一級建造師講義之財務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)計算
更新時間：2009-10-19 15:27:29
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lZl0l026 掌握財務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計算
財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR)是指 項目財務(wù)凈現(xiàn)值與項目總投資現(xiàn)值之比,其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值,是一個考察項目單位投資盈利能力的指標(biāo)。常用財務(wù)凈現(xiàn)值率作為財務(wù)凈現(xiàn)值的輔助評價指標(biāo)。
財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR) 計算式如下:
對于獨立方案FNPVR≥0,方案才能接受
對于多方案評價,將FNPVR<0的方案淘汰，余下的方案將FNPV、投資額與FNPVR結(jié)合進(jìn)行選擇。
而且在評價時應(yīng)注意以下幾點。
1. 計算投資現(xiàn)值與財務(wù)凈現(xiàn)值的研究期應(yīng)一致,即財務(wù)凈現(xiàn)值的研究期是n期,則投資現(xiàn)值也是研究期為 n 期的投資。
2. 計算投資現(xiàn)值與財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致。
3. 應(yīng)當(dāng)注意 , 直接用財務(wù)凈現(xiàn)值率比較方案所得的結(jié)論與用財務(wù)凈現(xiàn)值比較方案所得的結(jié)論并不總是一致的。
在有明顯的資金總量限制時,且項目占用資金遠(yuǎn)小于資金總擁有量時,以財務(wù)凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案選優(yōu)是正確的,否則應(yīng)將 FNPVR 與投資額、財務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。
【例 lZlOl026 】計算財務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV) 、財務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR) 和財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR).（見教材30頁）
lZlOl027 掌握投資收益率指標(biāo)的計算
一、概念
投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標(biāo),它是投資方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。
它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中,單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案,可計算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。
其計算公式為 :
二、判別準(zhǔn)則
將計算出的投資收益率（R) 與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（Rc) 進(jìn)行比較:
若R≥Rc，則方案可以考慮接受
若R＜Rc，則方案是不可行的
三、應(yīng)用式
根據(jù)分析的目的不同,投資收益率又具體分為:
( 一 ) 總投資收益率 (ROI)
式中 EBIT――項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤
TI 項目總投資 ( 包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金 )
總投資收益率高于同行業(yè)的收益參考值，表明用總投資收益率表示的項目盈利能力滿足要求。
( 二 ) 項目資本金凈利潤率 (ROE)
式中 NP――項目正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤
EC――項目資本金
項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的項目盈利能力滿足要求。
[例 lZlOl027]計算項目的總投資利潤率和資本金利潤率。（見教材32頁）
對于工程建設(shè)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。
所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為工程建設(shè)籌資決策參考的依據(jù)。
四、優(yōu)劣
技資收益率（R）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣 , 可適用于各種投資規(guī)模。
但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金 具有時間價值的重要性；指標(biāo)的計算主觀隨意性太強，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素
其主要用在工程建設(shè)方案制定的早期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評價。
lZlOl028 掌握投資回收期指標(biāo)的計算
項目投資回收期也稱返本期，是反映項目投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)和動態(tài)投資回收期。
一、靜態(tài)投資回收期
( 一 ) 概念
項目靜態(tài)投資回收期 (Pt) 是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其總投資 ( 包括建設(shè)投資和流動資金 ) 所需要的時間，一般以年為單位。
項目投資回收期宜從項目建設(shè)開始年算起，若從項目投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。
從建設(shè)開始年算起，投資回收期計算公式如下：
( 二 ) 應(yīng)用式
具體計算又分以下兩種情況 :
1. 當(dāng)項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下 :
Pt＝I/A
式中 I ― 總投資
A ― 每年的凈收益 , 即 A＝（CI 一 CO）t
由于年凈收益不等于年利潤額,所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。
【例lZlOl028-1】見教材34頁
注意：
Pt＝I/A＝500/100＝5年。那么在第五年收回來了嗎?
