2020年中級經(jīng)濟(jì)師《經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)》考點：第十三章國債的特征、功能及國債制度

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【考點四】國債的特征、功能及國債制度

一、國債的含義及特征

國債即國家債務(wù)，通常是指一國中央政府作為主體，依據(jù)有借有還的信用原則取得的資金來源，是一種有償形式的、非經(jīng)常性的財政收入。

國債具有自愿性、有償性和靈活性的特征。

與私債務(wù)相比，國債由于有政府信用的擔(dān)保、風(fēng)險小、又被稱為“金邊債券”。

【提示】人們對國債低風(fēng)險的信任是建立在債權(quán)國謹(jǐn)守財政貨幣約束、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理、經(jīng)濟(jì)健康增長，從而具備應(yīng)債能力的基礎(chǔ)之上。假如債權(quán)國政府失去自我約束、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)僵化、增長乏力就會導(dǎo)致償債風(fēng)險加大，公債融資成本上升，并進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)增長。

二、國債的種類

三、國債功能

1.彌補(bǔ)財政赤字

財政赤字可以通過向中央銀行借款;增加稅收;發(fā)行國債方式彌補(bǔ)。

(1)向中央銀行借款彌補(bǔ)赤字會造成中央銀行貨幣供給增加，誘發(fā)或加劇通貨膨脹。

(2)稅收是按稅法規(guī)定征收的，如果通過提高稅率或增加新稅種彌補(bǔ)赤字，會對經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不利影響。

(3)通過發(fā)行國債彌補(bǔ)赤字，產(chǎn)生的副作用較小。實質(zhì)是將屬于社會支配的資金在一定時期內(nèi)讓渡給國家使用，是社會資金使用權(quán)的單方面、暫時性轉(zhuǎn)移;認(rèn)購國債的資金基本是社會運(yùn)動中游離出來的閑置資金，一般不會導(dǎo)致通貨膨脹，故通過舉債以彌補(bǔ)財政赤字是當(dāng)今世界各國的普遍做法。

2.籌集建設(shè)資金

現(xiàn)代社會中，以國債資金來擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模是發(fā)行國債的重要目的之一。

3.調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率

國債是一種收入穩(wěn)定，無風(fēng)險或風(fēng)險較低的投資工具，因此有“金邊國債”之稱。

政府發(fā)行的短期國債，流動性強(qiáng)，被稱為“有利息的鈔票”，短期國債的發(fā)行及買入和賣出，在不少國家中央銀行通過在證券市場上買賣國債調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)數(shù)量和調(diào)節(jié)利率。

4.調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)

【經(jīng)典例題】

【例題：2016 年單選題】目前世界各國彌補(bǔ)財政赤字的普遍做法是( )

A.增加稅收

B.征收基金

C.收取企業(yè)利潤

D.舉借公債

【答案】D

【解析】通過本題掌握財政赤字的彌補(bǔ)方式以及國債的功能。國債的功能之一是彌補(bǔ)財政赤字，此種方法彌補(bǔ)財政赤字副作用最小。故通過舉債以彌補(bǔ)財政赤字是當(dāng)今世界各國的普遍做法。

四、國債的負(fù)擔(dān)與限度

(一)國債負(fù)擔(dān)：

(1)認(rèn)購者負(fù)擔(dān)。 國債發(fā)行應(yīng)考慮債權(quán)人的應(yīng)債能力。

(2)債務(wù)人負(fù)擔(dān)(政府負(fù)擔(dān))。政府借債應(yīng)考慮政府的償債能力，量力而行。

(3)納稅人負(fù)擔(dān)。不論國債資金的使用方向和使用效益如何，最終還要依賴稅收來還債，成為納稅人的負(fù)擔(dān)。

(4)代際負(fù)擔(dān)。 如果國債資金運(yùn)用不善，或者僅用于彌補(bǔ)財政赤字，留給后人的就只是凈債務(wù)，嚴(yán)重影響后代人的生產(chǎn)與生活。

(二)國債限度

1、衡量國債絕對規(guī)模有三個指標(biāo)：

(1)國債余額，即歷年累積債務(wù)的總規(guī)模;

