2014經(jīng)濟師考試《中級工商管理》章節(jié)習(xí)題(第八章)

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　　第八章企業(yè)投融資決策及重組

　　一、單項選擇題

　　1. 某公司從銀行貸款1億元，期限3年，貸款年利率7.5%，約定每年付息一次，到期一次性還本。假設(shè)籌資費用率為0.1%，公司所得稅稅率為25%，則該公司該筆貸款的資本成本率是(　　)。

　　A.4.42%

　　B.4.72%

　　C.5.63%

　　D.7.60%

　　2. 某公司計劃投資一條新的生產(chǎn)線，生產(chǎn)線建成投產(chǎn)后，預(yù)計公司年銷售額增加1000萬，年付現(xiàn)成本增加750萬，年折舊額增加50萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%，則該項目每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量是(　　)萬元。

　　A.50

　　B.150

　　C.200

　　D.700

　　3. 企業(yè)在估算初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量時，均要考慮(　　)。

　　A.折舊

　　B.付現(xiàn)成本

　　C.流動資產(chǎn)

　　D.所得稅

　　4. 某公司發(fā)行10年期，年利率為13%的債券2000萬元，發(fā)行費率為3.25%，所得稅率為25%，則該債券的資本成本為(　　)。

　　A.2.80%

　　B.9%

　　C.10.08%

　　D.16.77%

　　5. 某公司去年無風(fēng)險報酬率為4.5%，市場平均報酬率為12.5%，該公司股票的風(fēng)險系數(shù)為1.1，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，該公司的股權(quán)資本成本率為(　　)。

　　A.9.9%

　　B.13.0%

　　C.13.3%

　　D.15.9%

　　6. 綜合資本成本率的高低由(　　)和資本結(jié)構(gòu)決定。

　　A.所得稅率

　　B.籌資總量

　　C.籌資費用

　　D.個別資本成本率

　　7. 在個別資本成本率一定的情況下，企業(yè)綜合資本成本率高低的決定因素是企業(yè)的(　　)。

　　A.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

　　B.股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　C.債務(wù)結(jié)構(gòu)

　　D.資本結(jié)構(gòu)

　　8. 營業(yè)杠桿系數(shù)是指(　　)的變動率與銷售額(營業(yè)額)變動率的比值。

　　A.財務(wù)費用

　　B.息稅前利潤

　　C.經(jīng)營費用

　　D.變動成本

　　9. 每股利潤無差別點是指兩種籌資方案下普通股(　　)。

　　A.每股利潤相等時的息稅前利潤點

　　B.息稅前利潤相等時的每股利潤點

　　C.每股利潤相等時的息前利潤點

　　D.息前利潤相等時的每股利潤點

　　10. 下列關(guān)于營業(yè)杠桿度與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系的表述正確的是(　　)。

　　A.營業(yè)杠桿度越高，經(jīng)營風(fēng)險也越大;營業(yè)杠桿度越低，經(jīng)營風(fēng)險也越小

　　B.營業(yè)杠桿度越高，經(jīng)營風(fēng)險也越小;營業(yè)杠桿度越低，經(jīng)營風(fēng)險也越大

　　C.營業(yè)杠桿度與經(jīng)營風(fēng)險無關(guān)

　　D.營業(yè)杠桿度與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系無法確定

　　11. 某公司貸款5000萬元，期限3年，年利率為7%。每年付息，到期還本，企業(yè)所得稅率為25%，籌資費用忽略不計，則該筆資金的資本成本率為(　　)。

　　A.5.20%

　　B.5.25%

　　C.6.55%

　　D.7.00%

　　12. 財務(wù)杠桿系數(shù)是指(　　)。

　　A.息稅前利潤變動率相當于優(yōu)先股每股稅后利潤變動率的倍數(shù)

　　B.優(yōu)先股每股稅后利潤變動率與息稅前利潤變動率的比值

　　C.普通股每股稅后利潤變動率與息稅前利潤變動率的比值

　　D.息稅前利潤變動率相當于普通股每股稅后利潤變動率的倍數(shù)

