期貨從業(yè)資格考試(期貨市場)知識點:期權(quán)概述

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　　1、 期權(quán)是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利就擁有了在某一限定時期內(nèi)按某一指定的價格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。這種權(quán)利是買進(jìn)者擁有的一種權(quán)利，并非一種義務(wù)。

　　期權(quán)具有以下特點：

　　(1) 買方先要獲得權(quán)利必須向賣方支付一定數(shù)量的費用;

　　(2) 期權(quán)買方取得的權(quán)利是在未來的，即在未來某一時間內(nèi)，或在未來某一特定日期;

　　(3) 期權(quán)買方在未來的買賣標(biāo)的物是特定的;

　　(4) 期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價格是事先規(guī)定好的;

　　(5) 期權(quán)買方可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物;

　　(6) 期權(quán)買方取得的是買賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須邁進(jìn)或賣出的義務(wù);買方有執(zhí)行的權(quán)利，也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇。

　　按照期權(quán)合約標(biāo)的物的不同，可大致分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。

　　按照期權(quán)交易內(nèi)容的不同，期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩大類：

　　看漲期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)。

　　在看漲期權(quán)中，如果買方要求執(zhí)行期權(quán)，則買方將獲得某一商品期貨合約的多頭部位;而對應(yīng)的，看漲期權(quán)的賣方將獲得該商品期貨合約的空頭部位;

　　看跌期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。

　　在看跌期權(quán)中，如果買方要求執(zhí)行期權(quán)，則買方將獲得某一商品期貨合約的空頭部位;而對應(yīng)的，看跌期權(quán)的賣方將獲得該商品期貨合約的多頭部位;

　　2、 美式期權(quán)與歐式期權(quán)的主要區(qū)別：

　　歐式期權(quán) 期權(quán)合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價格決定其是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

　　美式期權(quán) 指期權(quán)合約的買方在期權(quán)合約的有效期內(nèi)的任何一個交易日均可按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利的期權(quán)。

　　權(quán)利金：就是期貨期權(quán)的價格，是期貨期權(quán)的買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而必須支付給賣方的費用，又稱為權(quán)價、期權(quán)費、保險費。

　　執(zhí)行價格：是指期貨期權(quán)的買方有權(quán)按此價買入或賣出一定數(shù)量的期貨合約的價格，也是賣方在履行合約賣出或買入一定數(shù)量的期貨合約的價格，又稱為履約價格、敲定價格、約定價格。

　　執(zhí)行價格隨著標(biāo)的物價格的波動會不斷增加，如果價格波動區(qū)間很大，就可能衍生出很多的執(zhí)行價格。標(biāo)的物價格波動越大，執(zhí)行價格個數(shù)也越多;合約運行時間越長，執(zhí)行價格越多。離標(biāo)的物價格太遠(yuǎn)的執(zhí)行價格會因為沒有人愿意賣出或買入而沒有交易量。

　　期貨交易和期權(quán)交易的不同：

　　(1) 合約的標(biāo)的物不同;

　　(2) 買賣雙發(fā)的權(quán)利義務(wù)不同;

　　(3) 保證金規(guī)定不同;買方所面臨的最大損失就是他預(yù)先付出的期權(quán)保證金

　　(4) 市場風(fēng)險不同;從理論上說，期權(quán)買方的虧損風(fēng)險是有限的(僅以期權(quán)權(quán)利金為限)，而盈利可能是無限的(在看漲期權(quán)的期況下)，也可能是有限的(在看跌期權(quán)的期況下);期權(quán)賣方的盈利可能是有限的(僅以期權(quán)權(quán)利金為限)，而虧損可能是無限的(在看漲期權(quán)的期況下)，也可能是有限的(在看跌期權(quán)的期況下);

　　(5) 獲利機會不同;

　　3、實值期權(quán)和虛值期權(quán)

　　實值期權(quán)

　　(1) 當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為實值期權(quán)。

　　(2) 當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格高于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為實值期權(quán)。

　　虛值期權(quán)

　　(1) 當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格高于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)。

　　(2) 當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)。

　　期貨權(quán)利金是通過買賣雙方的經(jīng)紀(jì)人在交易所內(nèi)公開競價達(dá)成的，其價格主要是由內(nèi)涵價值和時間價值兩部分組成。

　　內(nèi)涵價值是指立即履行期權(quán)合約時可獲取的收益。

　　時間價值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)涵價值的部分，又稱外涵價值。

　　一般來講，期權(quán)剩余的有效日期越長，其時間價值就越大。隨著期權(quán)臨近到期日，如果其它條件不變，該期權(quán)的時間價值就會逐漸衰減。在到期日，該期權(quán)就不再有任何時間價值，此時該期權(quán)的價值就只是內(nèi)涵價值了。

　　4、 影響期權(quán)價格的主要因素：

　　(1) 標(biāo)的物的價格

　　(2) 執(zhí)行價格

　　就看漲期權(quán)而言，市場價格超過執(zhí)行價格越多，內(nèi)涵價值越大;超過越小，內(nèi)涵價值越小;當(dāng)市場價格等于或低于執(zhí)行價格時，內(nèi)涵價值為零。

　　就看跌期權(quán)而言，市場價格低于執(zhí)行價格越多，內(nèi)涵價值越大;超過越小，內(nèi)涵價值越小;當(dāng)市場價格等于或高于執(zhí)行價格時，內(nèi)涵價值為零。

　　在標(biāo)的物價格一定時，執(zhí)行價格便決定了期權(quán)的內(nèi)涵價值。對看漲期權(quán)來說，若執(zhí)行價格提高，則期權(quán)的內(nèi)涵價值減少;如執(zhí)行價格降低，則內(nèi)涵價值增加。對看跌期權(quán)來說，若執(zhí)行價格提高，則期權(quán)的內(nèi)涵價值增加;如執(zhí)行價格降低，則內(nèi)涵價值也減少。

　　執(zhí)行價格與市場價格的差額越大，則時間價值就越小;反之，差額越小，則時間間隔越大，當(dāng)一種期權(quán)處于極度實值或者極度虛值時，其時間價值都趨向于零;而當(dāng)一種期權(quán)正好處于平值期權(quán)時 ，其時間價值卻達(dá)到最大。

　　(3) 標(biāo)的物價格波動率

　　(4) 距到期日剩余時間

　　期權(quán)合約的有效期是距離期權(quán)合約到期日剩余時間的長短。在其它因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長，其時間價值也就越大。

　　(5) 無風(fēng)險利率

　　無風(fēng)險利率水平也會影響期權(quán)的時間價值。當(dāng)利率提高時，期權(quán)的時間價值會減少;反之，當(dāng)利率下降時，期權(quán)的時間價值則會增高。

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