2009年審計師職業(yè)相關(guān)知識第四章講義二

　　二、資本成本

　　資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費用或代價。資本成本是選擇籌資方式、進行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇最佳籌資方案的依據(jù)，也是評價投資項目和進行投資決策的依據(jù)。

　　1. 個別資本成本

　　長期借款資本成本=稅后長期借款利率/(1-借款手續(xù)費)

　　長期債券資本成本=稅后利息/債券發(fā)行價(1-債券籌資費率)

　　普通股資本成本=當(dāng)期股利*(1+股利固定增長率)ㄍ凈籌資額+股利固定增長率。

　　【2007年試題】

　　某公司普通股現(xiàn)行市場價格為每股20元，最近一年支付的股利為每股1.2元，預(yù)計每年股利增長率為5%，則該普通股的資本成本是：

　　A. 5% B. 6% C.11% D.11.3%

　　【答案】D

　　2. 綜合資本成本

　　綜合資本成本是各單項籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)。

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　　資料某股份有限公司現(xiàn)有資金總額 8 800 萬元，均為權(quán)益資本，其中用于非流動資產(chǎn)上的資金為 8 600萬元?，F(xiàn)擬進行一項投資額為 1 200 萬元的投資項目(年初一次投入) , 需要新增資金 1 200 萬元，具體籌資方案如下：

　　1 .發(fā)行面值為 1000元、年利率12%、5年期的公司債券，預(yù)計發(fā)售價格為 1 000元，籌資總額為 1 000萬元，籌資費用忽略不計。

　　2 .其余資金按 10 %的年利率向銀行借款。

　　3 .公司所得稅率為 30 %。

　　4 .投資項目各年現(xiàn)金凈流量為：

　　要求：根據(jù)上述資料，從下列問題的備選答案中選出正確答案。

　　1.公司發(fā)行債券的資金成本是：

　　A.8 %

　　B.8. 4 %

　　C.10 %

　　D.12 %

　　【答案】B

　　【解析】長期債券資本成本=稅后利息/債券發(fā)行價(1-債券籌資費率)=1000*12%*(1-30%)/1000=8.4%，答案B正確。

　　2.假設(shè)新增籌資前資金成本為 12 % ，則籌資后加權(quán)平均資金成本是：

　　A.11 %

　　B. 8. 17 %

　　C. 11. 96%

　　D. 11. 54 %

　　【答案】D

　　【解析】綜合資本成本是各單項籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)，

　　12%*88%+8.4%*10%+10%*(1-30%)*2%=10.56%+0.84%+0.14%=11.54%

　　3.投資項目的回收期是：

　　A.1.25

　　B.1. 85

　　C.2. 05

　　D.2. 25

　　【答案】D

　　【解析】2+(1200-400-600)/800=2.25

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