2015年審計(jì)師考試《專業(yè)相關(guān)知識(shí)》資本成本

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　　資本成本

　　資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用或代價(jià)。資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇最佳籌資方案的依據(jù)，也是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目和進(jìn)行投資決策的依據(jù)。

　　1. 個(gè)別資本成本

　　長期借款資本成本=稅后長期借款利率/(1-借款手續(xù)費(fèi))

　　長期債券資本成本=稅后利息/債券發(fā)行價(jià)(1-債券籌資費(fèi)率)

　　普通股資本成本=當(dāng)期股利*(1+股利固定增長率)∕凈籌資額+股利固定增長率。

　　【2007年試題】

　　某公司普通股現(xiàn)行市場價(jià)格為每股20元，最近一年支付的股利為每股1.2元，預(yù)計(jì)每年股利增長率為5%，則該普通股的資本成本是：

　　A. 5% B. 6% C.11% D.11.3%

　　【答案】D

　　2. 綜合資本成本

　　綜合資本成本是各單項(xiàng)籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)。

　　(2)財(cái)務(wù)杠桿

　　財(cái)務(wù)杠桿以其固定的資本成本為支點(diǎn)，當(dāng)固定的資本成本存在時(shí)，息稅前利潤的變化會(huì)被財(cái)務(wù)杠桿所放大，從而導(dǎo)致每股收益的更大變化，這種緣于固定資本成本的來奴城心址歡少為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)( DFL )。

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤變動(dòng)率

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/[基期息稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]

　　當(dāng)經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿共同作用并導(dǎo)致銷售變化對(duì) EPS 變化的影響時(shí)，我們將其稱為聯(lián)合杠桿系數(shù)( DCL ) ，它所表明的是 DOL 和 DFL 間的聯(lián)動(dòng)作用。

　　【2006年試題】

　　表某企業(yè)息稅前利潤為3 000萬元，利息費(fèi)用為1 000萬元，則該企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為：

　　A .3

　　B .2

　　C .1. 5

　　D .0. 33

　　【答案】C

　　【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/[基期息稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]=3000/(3000-1000)=1.5;故答案C正確。

　　(3)聯(lián)合杠桿

　　聯(lián)合杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)*經(jīng)營杠桿系數(shù)

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