期貨從業(yè)資格考試(投資分析)問答題:宏觀經(jīng)濟(jì)分析
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1. 什么是通貨緊縮,通貨緊縮對經(jīng)濟(jì)增長有何影響?
依據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主保羅?薩繆爾森的表述,價格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮;
通貨緊縮對經(jīng)濟(jì)增長的影響:通貨緊縮對于經(jīng)濟(jì)增長的影響與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān),經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于正常態(tài)勢時,通貨緊縮不會帶來重大困難;當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退時,通貨緊縮會增加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度。如果價格水平的下降是由生產(chǎn)里全面進(jìn)步所產(chǎn)生的,這對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展是已經(jīng)好事,因為更高的效率不僅有助于企業(yè)降低成本和價格,而且有利于企業(yè)獲得更多的利潤。一般而言,生產(chǎn)力的提高會產(chǎn)生的通貨緊縮是短期的,并且下跌的幅度大多可以容忍。特定情況下,通貨緊縮會加速經(jīng)濟(jì)的衰退。首先,通貨緊縮增加了貨幣的購買力,促使人們增加儲蓄減少支出,消費支出受到抑制;其次,通貨緊縮期間實際利率水平增長,資金成本增加,投資項目實際收益率減少,社會投資支出減少;此外,商業(yè)活動停滯使就業(yè)率和名義工資傾向下降,而居民收入減少會進(jìn)一步減少消費支出。
2. 什么是國際收支,影響匯率的因素有哪些?
國際收支分為狹義的國際收支和廣義的國際收支。狹義的國際收支指一國在一定時期(常為1年)內(nèi)對外收入和支出的總額。廣義的國際收支不僅包括外匯收支,還包括一定時期的經(jīng)濟(jì)交易:(1)國際收支是一個流量概念。(2)所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易,包括:商品和勞務(wù)的買賣、物物交換、金融資產(chǎn)之間的交換、無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)的轉(zhuǎn)移、無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。(3)記載的經(jīng)濟(jì)交易是居民與非居民之間發(fā)生的。(4)國際收支既有私人部門交往的內(nèi)容,也有政府部門交往的內(nèi)容;既有基于經(jīng)濟(jì)目的而產(chǎn)生的各種交易,也包括因非經(jīng)濟(jì)動機(jī)而產(chǎn)生的交易。
影響匯率的主要因素有經(jīng)濟(jì)增長率差異、國際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策差異。
3. 財政政策包括哪些內(nèi)容?
A. 財政支出政策:公共開支、政府購買和財政補(bǔ)貼;
B. 稅收政策或收入政策:增減稅收;
C. 財政赤字和盈余:擴(kuò)張性財政政策和緊縮性財政政策。
4. 緊縮性財政政策如何對商品期貨價格產(chǎn)生影響?
緊縮性財政政策對商品市場的影響:一是減少需求,降低價格。如果是以減少公共工程開支、減少政府購買等方式是實行緊縮性財政政策,則會直接減少商品的總需求;如果是以增稅的辦法實行緊縮性財政政策,減少企業(yè)和居民的可支配收入,從而使消費需求減少,間接減少商品的總需求;現(xiàn)貨市場需求疲弱將會進(jìn)一步推動商品價格下跌,進(jìn)而推動商品期貨價格的下跌。二是減少商品進(jìn)口,增加出口。一國政府實行緊縮性財政政策(IS-LM模型中IS曲線左移),在總需求萎縮的情況下,會出現(xiàn)下列情況:(1)會導(dǎo)致國民收入下降和市場利率水平下降。對開會經(jīng)濟(jì)體而言,國民收入越低,進(jìn)口會越少,進(jìn)出口也會增加。(2)可能是該國國內(nèi)通貨膨脹率下降,使得國內(nèi)商品相對國外商品更便宜,導(dǎo)致商品出口增加,進(jìn)口減少。(3)浮動匯率制度下,緊縮性財政政策導(dǎo)致國內(nèi)利率暫時降低,吸引國際資本流出,從而勞動本幣貶值,而這將刺激商品的出口并抑制進(jìn)口,進(jìn)出口增加,IS曲線回移。(4)固定匯率制度下,政府實行緊縮性財政政策,本國貨幣面臨貶值。
5. 寬松貨幣政策對金融市場影響如何?
