2010年《審計相關專業(yè)知識》：籌資決策管理(9)

　　第四節(jié) 資本結構決策

　　掌握最佳資金結構的確定方法

　　一、EBIT----EPS分析法

　　利用息稅前利潤和每股利潤之間的關系來確定最優(yōu)資金結構的方法。

　　(1)每股收益無差別點法

　　指每股利潤不受融資方式影響的息稅前利潤水平。 轉自環(huán)球網校edu24ol.com

　　根據每股收益無差別點法，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤水平下適于采用何種資本結構。

　　在每股利潤無差別點上， 無論是采用負債融資，還是采用權益融資，每股利潤都是相等的。

　　計算公式： EPS權益=EPS負債

　　(2)　決策原則：

　　當預計的EBIT高于每股利潤無差別點的EBIT時，運用負債籌資可獲得較高的每股利潤;當預計的EBIT低于每股利潤無差別點的EBIT時，運用權益籌資可獲得較高的每股利潤。

　　【例題】

　　1、已知某公司當前資金結構如下：

　　因生產發(fā)展，公司年初準備增加資金2500萬元，現有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價2.5元;乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計;適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。

　　要求：

　　(1) 計算兩種籌資方案下每股收益無差別點的息稅前利潤。

　　A.2500 　　B.1455 　　C.2540　　D.1862

　　【答案】B

　　【解析】

　　(2)如果公司預計息稅前利潤為1200萬元，指出該公司應采用的籌資方案。

　　A.兩個籌資方案均可 　　B.采用甲方案籌資

　　C.采用乙方案籌資　　D.兩個籌資方案均不可

　　【答案】B

　　【解析】由于預計的EBIT(1200萬元)小于無差別點的EBIT(1455萬元)，所以應采用追加股票籌資，即采用甲方案籌資。

　　(3) 如果公司預計息稅前利潤為1600萬元，指出該公司應采用的籌資方案。

　　A.兩個籌資方案均可 　　B.采用甲方案籌資

　　C.采用乙方案籌資　　D.兩個籌資方案均不可

　　【答案】C

　　【解析】由于預計的EBIT(1600萬元)大于無差別點的EBIT(1455萬元)，所以應采用追加負債籌資，即采用乙方案籌資。

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