　　13. 當財務(wù)杠桿系數(shù)和營業(yè)杠桿系數(shù)都為1.5時，則聯(lián)合杠桿系數(shù)為(　　)。

　　A.3

　　B.2.25

　　C.1.5

　　D.1

　　14. MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本結(jié)論：在符合該理論的假設(shè)之下，公司的價值與其資本結(jié)構(gòu)(　　)。

　　A.成正比

　　B.相關(guān)

　　C.成反比

　　D.無關(guān)

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　　15. 根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是(　　)。

　　A.內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資、股權(quán)籌資

　　B.內(nèi)部籌資、股權(quán)籌資、債權(quán)籌資

　　C.債權(quán)籌資、股權(quán)籌資、內(nèi)部籌資

　　D.股權(quán)籌資、內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資

　　16. 最佳資本結(jié)構(gòu)是指(　　)。

　　A.企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構(gòu)

　　B.企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)

　　C.加權(quán)平均或綜合資本成本最高的目標資本結(jié)構(gòu)

　　D.加權(quán)平均或綜合資本成本率最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)

　　17. 財務(wù)杠桿是由于(　　)的存在而產(chǎn)生的效應(yīng)。

　　A.折舊

　　B.付現(xiàn)成本

　　C.固定經(jīng)營費用

　　D.固定財務(wù)費用

　　18. 當企業(yè)的實際EBIT大于每股利潤無差異點處的息稅前利潤時，選擇(　　)籌資方式籌資較為有利。

　　A.負債、優(yōu)先股

　　B.負債、留存收益

　　C.留存收益、普通股

　　D.優(yōu)先股、普通股

　　19. 在估算每年營業(yè)現(xiàn)金流量時，將折舊視為現(xiàn)金流入量的原因是(　　)。

　　A.折舊是非付現(xiàn)成本

　　B.折舊是付現(xiàn)成本

　　C.折舊不可抵稅

　　D.折舊可抵稅

　　20. 某公司準備購置一條新的生產(chǎn)線。新生產(chǎn)線使公司年利潤總額增加400萬元，每年折舊增加25萬元，假定所得稅率為25%，則該生產(chǎn)線項目的年凈營業(yè)現(xiàn)金流量為(　　)萬元。

　　A.275

　　B.325

　　C.380

　　D.420

　　21. 如果某一項目的項目期為5年，項目總投資額為800萬元，每年現(xiàn)金凈流量分別為100萬元、180萬元、200萬元、200萬元、220萬元，則該項目不考慮資金時間價值時的平均報酬率為(　　)。

　　A.12.5%

　　B.22.5%

　　C.33.3%

　　D.35.5%

　　22. 終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，其不包括(　　)。

　　A.固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入

　　B.停止使用的土地的變價收入

　　C.原有固定資產(chǎn)的變價收入

　　D.原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回

　　23. 在進行投資項目的現(xiàn)金流量估算時，需要估算的是與項目有關(guān)的(　　)。

　　A.增量現(xiàn)金流量

　　B.企業(yè)全部現(xiàn)金流量

　　C.投資現(xiàn)金流量

　　D.經(jīng)營現(xiàn)金流量

　　24. 公司上市動機不包括(　　)。

　　A.可獲取巨大股權(quán)融資的平臺

　　B.提高公司的并購活動能力

　　C.盡快實現(xiàn)公司目標

　　D.完善公司法人治理結(jié)構(gòu)

　　25. 下列項目投資決策評價指標中，沒有考慮資金的時間價值的是(　　)。

　　A.凈現(xiàn)值

　　B.平均報酬率

　　C.獲利指數(shù)