在利率期貨市場上,利率水平下降,將使得固定收益?zhèn)膬r值上升,對利率期貨是利。在外匯市期貨場上,利率下降可能引起資本溢出,著將引起本幣貶值,外幣升值;另一方面,利率下降將引起國內(nèi)投資和消費需求上升,這將抑制出口,刺激出口,從而進(jìn)一步加大本幣貶值壓力,使得外幣升值。
在股指期貨市場上,一方面,利率水平的下降將降低企業(yè)的成本,從而擴(kuò)大企業(yè)的盈利空間,對股指是利;另一方面,寬松貨幣政策會拉動總需求,使得短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長加快,宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增長狀態(tài)也會推動股指上漲。
從長期來看,利率、股指和外匯期貨市場的走勢通常受到實際經(jīng)濟(jì)運行狀態(tài)制約,寬松貨幣政策會改變名義利率和通貨膨脹率水平,實際利率和實際GDP不受其影響。
6. 為什么要分析宏觀經(jīng)濟(jì)?
期貨投資活動中進(jìn)化宏觀經(jīng)濟(jì)分析,目的是對期貨價格變化趨勢進(jìn)化判斷。
7. 期貨投資中宏觀經(jīng)濟(jì)分析有什么含義?
期貨投資中的宏觀經(jīng)濟(jì)分析有兩層含義:其一,運用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對宏觀經(jīng)濟(jì)運行狀況及趨勢進(jìn)行分析,以及對各種經(jīng)濟(jì)政策及指標(biāo)進(jìn)行解讀和研判;其二,分析經(jīng)濟(jì)運行、經(jīng)濟(jì)政策以及各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對期貨市場和期貨價格的影響。
8. 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法包括哪些?
總量分析法、結(jié)構(gòu)分析法和對比分析法。
9. 為什么商品價格會受到經(jīng)濟(jì)周期的影響?
經(jīng)濟(jì)運行周期是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。一般來說,在宏觀經(jīng)濟(jì)運行良好的條件下,因為投資和消費增加,需求增加,商品期貨價格和股指期貨價格會呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢;反之,在宏觀經(jīng)濟(jì)運行惡化的背景下,投資和消費減少,社會總需求下降,商品期貨和股指期貨價格往往呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。而與國際市場關(guān)系密切的期貨品種價格波動,不僅受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動的影響,而且還受世界經(jīng)濟(jì)景氣狀況的影響。
按物價的上漲幅度和趨勢,可以將通貨膨脹劃分為溫和通貨膨脹和惡性通貨膨脹。
按通貨膨脹的形成原因可以分為需求拉動型、成本推動型、供求混合型、慣性通貨膨脹。
溫和通貨膨脹指通貨膨脹率基本保持在2%-3%,并且始終保持穩(wěn)定的通貨膨脹;
惡性通貨膨脹指年物價在15%以上,并且飛速加快,個別時期超過100%,使國民經(jīng)濟(jì)瀕于崩潰的通貨膨脹;
需求拉動的通貨膨脹是指總需求過度增長所引發(fā)的通貨膨脹,其原因是在勞動和設(shè)備已經(jīng)充分利用的前提下,超過總供給的過剩需求使得物價水平的普遍上升;
成本推動型的通貨膨脹又稱供給型通貨膨脹,是由廠商生產(chǎn)成本增加而引起的一般價格總水平的上漲,成本上升的原因通常包括原材料價格、工資、利潤以及進(jìn)口商品價格過度上漲等;
慣性通貨膨脹是指一旦形成通貨膨脹,便會持續(xù)一段時期,其形成機(jī)理是人們會對通貨膨脹做出的相應(yīng)預(yù)期,進(jìn)而希望持續(xù)提高薪資,最終費用傳遞至產(chǎn)品成本與價格,從而形成持續(xù)通脹。
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