2019年注冊(cè)國(guó)際理財(cái)規(guī)劃師備考教材精講（十三）

馬柯維茨投資組合理論

均值-方差模型

1. 原理：只需要實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率最大化和收益率不確定性的最小化兩者之間的均衡，便可以優(yōu)化證券的組合方式。

2. 假設(shè)：

(1)投資者通過(guò)投資組合在某一段時(shí)間的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)評(píng)價(jià)這一投資組合

(2)投資者是不知足的和厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，即投資者總是希望期望收益率越高越好，而方差越小越好。方差是未來(lái)收益可能值對(duì)期望收益值的偏離的平方的加權(quán)平均。

期望收益率

資產(chǎn)組合的方差

3. 有效邊界

標(biāo)準(zhǔn)差(方差的平方根)為橫軸、期望收益率為縱軸。

4. 最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合

(1) 無(wú)差異曲線

(2) 最優(yōu)證券組合：無(wú)差異曲線族與有效邊界相切的切點(diǎn)對(duì)應(yīng)的組合。

5. 馬柯維茨均值-方差模型的應(yīng)用

第一步：估計(jì)各單個(gè)證券的期望收益率、方差，以及每?jī)蓚€(gè)證券之間的相關(guān)系數(shù)

第二步：計(jì)算給定期望收益率水平下的最小方差組合

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