　　D.內(nèi)部報酬率

　　26. 某企業(yè)欲購進一臺設(shè)備，需要支付300萬元，該設(shè)備使用壽命為4年，無殘值，采用直線法計提折舊，預(yù)計每年可產(chǎn)生營業(yè)凈現(xiàn)金流量140萬元，若所得稅率為33%，則投資回收期為(　　)年。

　　A.2.1

　　B.2.3

　　C.2.4

　　D.3.2

　　27. 凈現(xiàn)值法的缺點是(　　)。

　　A.沒有考慮資金的時間價值

　　B.沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況

　　C.計算過程比較復(fù)雜

　　D.不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少

　　28. 內(nèi)部報酬率是使投資項目的凈現(xiàn)值(　　)的貼現(xiàn)率。

　　A.等于0

　　B.等于1

　　C.等于-1

　　D.大于0

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　　29. 投資方案貼現(xiàn)率為16%，凈現(xiàn)值為-5.21，貼現(xiàn)率為11%，凈現(xiàn)值為4.16，則該方案的內(nèi)部報酬率為(　　)。

　　A.30.81%

　　B.8.81%

　　C.8.78%

　　D.13.22%

　　30. 下列對獲利指數(shù)法的決策規(guī)則的表述正確的是(　　)。

　　A.在只有一個備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)大于或等于1則拒絕

　　B.在只有一個備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)小于1則采納

　　C.在有多個方案的互斥選擇決策中，應(yīng)采用利潤指數(shù)超過1最多的投資項目

　　D.在有多個方案的互斥選擇決策中，應(yīng)采用利潤指數(shù)小于1最多的投資項目

　　31. 在使用內(nèi)部報酬率法進行固定資產(chǎn)投資決策時，選擇可行方案的標準是內(nèi)部報酬率要(　　)。

　　A.低于標準離差率

　　B.低于資本成本率

　　C.高于標準離差率

　　D.高于資本成本率

　　32. 在企業(yè)并購中，如并購雙方的法人資格均仍然存在，則雙方的并購行為可具體稱為(　　)。

　　A.收購

　　B.兼并

　　C.吸收合并

　　D.新設(shè)合并

　　33. 在計算內(nèi)部報酬率時，如果按預(yù)估的貼現(xiàn)率計算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則下列說法正確的是(　　)。

　　A.說明預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項目的實際報酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進行測算

　　B.說明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該項目的實際報酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再進行測算

　　C.說明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該項目的實際報酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進行測算

　　D.說明預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項目的實際報酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再進行測算

　　34. 在企業(yè)并購中，如并購企業(yè)成為被并購企業(yè)債券債務(wù)的承擔者，即資產(chǎn)和債權(quán)、債務(wù)一同轉(zhuǎn)讓，這種并購行為可具體稱為(　　)。

　　A.收購

　　B.兼并

　　C.吸收合并

　　D.新設(shè)合并

　　35. 市凈率是指(　　)。

　　A.股票市值÷企業(yè)凈資產(chǎn)值

　　B.股票價值÷息稅前利潤

　　C.息稅前利潤÷營業(yè)額

　　D.每股股利÷股票凈額

　　36. 32、兩家航空公司或石油公司的并購屬于(　　)。

　　A.縱向并購

　　B.橫向并購

　　C.善意并購

　　D.敵意并購

　　37. 由于政府部門強行對企業(yè)并購大包大攬，背離市場原則，使得并購難以達到預(yù)期效果而帶來的風(fēng)險是(　　)。

　　A.營運風(fēng)險

　　B.法律風(fēng)險

　　C.信息風(fēng)險

　　D.體制風(fēng)險

　　38. 某旅游集團公司以本公司旗下的一個酒樓的資產(chǎn)作為出資，新組建一個有限責(zé)任公司，集團公司擁有新公司54%的股權(quán)，此項重組屬于(　　)。