(2)當(dāng)年發(fā)行的國債總額;

(3)當(dāng)年到期需還本付息的國債總額。

2、衡量國債相對規(guī)模有兩大指標(biāo)：

(1)國債負(fù)擔(dān)率：又稱國民經(jīng)濟(jì)承受能力，是指國債累計余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重。這個指標(biāo)著眼于國債存量，反映國家累積債務(wù)的總規(guī)模和整個國民經(jīng)濟(jì)對國債的承受能力，是研究控制債務(wù)問題和防止出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的重要依據(jù)。一國的 GDP 值越大，國債負(fù)擔(dān)率越小，則國債的發(fā)行空間越大。

國際公認(rèn)的國債負(fù)擔(dān)率的警戒線為發(fā)達(dá)國家不超過 60%，發(fā)展中國家不超過 45%。

(2)債務(wù)依存度:即指當(dāng)年的債務(wù)收入與財政支出的比例關(guān)系(當(dāng)年債務(wù)收入/當(dāng)年財政支出)。該指標(biāo)反映了一個國家的財政支出有多少是依靠發(fā)行國債來實現(xiàn)的。

我國債務(wù)依存度的計算有兩種口徑：

一是用當(dāng)年債務(wù)收入額除以當(dāng)年的全國財政支出額，即“全國財政的債務(wù)依存度”;

二是用當(dāng)年債務(wù)收入額除以當(dāng)年的中央財政支出，即“中央財政的債務(wù)依存度”。

國際公認(rèn)的債務(wù)依存度警戒線在 15%~20%之間。此外，在“以舊債還新債”機(jī)制下，還有一個用來反映政府償債能力的指標(biāo)，即當(dāng)年付息額占當(dāng)年中央財政經(jīng)常性收入的比重。

【經(jīng)典例題】

【例題：2013 年單選】2012 年某國國債收入為 0.6 萬億元，國債累計余額為 8 萬億元，國內(nèi)生產(chǎn)總值為 40 萬億元，財政支出為 10 萬億元，則該國 2012 年國債負(fù)擔(dān)率為()。

A.20%

B.1.5%

C.6%

D.25%

【答案】A

【解析】 國債負(fù)擔(dān)率又稱國民經(jīng)濟(jì)承受能力，是指國債累計余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重。本題中，國債負(fù)擔(dān)率=8/40=20%。

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五、李嘉圖等價理論

李嘉圖等價定理認(rèn)為，在某些條件下，政府無論用債券還是稅收籌資，其效果都是相同的或者等價的。即稅收和債務(wù)等價。

李嘉圖認(rèn)為發(fā)行國債會助長政府的浪費(fèi)心理，認(rèn)為國債是有害的，反對發(fā)行國債。

六、國債制度

國債制度一般由發(fā)行制度、償還制度和市場交易制度構(gòu)成。

1.國債發(fā)行制度

國債發(fā)行制度由國債發(fā)行條件和國債發(fā)行方式構(gòu)成。

(1)國債發(fā)行條件包括國債種類、發(fā)行日期、發(fā)行權(quán)限、發(fā)行對象等。決定發(fā)行條件的關(guān)鍵是國債的發(fā)行方式。

(2)國債發(fā)行方式主要有公募招標(biāo)方式、承購包銷方式、直接發(fā)售方式和“隨買”方式。

【經(jīng)典例題】

【2018 年真題：單選題】政府債券管理者向小投資人發(fā)行不可上市國債，這屬于國債發(fā)行的()方式。

A. 隨買

B. 公募招標(biāo)

C. 承購包銷

D. 直接發(fā)售

【答案】A

【解析】國債發(fā)行方式主要有公募招標(biāo)方式、承購包銷方式、直接發(fā)售方式和“隨買”方式。其中隨買是向小投資者發(fā)行不可上市的國債。

2.國債償還制度

我國選用的償還方式主要有抽簽分次償還、到期一次償還、轉(zhuǎn)期償還、提前償還和市場購銷法等方式。

①抽簽分次償還，是指在國債償還期內(nèi)分年度確定一定的償還比例，由政府按國債券號碼抽簽對號，如約償還本息，直至償還期結(jié)束，全部國債券中簽償清為止的一種方式。

