08年經(jīng)濟師考試初級工商管理考點精講(7)

    第七章   財務管理
    考試目的：
    本章主要包括財務管理概述、企業(yè)資金籌集、企業(yè)資金投放和企業(yè)利潤分配等財務管理中基礎的內(nèi)容。通過本章學習和考試，要求了解、熟悉和掌握企業(yè)財務管理的基本概念、價值觀念和相關原理以及企業(yè)的資金籌集、資金投放和利潤分配等方面的基本概念和理論知識。
 
    重點：
    （1）財務管理的目標
    （2）復利終值和現(xiàn)值的計算
    （3）風險的衡量和風險報酬的計算
    （4）財務分析的主要內(nèi)容和指標
    （5）長期籌資和短期籌資、權益資金籌集和負債資金籌集
 
    難點：
    （1）復利終值和現(xiàn)值的計算
    （2）年金終值和現(xiàn)值的計算
    （3）風險的衡量和風險報酬的計算
    （4）債券的估價
 
    一、財務管理概述

    （一）   財務管理的含義
    財務管理就是企業(yè)為了達到預期的目的，對于企業(yè)經(jīng)營所需資金的籌集、投放、運用、分配以及貫穿于全過程的決策謀劃、預算控制和分析考核等所進行的全面管理。
    1．  籌資活動
    籌資是指企業(yè)為了滿足投資和其他生產(chǎn)經(jīng)營活動資金使用的月，籌措和集中所需資金的過程。
企業(yè)從不同方面籌資并形成兩種性質的資金來源：一是企業(yè)的自有資金；二是企業(yè)的債務資金。
    2．  投資活動
    投資可分為廣義投資和狹義投資。廣義的投資是指企業(yè)將籌集的資金投入使用的過程，包括企業(yè)內(nèi)部使用資金的過程以及對外投放資金的過程；狹義的投資僅指對外投資。
    3．  分配活動
    分配總是作為投資的結果而出現(xiàn)的，它是對投資成果的分配。廣義的分配是指對投資收入和利潤進行分割和分配的過程，而狹義的分配僅僅是指對利潤的分配。

    （二）   財務管理的目標
    財務管理目標又稱財務目標、理財目標，是指企業(yè)進行財務活動所要達到的根本目的，是評價企業(yè)財務活動是否合理的標準，它決定著財務管理的基本方向。
    財務目標一般具有整體性、多元性、層次性、階段性和定量性的特點。
    1．  利潤最大化
    利潤最大化目標是指通過企業(yè)財務活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤，是利潤達到最大。
    2．  資本利潤最大化或每股利潤最大化
    資本利潤率是利潤額和資本額的比率。每股利潤也稱每股盈余，是稅后利潤與普通股股數(shù)的對比值。
    3．  每股市價最大化
    這個目標考慮了企業(yè)本身的風險程度，又考慮了現(xiàn)有的和潛在的投資者對企業(yè)每股收益的大小和時間的預期。
    4．  股東財富最大化
    這個目標是指通過財務的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。
    5．  企業(yè)價值最大化
    是指通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值、風險與報酬的關系，在保    證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大。
    企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標，具有的優(yōu)點：四個方面。

    （三）   時間價值
    1．  時間價值的概念
    時間價值在西方通常稱為貨幣的時間價值，在中國稱為資金的時間價值，是指扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。
    2．  復利終值和現(xiàn)值的計算
    （1）       復利終值
    復利，就是不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，即通常所說的“利滾利”。
    終值又稱為未來值，是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利和。終值的計算公式：
    稱為復利終值系數(shù)，可以寫作FVIFi，n。
    例題：資金時間價值按復利計算的假設前提是（  ）。（05年真題）
    A.資金再投資                       B.存在通貨膨脹
    C.資金供給稀缺                     D.存在通貨緊縮
    答案：A
    （2）       復利現(xiàn)值
    復利現(xiàn)值是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在的價值，可用倒求本金的方法計算。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。
    現(xiàn)值的計算公式為：
    式中的 叫復利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫作PVIFi，n。
    3．  年金終值和現(xiàn)值的計算
    年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。折舊、利息、租金、保險費等均表現(xiàn)為年金的形式。年金按付款方式，可分為普通年金和后付年金、即付年金和先付年金、延期年金和永續(xù)年金。
    （1）后付年金終值。
    后付年金是指每期期末有等額收付款項的年金。也稱為普通年金。
    后付年金終值猶如領存整取的本利和，它是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復利終值之和。
    付年金終值的計算公式、年金終值系數(shù)。
    （2）后付年金現(xiàn)值
    一定期間每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和，叫做后付年金現(xiàn)值。
    后付年金現(xiàn)值的計算公式、年金現(xiàn)值系數(shù)。
    （3）先付年金終值和現(xiàn)值的計算
    先付年金是指在一定時期內(nèi)，各期期初等額系列收付款型。
    先付年金終值的計算公式、先付年金現(xiàn)值的計算公式。
    （4）延期年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值
    延期年金是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項。永續(xù)年金是指無限期支付的年金。