　　A.資產(chǎn)置換

　　B.以股抵債

　　C.分拆

　　D.出售

　　39. 某公司經(jīng)過拆分后，公司間形成了持股甚至控股關(guān)系，則公司重組采用的是(　　)。

　　A.分拆

　　B.解散式分立

　　C.標準分立

　　D.換股分立

　　40. A公司以其持有的對B公司20%的股權(quán)，與C公司的10萬平方米房地產(chǎn)進行交換，此項交易為(　　)。

　　A.以資抵債

　　B.資產(chǎn)置換

　　C.股權(quán)置換

　　D.以股抵債

　　41. 一家鋼鐵公司用自有資金并購了其鐵石供應(yīng)商，此項并購屬于(　　)。

　　A.混合并購

　　B.杠桿并購

　　C.橫向并購

　　D.縱向并購

　　42. 對目標企業(yè)估價一般可以使用的方法不包括(　　)。

　　A.資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法

　　B.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法

　　C.效益法

　　D.收益法

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　　二、多項選擇題

　　1. 如果一家盈利上市公司的債權(quán)人轉(zhuǎn)成了公司的股東，即實施了債轉(zhuǎn)股，由此會使該公司(　　)。

　　A.利息支出減少

　　B.債務(wù)比率降低

　　C.股本減少

　　D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低

　　E.存貨周轉(zhuǎn)率降低

　　2. 在測算不同籌資方式的資本成本時，應(yīng)考慮稅收抵扣因素的籌資方式有(　　)。

　　A.留存收益

　　B.長期債券

　　C.普通股

　　D.長期借款

　　E.優(yōu)先股

　　3. 在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的作用，稱為(　　)。

　　A.財務(wù)杠桿

　　B.營業(yè)杠桿

　　C.經(jīng)營杠桿

　　D.融資杠桿

　　E.營運杠桿

　　4. 從絕對量的構(gòu)成看，資本成本包括(　　)。

　　A.薪資費用

　　B.生產(chǎn)成本

　　C.用資費用

　　D.籌資費用

　　E.機會成本

　　5. 下列屬于早期資本結(jié)構(gòu)理論有(　　)。

　　A.凈收益觀點

　　B.代理成本理論

　　C.凈營業(yè)收益觀點

　　D.傳統(tǒng)觀點

　　E.啄序理論

　　6. 下列屬于MM資本結(jié)構(gòu)理論的修正觀點的重要命題的是(　　)。

　　A.在公司的資本結(jié)構(gòu)中，債權(quán)資本的多少，比例的高低，與公司的價值沒有關(guān)系

　　B.無論公司有無債權(quán)資本，其價值等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期收益額按適合該公司風(fēng)險等級的必要報酬率予以折現(xiàn)

　　C.利用財務(wù)杠桿的公司，其股權(quán)資本成本率隨籌資額的增加而增加，因此公司的市場價值不會隨債權(quán)資本比例的上升而增加

　　D.有債務(wù)公司的價值等于有相同風(fēng)險但無債務(wù)公司的價值加上債務(wù)的稅上利益

　　E.公司最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當是節(jié)稅利益和債權(quán)資本比例上升而帶來的財務(wù)危機成本與破產(chǎn)成本之間的平衡點

