審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)輔導(dǎo):籌資決策管理3
(三)杠桿原理
1 .成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)
成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。成本按習(xí)性可劃分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本三類。邊際貢獻(xiàn)及其計(jì)算邊際貢獻(xiàn)是指銷售收入減去變動(dòng)成本后的差額。息稅前利潤(rùn)及其計(jì)算息稅前利潤(rùn)是指企業(yè)支付利息和繳納所得稅之前的利潤(rùn)。
2 .經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)
經(jīng)營(yíng)杠桿以其固定經(jīng)營(yíng)成本的存在為杠桿作用支點(diǎn),也就是說(shuō),當(dāng)固定經(jīng)營(yíng)成本存在時(shí),銷售收入的變化會(huì)被杠桿作用放大,從而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)的更大變化,這種緣于固定經(jīng)營(yíng)成本的乘數(shù)效應(yīng)被稱之為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)( DOL )。
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(息稅前利潤(rùn))波動(dòng)的可能性。固定成本越大,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)就越大,從而銷售的一定變化率,就可以引起息稅前利潤(rùn)更大幅度的波動(dòng),經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大??梢?jiàn),經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的高低可以反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低。
財(cái)務(wù)杠桿以其固定的資本成本為支點(diǎn),當(dāng)固定的資本成本存在時(shí),息稅前利潤(rùn)的變化會(huì)被財(cái)務(wù)杠桿所放大,從而導(dǎo)致每股收益的更大變化,這種緣于固定資本成本的來(lái)奴城心址歡少為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)( DFL )。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于籌資引起的每股收益波動(dòng)的可能性。固定資本成本(利息和優(yōu)先股股息)越大,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越大,從而息稅前利潤(rùn)的一定變化率,就可以引起每股收益更大幅度的波動(dòng),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大??梢?jiàn),財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低可以反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低。
當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿共同作用并導(dǎo)致銷售變化對(duì) EPS 變化的影響時(shí),我們將其稱為聯(lián)合杠桿系數(shù)( DCL ) ,它所表明的是 DOL 和 DFL 間的聯(lián)動(dòng)作用。
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