2019年中級會計職稱《財務(wù)管理》考前章節(jié)試題：第二章財務(wù)管理基礎(chǔ)計算題

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四、計算分析題

(一)

某公司擬進(jìn)行股票投資，計劃購買 A、B、C 三種股票，并分別設(shè)計了甲乙兩種投資組合。已知三種股票的β系數(shù)分別為 1.5、1.0 和 0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為 50%、30%和 20%;乙種投資組合的風(fēng)險收益率為 3.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為 12%，無風(fēng)險收益率為 8%。

要求：

(1)根據(jù) A、B、C 股票的β系數(shù)，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風(fēng)險大小。

(2)按照資本資產(chǎn)定價模型計算 A 股票的必要收益率。

(3)計算甲種投資組合的β系數(shù)和風(fēng)險收益率。

(4)計算乙種投資組合的β系數(shù)和必要收益率。

(5)比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù)，評價它們的投資風(fēng)險大小。

(二)

假設(shè) A 股票的預(yù)期報酬率為 10%，標(biāo)準(zhǔn)差是 12%。B 股票的預(yù)期報酬率是 18%，標(biāo)準(zhǔn)差是 20%。

要求：

(1)計算組合收益率;(2)組合的標(biāo)準(zhǔn)差;

(3)假設(shè)相關(guān)系數(shù)下降為 0.2，其組合收益率與標(biāo)準(zhǔn)差如何變化?

答案見第二頁

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參考答案

1、

2.【答案】

(1)A 股票的β>1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場投資組合的風(fēng)險(或 A 股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合風(fēng)險的 1.5 倍)

B 股票的β=1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險與市場投資組合的風(fēng)險一致(或 B 股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合的風(fēng)險)

C 股票的β<1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場投資組合的風(fēng)險(或 C 股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險等于市場投資組合風(fēng)險的 0.5 倍)(2)A 股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%

(3)甲種投資組合的β系數(shù)=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15

甲種投資組合的風(fēng)險收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%

(4)乙種投資組合的β系數(shù)=3.4%/(12%-8%)=0.85

乙種投資組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

或者：乙種投資組合的必要收益率=8%+0.85×(12%-8%)=11.4%

(5)甲種投資組合的β系數(shù)(1.15)大于乙種投資組合的β系數(shù)(0.85)，說明甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險。

2、

(1)組合收益率=10%×0.4+18%×0.6=14.8%%

(2)組合標(biāo)準(zhǔn)差= (0.4 × 12%)2+ (0.͸ × 20%)2+ 2 × 0.4 × 12% × 0.͸ × 20% × 0.5 = 14.99%

(3)組合收益率不發(fā)生任何變化，因為相關(guān)系數(shù)變化不會影響組合收益率;組合標(biāo)準(zhǔn)差會變小，相關(guān)系數(shù)越小，組合標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險分散化效應(yīng)越大。

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