　　7. 籌資決策方法中，屬于定性分析的有(　　)。

　　A.企業(yè)財務(wù)目標的影響分析

　　B.投資者動機的影響分析

　　C.債權(quán)人態(tài)度的影響分析

　　D.資本成本比較法

　　E.資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)差別分析

　　8. 資本成本是企業(yè)籌資和使用資本而承付的代價，主要包括(　　)。

　　A.用資費用

　　B.籌資費用

　　C.債券成本

　　D.借款籌資總額

　　E.向股東支付的股利

　　9. 利用每股利潤分析法計算某公司普通股每股利潤無差異點處的息稅前利潤為80000元，下列說法正確的是(　　)。

　　A.當盈利能力EBIT大于80000元時，利用負債籌資較為有利

　　B.當盈利能力EBIT小于80000元時，利用負債籌資較為有利

　　C.當盈利能力EBIT大于80000元時，利用普通股籌資為宜

　　D.當盈利能力EBIT小于80000元時，利用普通股籌資為宜

　　E.當盈利能力EBIT小于80000元時，利用銀行借款籌資為宜

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　　10. 公司買殼上市的好處有(　　)。

　　A.速度快

　　B.保密性好

　　C.不需經(jīng)過改制、待批、輔導(dǎo)等過程，程序相對簡單

　　D.借虧損公司的“殼”可合理避稅

　　E.不會有大量現(xiàn)金流流出

　　11. 通常按項目期間，將現(xiàn)金流量分為(　　)。

　　A.原始現(xiàn)金流量

　　B.初始現(xiàn)金流量

　　C.營業(yè)現(xiàn)金流量

　　D.期間現(xiàn)金流量

　　E.終結(jié)現(xiàn)金流量

　　12. 在進行投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量估算時，現(xiàn)金流出量包括(　　)。

　　A.折舊

　　B.所得稅

　　C.付現(xiàn)成本

　　D.非付現(xiàn)成本

　　E.營業(yè)收入

　　13. 下列評價指標中，屬于非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的是(　　)。

　　A.投資回收期

　　B.平均報酬率

　　C.獲利指數(shù)

　　D.內(nèi)部報酬率

　　E.凈現(xiàn)值

　　14. 下列關(guān)于貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的說法不正確的是(　　)。

　　A.當凈現(xiàn)值大于零時，該方案可行

　　B.當凈現(xiàn)值大于零時，獲利指數(shù)小于1

　　C.當凈現(xiàn)值大于零時，獲利指數(shù)大于1

　　D.當凈現(xiàn)值大于零時，此時的貼現(xiàn)率大于內(nèi)部報酬率

　　E.當凈現(xiàn)值大于零時，此時的貼現(xiàn)率小于內(nèi)部報酬率

　　15. 如果控股股東以其對子公司的股權(quán)抵償對子公司的債務(wù)，則會使子公司(　　)。

　　A.股東權(quán)益增加

　　B.其他應(yīng)收款增加

　　C.資產(chǎn)負債率提高

　　D.負債減少

　　E.總股本減少

　　16. 按照并購雙方的業(yè)務(wù)性質(zhì)來劃分，企業(yè)并購分為(　　)。

　　A.整體并購

　　B.部分并購

　　C.縱向并購

　　D.橫向并購

　　E.混合并購

　　17. 公司分立主要的形式有(　　)。

　　A.分拆

　　B.出售

　　C.持股分立

　　D.標準分立

　　E.資產(chǎn)置換

　　18. 公司分立的動機有(　　)。

　　A.擴大原公司資產(chǎn)規(guī)模

　　B.化解內(nèi)部競爭性沖突

　　C.增加業(yè)務(wù)種類

　　D.反并購

　　E.處置并購后的資產(chǎn)

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　　一、單項選擇題

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查長期借款的資本成本率的計算。該貸款的資本成本率=[年利息額×(1-稅率)]/[籌資額×(1-籌資費用率)]=[1×7.5%×(1-25%)]/[1×(1-0.1%)]=5.63%。參見教材P217。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查每年凈現(xiàn)金流量的計算。營業(yè)凈現(xiàn)金流量=凈利+折舊=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=(1000-750)×(1-25%)+50×25%=200(萬元)。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查現(xiàn)金流量的相關(guān)內(nèi)容。初始現(xiàn)金流量包括流動資產(chǎn)投資，終結(jié)現(xiàn)金流量包括原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回，所以在估算初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量時均要考慮流動資產(chǎn)。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查長期債券資本成本率的計算。Kb=[Ib(1-T)]/[B(1-Fb)]=[2000×13%×(1-25%)]/[2000×(1-3.25%)]=10.08%。參見教材P215。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查股權(quán)的資本成本。在資本資產(chǎn)定價模型下，股票的資本成本即為普通股投資的必要報酬率。普通股投資的必要報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險系數(shù)×(市場平均報酬率-無風(fēng)險報酬率)=4.5%+1.1×(12.5%-4.5%)=13.3%。參見教材P216。