此公式對于當(dāng)年投資當(dāng)年就有收益時可直接用，否則應(yīng)指的是從投產(chǎn)期開始算的投資回收期。如不作特殊說明應(yīng)在此計算基礎(chǔ)上加上建設(shè)期。
2. 當(dāng)項目建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得, 也就是在項目投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r點。其計算公式為：
Pt=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）
[例 lZlOl028-2] 計算該項目的靜態(tài)投資回收期。見教材34――35頁
( 三 ) 判別準(zhǔn)則
若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受；
若Pt＞Pc，則方案是不可行的。
二、動態(tài)投資回收期
( 一 ) 概念
動態(tài)投資回收期是把項目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期，這是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。
動態(tài)投資回收期就是累計現(xiàn)值等于零時的年份。其計算表達(dá)式為：
( 二 ) 計算
Pt’=（累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值）
[例 lZlOl028-3]計算該項目的動態(tài)投資回收期。見教材35頁
（三） 判別準(zhǔn)則
Pt’≤Pc（項目壽命期）時，說明項目（或方案）是可行的
Pt’ ＞Pc時，則項目（或方案）不可行，應(yīng)予拒絕
動態(tài)投資回收期一般要比靜態(tài)投資回收期長些。
注意動態(tài)投資回收期、財務(wù)凈現(xiàn)值和財務(wù)內(nèi)部收益率之間的關(guān)系
Pt’＜n，則FNPV＞0，F(xiàn)IRR＞ic
Pt’＝n，則FNPV＝0，F(xiàn)IRR＝ic
Pt’＞n，則FNPV＜0，F(xiàn)IRR＜ic
三、投資回收期指標(biāo)的優(yōu)劣
投資回收期指標(biāo)容易理解，計算也比較簡便，項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險愈小，項目抗風(fēng)險能力強。
但不足的是投資回收期 ( 包括靜態(tài)和動態(tài)技資回收期 ) 沒有全面地考慮技資方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準(zhǔn)確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。它只能作為輔助評價指標(biāo)。
財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR)是指 項目財務(wù)凈現(xiàn)值與項目總投資現(xiàn)值之比,其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值,是一個考察項目單位投資盈利能力的指標(biāo)。常用財務(wù)凈現(xiàn)值率作為財務(wù)凈現(xiàn)值的輔助評價指標(biāo)。
財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR) 計算式如下:
對于獨立方案FNPVR≥0,方案才能接受
對于多方案評價,將FNPVR<0的方案淘汰，余下的方案將FNPV、投資額與FNPVR結(jié)合進(jìn)行選擇。
而且在評價時應(yīng)注意以下幾點。
1. 計算投資現(xiàn)值與財務(wù)凈現(xiàn)值的研究期應(yīng)一致,即財務(wù)凈現(xiàn)值的研究期是n期,則投資現(xiàn)值也是研究期為 n 期的投資。
2. 計算投資現(xiàn)值與財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致。
3. 應(yīng)當(dāng)注意 , 直接用財務(wù)凈現(xiàn)值率比較方案所得的結(jié)論與用財務(wù)凈現(xiàn)值比較方案所得的結(jié)論并不總是一致的。
在有明顯的資金總量限制時,且項目占用資金遠(yuǎn)小于資金總擁有量時,以財務(wù)凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案選優(yōu)是正確的,否則應(yīng)將 FNPVR 與投資額、財務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。
【例 lZlOl026 】計算財務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV) 、財務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR) 和財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR).（見教材30頁）
lZlOl027 掌握投資收益率指標(biāo)的計算
一、概念
投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標(biāo),它是投資方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。
它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中,單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案,可計算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。
其計算公式為 :
二、判別準(zhǔn)則
將計算出的投資收益率（R) 與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（Rc) 進(jìn)行比較:
若R≥Rc，則方案可以考慮接受
若R＜Rc，則方案是不可行的
三、應(yīng)用式
根據(jù)分析的目的不同,投資收益率又具體分為:
