審計師復(fù)習(xí)精選之籌資決策管理(8)

　　第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策

　　掌握最佳資金結(jié)構(gòu)的確定方法

　　一、EBIT----EPS分析法

　　利用息稅前利潤和每股利潤之間的關(guān)系來確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的方法。

　　(1)每股收益無差別點法

　　指每股利潤不受融資方式影響的息稅前利潤水平。

　　根據(jù)每股收益無差別點法，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。

　　每股收益= 在每股利潤無差別點上， 無論是采用負(fù)債融資，還是采用權(quán)益融資，每股利潤都是相等的。

　　計算公式： EPS權(quán)益=EPS負(fù)債

　　(2)　決策原則：

　　當(dāng)預(yù)計的EBIT高于每股利潤無差別點的EBIT時，運用負(fù)債籌資可獲得較高的每股利潤;當(dāng)預(yù)計的EBIT低于每股利潤無差別點的EBIT時，運用權(quán)益籌資可獲得較高的每股利潤。

　　二、比較資金成本法

　　決策原則：使得加權(quán)平均資金成本最低的籌資方案即為最優(yōu)的。

　　【例題】

　　1、某公司目前擁有資金2000萬元，其中，長期借款800萬元，年利率10%;普通股1200萬元，上年支付的每股股利2元，預(yù)計股利增長率為5%，發(fā)行價格20元，目前價格也為20元，該公司計劃籌集資金100萬元，企業(yè)所得稅率為33%，有兩種籌資方案：

　　方案1：增加長期借款100萬元，借款利率上升到12%，股價下降到18元，假設(shè)公司其他條件不變。

　　方案2：增發(fā)普通股40000股，普通股市價增加到每股25元，假設(shè)公司其他條件不變。

　　要求：根據(jù)以上資料

　　(1)計算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本。

　　A.10% 　　B.13.54% 　　C.11.98% 　　D.12.46%

　　【答案】C

　　2010年審計師考試輔導(dǎo)招生簡章   轉(zhuǎn)自環(huán)球網(wǎng)校edu24ol.com

　　2010年審計師考試時間:10月17日