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查綜合資本成本率的決定因素。個別資本成本率和各種資本結(jié)構(gòu)兩個因素決定綜合資本成本率。參見教材P217。

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查企業(yè)綜合資本成本率的決定因素。在個別資本成本率一定的情況下，企業(yè)綜合資本成本率的高低是由資本結(jié)構(gòu)所決定的。參見教材P217。

　　[答案]：B

　　[解析]：營業(yè)杠桿系數(shù)(DOL)，也稱營業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤的變動率相當于銷售額(營業(yè)額)變動率的倍數(shù)。參見教材P218。

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查每股利潤無差別點的概念。每股利潤無差別點是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤點。

　　[答案]：A

　　[解析]：營業(yè)杠桿度越高，經(jīng)營風(fēng)險也越大;營業(yè)杠桿度越低，經(jīng)營風(fēng)險也越小。參見教材P218。

　　[答案]：B

　　[解析]：資本成本率=[5000×7%×(1-25%)]/[5000(1-0)]=5.25%。參見教材P215。

　　[答案]：C

　　[解析]：財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)，是指普通股每股稅后利潤(EPS)變動率與息稅前利潤變動率的比值。參見教材P219。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查總杠桿的計算。聯(lián)合杠桿系數(shù)即為總杠桿系數(shù)=財務(wù)杠桿系數(shù)×營業(yè)杠桿系數(shù)=1.5×1.5=2.25。參見教材P220。

　　[答案]：D

　　[解析]：MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本結(jié)論：在符合該理論的假設(shè)之下，公司的價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。參見教材P221。

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　　[答案]：A

　　[解析]：根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資、股權(quán)籌資。參見教材P221。

　　[答案]：D

　　[解析]：最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，同時使企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。參見教材P222。

　　[答案]：D

　　[解析]：財務(wù)杠桿也稱融資杠桿，是指由于固定財務(wù)費用的存在，使用權(quán)益資本凈利率(或每股利潤)的變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。參見教材P218。

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查每股利潤分析法的決策規(guī)則。當企業(yè)的實際EBIT大于每股利潤無差異點處的息稅前利潤時，利用報酬固定型籌資方式籌資較為有利。反之則相反。其中負債、優(yōu)先股報酬是固定的，留存收益、普通股的報酬是不固定的。參見教材P223。

　　[答案]：A

　　[解析]：在估算每年營業(yè)現(xiàn)金流量時，將折舊視為現(xiàn)金流入量的原因是折舊是非付現(xiàn)成本。參見教材P225。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查營業(yè)現(xiàn)金流量的計算。年凈營業(yè)現(xiàn)金流量=凈利+折舊=400×(1-25%)+25=325萬元。參見教材P225。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查平均報酬率的計算。平均報酬率=平均現(xiàn)金流量/初始投資額×100%=[(100+180+200+200+220)/5]/800×100%=22.5%。參見教材P226。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查終結(jié)現(xiàn)金流量的構(gòu)成。選項C屬于初始現(xiàn)金流量。參見教材P225。

　　[答案]：A

　　[解析]：估算投資方案的現(xiàn)金流量應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。參見教材P226。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查公司上市的動機。公司上市的動機不包括選項C。參見教材P223。

　　[答案]：B

　　[解析]：非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標都沒有考慮資金的時間價值。在四個選項中，選項B屬于非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標。參見教材P226。

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查投資回收期的計算。投資回收期=原始投資額/每年的NCF=300/140=2.14(年)。參見教材P226。

　　[答案]：D

　　[解析]：凈現(xiàn)值法的缺點是不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少。參見教材P227。

　　[答案]：A

　　[解析]：內(nèi)部報酬率是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。參見教材P228。

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　　[答案]：A

　　[解析]：根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資、股權(quán)籌資。參見教材P221。

