異超出正常的交割、儲存費，你應(yīng)買入 5 月份的大豆合約而賣出 7 月份的大豆合約。過后，當 7 月份大豆合約與 5 月份大豆合約更接近而縮小了兩個合約的價格差時，你就能從價格差的變動中獲得一筆收益?？缭绿桌c商品絕對價格無關(guān)，而僅與不同交割期之間價差變化趨勢有關(guān)。

　　具體而言，這種套利又可細分為三種：牛市套利，熊市套利及蝶式套利。

　?、?、跨市場套利(跨市套利)

　　投機者利用同一商品在不同交易所的期貨價格的不同，在兩個交易所同時買進和賣出期貨合約以謀取利潤的活動。

　　當同一種商品在兩個交易所中的價格差額超出了將商品從一個交易所的交割倉庫運送到另一交易所的交割倉庫的費用時，可以預計，它們的價格將會縮小并在未來某一時期體現(xiàn)真正的跨市場交割成本。比如說小麥的銷售價格，如果芝加哥交易所比堪薩斯城交易所高出許多而超過了運輸費用和交割成本，那么就會有現(xiàn)貨商買入堪薩斯城交易所的小麥并用船運送到芝加哥交易所去交割。

　?、?、跨商品套利

　　所謂跨商品套利，是指利用兩種不同的、但是相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨價格的差異進行套利，即買進(賣出)某一交割月份某一商品的期貨合約，而同時賣出(買入)另一種相同交割月份、另一關(guān)聯(lián)商品的期貨合約。

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