②到期一次償還法：到期后按票面額一次全部兌付本息

③轉(zhuǎn)期償還法：以新發(fā)行的國債來償還原有到期國債本息的方法

④提前償還法：由政府提前償還尚未到期的國債

⑤市場購銷法：政府在市場上按照國債行市，適時購進(jìn)國債，以此在該債券到期前逐步清償?shù)囊环N方式

【經(jīng)典例題】

【例題：單選題】以新發(fā)行的國債來償還原有到期國債本息的國債償還方式稱為( )

A 提前償還法

B 市場購銷法

C 抽簽分次償還

D 轉(zhuǎn)期償還法

【答案】D

3.國債市場制度

國債市場制度是指以國債為交易對象而形成的供求關(guān)系的總和。根據(jù)國債交易的層次，國債市場分為國債發(fā)行市場和國債流通市場兩大部分。

(1)國債發(fā)行市場又稱國債一級市場，主要參與者包括作為國債發(fā)行者的中央政府、發(fā)行中介機(jī)構(gòu)和投資購買者。

(2)國債流通市場又稱國債二級市場，是指已經(jīng)發(fā)行的國債的交易場所，其基本職能是為國債投資者提供轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)的機(jī)會。

在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的國債交易按國債交易成交訂約和清算的期限劃分，可以分為現(xiàn)貨交易方式、回購交易方式、期貨交易方式和期權(quán)交易方式。

①現(xiàn)貨交易方式：證券交易中最古老的交易方式，也是國債交易方式中最普通、最常用的交易方式。

②回購交易方式：是指國債的持有人在賣出一筆國債的同時，與買方簽訂協(xié)議，約定一定期限和價格，將同筆國債再購回的交易活動。

③期貨交易方式：以國債期貨合約為交易對象的交易方式。

國債期貨合約是買賣雙方就將來某一特定時刻、按照某一特定價格、購買或出售某一特定數(shù)量的某一特定國債產(chǎn)品作的承諾。

期限、價格、數(shù)量和標(biāo)的國債是國債期貨合約中必不可少的四項基本要素。

④期權(quán)交易方式：交易雙方為限制損失或保障利益而訂約，同意在約定時間內(nèi)，按照協(xié)定價格買進(jìn)或賣出契約中指定的債券，也可以放棄買進(jìn)或賣出這種債券的交易方式。

【經(jīng)典例題】

【例題：2008 年單選題】在國債交易方式中最普通和常用的是( )

A.回購交易

B.期貨交易

C.期權(quán)交易

D.現(xiàn)貨交易

【答案】D

七、國債市場功能

國債市場有兩方面功能：

1.實現(xiàn)國債的發(fā)行和償還

國家采用固定收益出售方式和公募拍賣方式在國債市場的交易中完成發(fā)行和償還國債的任務(wù)。

2.調(diào)節(jié)社會資金的運(yùn)行

在國債市場中，國債承銷機(jī)構(gòu)和國債認(rèn)購者以及國債持有者與證券經(jīng)紀(jì)人從事的直接交易，國債持有者和國債認(rèn)購者從事的間接交易，都是社會資金的再分配過程。若政府直接參與國債交易活動，以一定價格售出或收回國債，即可發(fā)揮誘導(dǎo)資金流向和活躍證券交易市場的作用。

八、加強(qiáng)政府性債務(wù)管理

1、我國政府債務(wù)的分類

2、中央政府債務(wù)管理制度

中央政府實行余額管理。

中央國債余額累計限額根據(jù)累計赤字和應(yīng)對當(dāng)年短收需發(fā)行的債務(wù)等因素合理確定，報全國人民代表大會或其常委會審批。

3、地方政府債務(wù)管理制度

《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》，提出建立“借、用、還”相統(tǒng)一的地方政府性債務(wù)管理機(jī)制，有效發(fā)揮地方政府規(guī)范舉債的積極作用，切實防范化解財政金融風(fēng)險。具體措施包括：

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