2020年中級經(jīng)濟(jì)師《經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)》考點：第十九章貨幣政策的中介目標(biāo)及傳導(dǎo)機制
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考點七 貨幣政策的中介目標(biāo)及傳導(dǎo)機制
一、貨幣政策的中介目標(biāo)
貨幣政策的中介目標(biāo)又稱為貨幣政策的中間指標(biāo)、中間變量等，它是介于貨幣政策工具變量和貨幣政 策目標(biāo)變量之間的變量指標(biāo)，貨幣政策目標(biāo)一經(jīng)確定，中央銀行可以按照可控性、可測性和相關(guān)性的三大原則選擇相應(yīng)的中介目標(biāo)。
貨幣政策目標(biāo)的變量指標(biāo)包括：
1、利率：通常指短期的市場利率，具體操作有的使用銀行間同業(yè)拆借利率，有的使用短期國庫券利率。原 因包括：
(1)短期市場利率具有可控性：央行可通過調(diào)整再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率或在公開市場買賣國債，改變 資金供求關(guān)系，引導(dǎo)短期市場利率的變化。
(2)短期市場利率具有可測性：該利率與各種支出變量有穩(wěn)定聯(lián)系，央行可通過收集各方面資料對利率 進(jìn)行定量分析與預(yù)測
(3)短期市場利率具有相關(guān)性：該利率的變化會影響金融機構(gòu)、企業(yè)、居民的資金實際成本和機會成本， 改變其行為，最終達(dá)到收緊或放松銀根等目的
2、貨幣供應(yīng)量：整個社會的貨幣存量，是可以用作購買商品和支付勞務(wù)費的貨幣總額。
(1) 就可測性而言，是因為它們都分別反映在中央銀行、商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)， 可以隨時進(jìn)行量的測算和分析;
(2) 就可控性而言，基礎(chǔ)貨幣由中央銀行直接控制，狹義貨幣供應(yīng)量、廣義貨幣供應(yīng)量雖然不由中央 銀行直接控制，但中央銀行可通過對基礎(chǔ)貨幣的控制、調(diào)整準(zhǔn)備金率及其他措施間接的控制
(3) 就相關(guān)性而言，中央銀行只要控制住了貨幣供應(yīng)量，就能控制一定時期的社會總需求，從而有利 于實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。
3、超額準(zhǔn)備金或基礎(chǔ)貨幣：
(1)超額準(zhǔn)備金是指商業(yè)銀行及存款性金融機構(gòu)在中央銀行存款帳戶上的實際準(zhǔn)備金超過法定準(zhǔn)備金的 部分。超額準(zhǔn)備金往往因為其取決于商業(yè)銀行的意愿和財務(wù)狀況而不易為貨幣當(dāng)局測度和控制。
(2)基礎(chǔ)貨幣：滿足可測性與可控性要求，數(shù)字一目了然，不少國家把它視為較為理想的中介目標(biāo)。
4、通貨膨脹率
自20世紀(jì)90年代起，一些國家把貨幣政策中介目標(biāo)由貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)為通貨膨脹率，由此形成所謂的通 貨膨脹目標(biāo)制。即設(shè)定一個適合的通貨膨脹率并且予以盯住，如果通貨膨脹率處于正常范圍，參考利率、貨幣供應(yīng)量等指標(biāo)狀況，制定適宜的貨幣政策;如果通貨膨脹率超出范圍，暫停其他項目的調(diào)節(jié)，以控制通貨膨脹率為貨幣政策的主要任務(wù)。
【經(jīng)典例題】
【2018 年真題：單選題】不少國家將基礎(chǔ)貨幣作為貨幣政策中介目標(biāo)。主要原因在于()。
A. 它與各種支出變量有著穩(wěn)定可靠的關(guān)系
B. 它的數(shù)字一目了然，數(shù)量也易于調(diào)控
C. 它直接決定了商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模
D. 它有利于實現(xiàn)總需求與總供給的平衡
【答案】B
【解析】基礎(chǔ)貨幣是構(gòu)成貨幣供應(yīng)量倍數(shù)伸縮的基礎(chǔ)，它可以滿足可測性與可控性的要求，數(shù)字一目了然， 數(shù)量也易于調(diào)控。不少國家把它視為較理想的中介目標(biāo)。
【例題：2016 年單選題】通常情況下，作為貨幣政策中介目標(biāo)的利率是( ) 。
A.法定存款準(zhǔn)備金利率
B.短期市場利率
C.優(yōu)惠利率
D.固定利率
【答案】B
【解析】利率是貨幣政策的中介目標(biāo)，通常指短期的市場利率，具體操作有的使用銀行間同業(yè)拆 借利率，有的使用短期國庫券利率。
【例題：2017 年多選題】中央銀行選擇貨幣政策中介目標(biāo)依據(jù)的原則包括()。
A. 誘發(fā)性
B. 可控性
C. 自發(fā)性
D. 可測性
E. 相關(guān)性
【答案】BDE
【解析】中央銀行選擇貨幣政策中間目標(biāo)遵循的原則是可控性、可測性、相關(guān)性。
二、貨幣政策傳導(dǎo)機制
1.含義：
貨幣政策傳導(dǎo)機制是指中央運用貨幣政策工具影響中介指標(biāo)，進(jìn)而最終實現(xiàn)既定目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用 機理。貨幣傳導(dǎo)機制是否順暢直接影響貨幣政策的實施效果。
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