( 一 ) 總投資收益率 (ROI)
式中 EBIT――項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤
TI 項目總投資 ( 包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金 )
總投資收益率高于同行業(yè)的收益參考值，表明用總投資收益率表示的項目盈利能力滿足要求。
( 二 ) 項目資本金凈利潤率 (ROE)
式中 NP――項目正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤
EC――項目資本金
項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的項目盈利能力滿足要求。
[例 lZlOl027]計算項目的總投資利潤率和資本金利潤率。（見教材32頁）
對于工程建設(shè)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。
所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為工程建設(shè)籌資決策參考的依據(jù)。
四、優(yōu)劣
技資收益率（R）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣 , 可適用于各種投資規(guī)模。
但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金 具有時間價值的重要性；指標(biāo)的計算主觀隨意性太強，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素
其主要用在工程建設(shè)方案制定的早期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評價。
lZlOl028 掌握投資回收期指標(biāo)的計算
項目投資回收期也稱返本期，是反映項目投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)和動態(tài)投資回收期。
一、靜態(tài)投資回收期
( 一 ) 概念
項目靜態(tài)投資回收期 (Pt) 是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其總投資 ( 包括建設(shè)投資和流動資金 ) 所需要的時間，一般以年為單位。
項目投資回收期宜從項目建設(shè)開始年算起，若從項目投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。
從建設(shè)開始年算起，投資回收期計算公式如下：
( 二 ) 應(yīng)用式
具體計算又分以下兩種情況 :
1. 當(dāng)項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下 :
Pt＝I/A
式中 I ― 總投資
A ― 每年的凈收益 , 即 A＝（CI 一 CO）t
由于年凈收益不等于年利潤額,所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。
【例lZlOl028-1】見教材34頁
注意：
Pt＝I/A＝500/100＝5年。那么在第五年收回來了嗎?
此公式對于當(dāng)年投資當(dāng)年就有收益時可直接用，否則應(yīng)指的是從投產(chǎn)期開始算的投資回收期。如不作特殊說明應(yīng)在此計算基礎(chǔ)上加上建設(shè)期。
2. 當(dāng)項目建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得, 也就是在項目投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r點。其計算公式為：
Pt=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）
[例 lZlOl028-2] 計算該項目的靜態(tài)投資回收期。見教材34――35頁
( 三 ) 判別準(zhǔn)則
若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受；
若Pt＞Pc，則方案是不可行的。
二、動態(tài)投資回收期
( 一 ) 概念
動態(tài)投資回收期是把項目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期，這是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。
動態(tài)投資回收期就是累計現(xiàn)值等于零時的年份。其計算表達(dá)式為：
( 二 ) 計算
Pt’=（累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值）
[例 lZlOl028-3]計算該項目的動態(tài)投資回收期。見教材35頁
（三） 判別準(zhǔn)則
Pt’≤Pc（項目壽命期）時，說明項目（或方案）是可行的
Pt’ ＞Pc時，則項目（或方案）不可行，應(yīng)予拒絕
動態(tài)投資回收期一般要比靜態(tài)投資回收期長些。
注意動態(tài)投資回收期、財務(wù)凈現(xiàn)值和財務(wù)內(nèi)部收益率之間的關(guān)系
Pt’＜n，則FNPV＞0，F(xiàn)IRR＞ic
Pt’＝n，則FNPV＝0，F(xiàn)IRR＝ic
Pt’＞n，則FNPV＜0，F(xiàn)IRR＜ic
三、投資回收期指標(biāo)的優(yōu)劣
投資回收期指標(biāo)容易理解，計算也比較簡便，項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險愈小，項目抗風(fēng)險能力強。
但不足的是投資回收期 ( 包括靜態(tài)和動態(tài)技資回收期 ) 沒有全面地考慮技資方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準(zhǔn)確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。它只能作為輔助評價指標(biāo)。
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