　　[答案]：D

　　[答案]：A

　　[解析]：在估算每年營業(yè)現(xiàn)金流量時，將折舊視為現(xiàn)金流入量的原因是折舊是非付現(xiàn)成本。參見教材P225。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查營業(yè)現(xiàn)金流量的計算。年凈營業(yè)現(xiàn)金流量=凈利+折舊=400×(1-25%)+25=325萬元。參見教材P225。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查平均報酬率的計算。平均報酬率=平均現(xiàn)金流量/初始投資額×100%=[(100+180+200+200+220)/5]/800×100%=22.5%。參見教材P226。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查終結(jié)現(xiàn)金流量的構(gòu)成。選項C屬于初始現(xiàn)金流量。參見教材P225。

　　[答案]：A

　　[解析]：估算投資方案的現(xiàn)金流量應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。參見教材P226。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查公司上市的動機。公司上市的動機不包括選項C。參見教材P223。

　　[答案]：B

　　[解析]：非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標都沒有考慮資金的時間價值。在四個選項中，選項B屬于非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標。參見教材P226。

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查投資回收期的計算。投資回收期=原始投資額/每年的NCF=300/140=2.14(年)。參見教材P226。

　　[答案]：D

　　[解析]：凈現(xiàn)值法的缺點是不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少。參見教材P227。

　　[答案]：A

　　[解析]：內(nèi)部報酬率是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。參見教材P228。

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　　[答案]：D

　　[解析]：利用插值法求內(nèi)部報酬率，根據(jù)題意可列式：(16%-11%)÷(-5.21-4.16)=(11%-x)÷(4.16-0)，x=13.22%參見教材P228。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查獲利指數(shù)法的決策規(guī)則。在只有一個備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)大于或等于1則采納。在有多個方案的互斥選擇決策中，應(yīng)采用利潤指數(shù)超過1最多的投資項目。參見教材P228。

　　[答案]：D

　　[解析]：在只有一個備選方案的采納與否決策中，如果計算出的內(nèi)部報酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報酬率就采納;反之，則拒絕。參見教材P228。

　　[答案]：A

　　[解析]：在企業(yè)并購中，如并購雙方的法人資格均仍然存在，則雙方的并購行為可具體稱為收購。參見教材P230。

　　[答案]：A

　　[解析]：在計算內(nèi)部報酬率時，如果按預(yù)估的貼現(xiàn)率計算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該項目的實際報酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進行測算。參見教材P228。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查兼并的內(nèi)容。兼并后，被兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)債券債務(wù)的承擔者，是資產(chǎn)和債權(quán)、債務(wù)的一同轉(zhuǎn)讓。而收購后，收購企業(yè)是被收購企業(yè)新的所有者，以收購出資的股本為限承擔被收購企業(yè)的風(fēng)險。參見教材P230。

　　[答案]：A

　　[解析]：市凈率是指股票市值÷企業(yè)凈資產(chǎn)值。參見教材P238。

　　[答案]：B

　　[解析]：橫向并購是處于同一行業(yè)的兩個或多個企業(yè)所進行的并購。所以題干內(nèi)容屬于橫向并購。參見教材P230。

　　[答案]：D

　　[解析]：本題考查并購的體制風(fēng)險。參見教材P234。

　　[答案]：C

　　[解析]：分拆也稱持股分立，是將公司的一部分分立為一個獨立的新公司的同時，以新公司的名義對外發(fā)行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。參見教材P235。

　　[答案]：A

　　[解析]：本題考查分拆的概念。參見教材P235。

　　[答案]：B

　　[解析]：本題考查資產(chǎn)置換的概念。參見教材P236。

　　[答案]：D

　　[解析]：縱向并購包括向前并購和向后并購。向后并購是指向其供應(yīng)商的并購。參見教材P230。

　　[答案]：C

　　[解析]：本題考查對目標企業(yè)估價的方法。對目標企業(yè)估價一般可以使用的方法包括資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法、收益法(即市盈率模型)、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。參見教材P237。

