2012年審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識 輔導(dǎo)：二部分六章重點(diǎn)(4)

　　三、影響股利政策的因素

　　(一)法律因素(帶約束二字)

　　資本保全的約束、企業(yè)積累的約束、企業(yè)利潤的約束、償債能力的約束。

　　1.資本保全的約束

　　資本保全――是為了保護(hù)投資者的利益而做出的法律限制。

　　股份公司只能用當(dāng)期利潤或留用利潤來分配股利，不能用公司出售股票而募集的資本發(fā)放股利。這樣是為了保全公司的股東權(quán)益資本，以維護(hù)債權(quán)人的利益。

　　2.企業(yè)積累的約束

　　企業(yè)積累的約束要求股份公司在分配股利之前，應(yīng)當(dāng)按法定的程序先提取各種公積金。這也是為了增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險的能力，維護(hù)投資者的利益。

　　我國有關(guān)法律法規(guī)就明確規(guī)定，股份公司應(yīng)按稅后利潤做出規(guī)定的扣除之后的l0%提取法定盈余公積金，并且鼓勵企業(yè)在分配普通股股利之前提取任意盈余公積金，只有當(dāng)公積金累計(jì)數(shù)額已達(dá)到注冊資本50%時，才可不再提取。

　　3.企業(yè)利潤的約束(無利不分)

　　企業(yè)利潤的約束規(guī)定只有在企業(yè)以前年度的虧損全部彌補(bǔ)完之后，若還有剩余利潤，才能用于分配股利，否則不能分配股利。

　　4.償債能力的約束

　　償債能力的約束規(guī)定企業(yè)在分配股利時，必須保持充分的償債能力。企業(yè)分配股利不能只看利潤表上的凈利潤的數(shù)額，還必須考慮到企業(yè)的現(xiàn)金是否充足。如果因企業(yè)分配現(xiàn)金股利而影響了企業(yè)的償債能力或正常的經(jīng)營活動，則股利分配就要受到限制。

　　(二)債務(wù)契約因素

　　債務(wù)契約――指債權(quán)人為了防止企業(yè)過多發(fā)放股利，影響其償債能力，增加債務(wù)風(fēng)險，而以契約的形式限制企業(yè)現(xiàn)金股利的分配。

　　這種限制通常包括：

　　①規(guī)定每股股利的最高限額;

　?、谝?guī)定未來股息只能用貸款協(xié)議簽定以后的新增收益來支付，而不能動用簽定協(xié)議之前的留存利潤;

　?、垡?guī)定企業(yè)的流動比率、利息保障倍數(shù)低于一定標(biāo)準(zhǔn)時，不得分配現(xiàn)金股利，等等。

　　(三)公司自身因素

　　公司自身因素的影響----指股份公司內(nèi)部的各種因素及其面臨的各種環(huán)境、機(jī)會而對其股利政策產(chǎn)生的影響。主要包括現(xiàn)金流量、舉債能力、投資機(jī)會、資金成本等。

　　1.現(xiàn)金流量

　　企業(yè)在經(jīng)營活動中，必須有充足的現(xiàn)金，否則就會發(fā)生支付困難。公司在分配現(xiàn)金股利時，必須要考慮到現(xiàn)金流量以及資產(chǎn)的流動性，過多地分配現(xiàn)金股利會減少公司的現(xiàn)金持有量，影響未來的支付能力，甚至可能會出現(xiàn)財務(wù)困難。

　　2.舉債能力

　　舉債能力是企業(yè)籌資能力的一個重要方面，不同的企業(yè)在資本市場上的舉債能力會有一定的差異。公司在分配現(xiàn)金股利時，應(yīng)當(dāng)考慮到自身的舉債能力如何，如果舉債能力較強(qiáng)，在企業(yè)缺乏資金時，能夠較容易地在資本市場上籌集到資金，則可采取比較寬松的股利政策;如果舉債能力較差，就應(yīng)當(dāng)采取比較緊縮的股利政策，少發(fā)放現(xiàn)金股利，留有較多的公積金。

　　3.投資機(jī)會

　　企業(yè)的投資機(jī)會也是影響股利政策的一個非常重要的因素。在企業(yè)有良好的投資機(jī)會時，企業(yè)就應(yīng)當(dāng)考慮較少發(fā)放現(xiàn)金股利，增加留存利潤，用于再投資，這樣可以加速企業(yè)的發(fā)展，增加企業(yè)未來的收益，這種股利政策往往也易于為股東所接受。在企業(yè)沒有良好的投資機(jī)會時，往往傾向于多發(fā)放現(xiàn)金股利。

　　4.資金成本

　　資金成本是企業(yè)選擇籌資方式的基本依據(jù)。留用利潤是企業(yè)內(nèi)部籌資的一種重要方式，它與發(fā)行新股或舉借債務(wù)相比，具有成本低、隱蔽性好的優(yōu)點(diǎn)。合理的股利政策實(shí)際上是要解決分配與留用的比例關(guān)系以及如何合理、有效地利用留用利潤的問題。如果企業(yè)一方面大量發(fā)放現(xiàn)金股利，另一方面又要通過資本市場籌集較高成本的資金，這無疑是有悖于財務(wù)管理的基本原則。因此，在制定股利政策時，應(yīng)當(dāng)充分考慮到企業(yè)對資金的需求以及企業(yè)的資金成本等問題。

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