2013年經(jīng)濟(jì)師考試(中級金融)知識點(diǎn)：利率結(jié)構(gòu)
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一、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)
債權(quán)工具的到期期限相同但利率卻不相同的現(xiàn)象稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。
到期期限相同的債權(quán)工具利率不同是由三個原因引起的：違約風(fēng)險(xiǎn)、流動性和所得稅因素。
(1)違約風(fēng)險(xiǎn).一般來說，債券違約風(fēng)險(xiǎn)越大，其利率越高。
(2)流動性
①國債的流動性強(qiáng)于公司債券。
?、谄谙掭^長的債券，流動性差。
流動性差的債券風(fēng)險(xiǎn)大，利率水平相對就高;流動性強(qiáng)的債券，利率低。
(3)所得稅因素
同等條件下，免稅的債券利率低。在我國國債是免稅的，利率相對較低。
在美國市政債券違約風(fēng)險(xiǎn)、流動性均高于國債，但其免稅，所以長期以來市政債利率低于國債利率。
二、利率的期限結(jié)構(gòu)
債券的期限和收益率在某一既定時間存在的關(guān)系就稱為利率的期限結(jié)構(gòu)，表示這種關(guān)系的曲線通常稱為收益曲線。
利率期限結(jié)構(gòu)主要討論金融產(chǎn)品到期時的收益與到期期限這兩者之間的關(guān)系及變化。
一般來說，隨著利率水平上升，長期收益與短期收益的差會越來越小，甚至變負(fù)。也就是說，當(dāng)平均利率水平較高時，收益曲線為水平的(有時甚至是向下傾斜的)，當(dāng)利率較低時，收益率曲線通常較陡。
收益曲線的三個特征：
不同期限的債券，其利率經(jīng)常朝同方向變動。
利率水平較低時，收益率曲線經(jīng)常呈現(xiàn)正斜率(如圖A)。
利率水平較高時，收益曲線經(jīng)常出現(xiàn)負(fù)斜率(如圖B)。
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