    （四）風險報酬
    1．風險與風險報酬的概念
    按風險的程度，可以把企業(yè)財務決策分為三種類型：
    （1）       確定型決策
    （2）       風險性決策
    （3）       不確定性決策
    2．  風險的衡量和風險報酬的計算
    （1）       確定概率分布
    一個事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機會。
    概率分布必須符合的兩個條件。
    （2）       計算期望報酬率
    期望報酬率是各種可能的報酬率按其概率進行加權平均得到的報酬率，它是反映集中趨勢的一種量度。計算公式。
    （3）       計算標準離差
    標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。計算公式。
    計算的標準離差越小，說明離散程度越小，風險也越??；反之，風險越大。
    （4）       計算標準離差率
    標準離差率是標準離差同期望報酬率的比值。計算公式。
    （5）       計算風險報酬率
    風險報酬率、風險報酬系數(shù)和標準離差率之間的關系。
    風險報酬系數(shù)是將標準離差率轉化為風險報酬的一種系數(shù)，確定方法有三種。

    （五）   證券估價
    1．  債券的估價
    債券投資是企業(yè)債券投資的一個重要方面。
    （1）       一般情況下的債券估價模型。這是值按復利方式進行估價。
    （2）       一次還本付息且不計復利的債券估價模型
    例題：某企業(yè)發(fā)行期限為5年、到期利隨本清的企業(yè)債券。該債券面額為1000元，票面利率為5％，不計復利。某投資者欲在發(fā)行當年購買。且希望獲得3％以上的報酬率，則其購買此債券的最高價格為（  ）元。（05年真題）
    A.1036                              B.1078
    C.1085                              D.1132
    答案：B
    （3）貼現(xiàn)發(fā)行時債券的估價模型
    2．  股票的估價
    股票投資主要有普通股和優(yōu)先股兩種。企業(yè)投資于優(yōu)先股，可以獲得固定的股利收入，風險較低。企業(yè)投資于普通股，一般能獲得較高收益，但風險較大。
    （1）短期持有股票、未來準備出售的股票估價模型
    （2）長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型
    （3） 長期持有股票，股利固定增長的股票估價模型

    二、企業(yè)資金籌集
    （一）   籌資動機
    1． 創(chuàng)業(yè)籌資動機
    2． 維持經(jīng)營籌資動機
    3． 擴張籌資動機
    4． 償債籌資動機
    （二）  籌資原則
    1． 遵守國家有關政策和制度規(guī)定
    2． 合理確定籌資的數(shù)量和時間，滿足經(jīng)營需要
    3． 正確運用負債經(jīng)營，掌握自有資金的適當比率和最佳資金來源結構
    4． 講究經(jīng)濟效益，選擇資金成本低、風險小的籌資渠道和方式
    （三）  籌資分類
    1．  按資金的使用期限，可分為長期籌資和短期籌資
    長期資金是指供企業(yè)長期（一般為一年以上）使用的資金。
    短期資金是指供企業(yè)在短期（一般為一年以內(nèi)）使用的資金。
    2．  按所籌資金的性質，可分為權益資金籌集與負債資金籌集
    權益資金，也叫權益資本或自有資本，是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部盈余留存等方式籌集的資金，包括實收資本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等。
    權益資金的特點。
    負債資金，也稱為負債資本或借入資金，是指企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集的資金，它    表明債券人對企業(yè)擁有的債券，是企業(yè)的債務。
    負債籌資與自有資本籌資相比具有的特點：三個方面。
    例題：企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部盈余存留等方式籌集的資金稱為（  ）。（05年真題）
    A.負債資金                          B.企業(yè)內(nèi)部資金 
    C.短期資金                          D.權益資金
    答案：D
    3．  按企業(yè)籌資渠道劃分
    企業(yè)籌資渠道是指企業(yè)取得資金的方向和通道。我國目前的籌資渠道主要有：
    （1）國家資金
    （2）銀行信貸資金
    （3）非銀行金融機構資金
    （4）其他企業(yè)資金
    （5）企業(yè)內(nèi)部資金
    （6） 職工和社會個人資金
    （7） 國外資金

    例題：某企業(yè)正在進行風險報酬的財務分析，經(jīng)分析得知本企業(yè)股票的報酬率及其概率分布情況如下表所示：
    某企業(yè)股票報酬率及其概率分布
    經(jīng)濟情況該種經(jīng)濟情況發(fā)生的概率（Pi）企業(yè)股票報酬率（Ki）
    繁榮0.370％
    一般0.530％
    衰退0.2-20％

    請根據(jù)以上資料，回答下列問題：（05年真題）
    （1）對風險報酬的正確認識是（  ）。
    A.風險報酬有風險報酬額和風險報酬率兩種表達方法
    B.風險大，應該獲得的風險報酬不一定大
    C.風險報酬額是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬
    D.在財務管理中，風險報酬通常用相對數(shù)――風險報酬率加以計算
    答案：ACD
    答案：B