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　　二、多項選擇題

　　[答案]：AB

　　[解析]：本題考查債轉(zhuǎn)股的積極意義。債轉(zhuǎn)股可以使企業(yè)減少利息支出，降低債務(wù)比率，不會使股本減少，不影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。

　　[答案]：BD

　　[解析]：選項ACE都不考慮稅收抵扣因素，這通過它們各自計算資本成本率的公式可以看出。參見教材P215。

　　[答案]：BCE

　　[解析]：營業(yè)杠桿又稱經(jīng)營杠桿或營運杠桿，是在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的作用。參見教材P217。

　　[答案]：CD

　　[解析]：本題考查資本成本的內(nèi)容。資本成本從絕對量的構(gòu)成來看，包括用資費用和籌資費用兩部分。

　　[答案]：ACD

　　[解析]：本題考查早期資本結(jié)構(gòu)理論。選項BE屬于新的資本結(jié)構(gòu)理論。參見教材P220。

　　[答案]：DE

　　[解析]：本題考查MM資本結(jié)構(gòu)理論的修正觀點的兩個重要命題。選項BC屬于MM資本結(jié)構(gòu)理論的兩個重要命題。參見教材P221。

　　[答案]：ABCE

　　[解析]：本題考查籌資決策中的定性分析方法。選項D屬于籌資決策方法中的定量方法。參見教材P221。

　　[答案]：AB

　　[解析]：本題考查資本成本的內(nèi)容。資本成本從絕對量的構(gòu)成來看主要包括用資費用和籌資費用。參見教材P214。

　　[答案]：AD

　　[解析]：當企業(yè)的實際EBIT大于每股利潤無差異點處的息稅前利潤時，利用報酬固定型籌資方式(負債，優(yōu)先股)籌資較為有利。反之則相反。參見教材P223。

　　[答案]：ABCD

　　[解析]：本題考查買殼上市的好處。買殼上市的不利之處之一是可能有大量現(xiàn)金流流出，所以選項E不選。參見教材P224。

　　[答案]：BCE

　　[解析]：通常按項目期間，將現(xiàn)金流量分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。參見教材P225。

　　[答案]：BC

　　[解析]：本題考查現(xiàn)金流出的概念?，F(xiàn)金流出是指營業(yè)現(xiàn)金支出和繳納的稅金，其中付現(xiàn)成本(不包括折舊的成本)等于營業(yè)現(xiàn)金支出。參見教材P225。

　　[答案]：AB

　　[解析]：本題考查非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的指標。選項CDE屬于貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的指標。參見教材P226。

　　[答案]：BD

　　[解析]：當凈現(xiàn)值大于零時，投資項目未來報酬的總現(xiàn)值大于初始投資額，因此獲利指數(shù)大于1，選項B錯誤。內(nèi)部報酬率是凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率，因此當凈現(xiàn)值大于零時，此時的貼現(xiàn)率小于內(nèi)部報酬率，選項D錯誤。參見教材P227-228。

　　[答案]：CE

　　[解析]：本題考查以股抵債的相關(guān)內(nèi)容。子公司應(yīng)將控股股東的股本沖減債權(quán)，所以總股本減少，債權(quán)減少，資產(chǎn)減少，負債不變，資產(chǎn)負債率提高(資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)×100%)。參見教材P236-237。

　　[答案]：CDE

　　[解析]：按照并購雙方的業(yè)務(wù)性質(zhì)來劃分，分為縱向并購、橫向并購、混合并購。參見教材P230。

　　[答案]：ABCD

　　[解析]：公司分立主要有標準分立、出售和分拆三種形式，其中分拆也稱持股分立。參見教材P234。

　　[答案]：BDE

　　[解析]：選項AC屬于并購的相關(guān)內(nèi)容。參見教材P235。