2007年會計職稱《中級財務管理》真題
一、單選題
1.已知某種證券收益率的標準差為0.2,當前的市場組合收益率的標準差為0.4,兩者之間的相關系數(shù)為0.5,則
兩者之間的協(xié)方差是( )。
A.0.04
B.0.16
C.0.25
D.1.00
參考答案:A
2.某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項,若按復利制用最簡便算法計算第n年末可以從銀行
取出的本利和,則應選用的時間價值系數(shù)是( )。
A.復利終值數(shù)
B.復利現(xiàn)值系數(shù)
C.普通年金終值系數(shù)
D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)
參考答案:C
3.已知某完整工業(yè)投資項目預計投產第一年的流動資產需用數(shù)100萬元,流動負債可用數(shù)為40萬元;投產第二年
的流動資產需用數(shù)為190萬元,流動負債可用數(shù)為100萬元。則投產第二年新增的流動資金額應為(?。┤f元。
A.150
B.90
C.60
D.30
參考答案:D
4.在下列各項中,屬于項目資本金現(xiàn)金流量表的流出內容,不屬于全部投資現(xiàn)金流量表流出內容的是(?。?。
A.營業(yè)稅金及附加
B.借款利息支付
C.維持運營投資
D.經營成本
參考答案:B
5.相對于股票投資而言,下列項目中能夠揭示債券投資特點的是(?。?。
A.無法事先預知投資收益水平
B.投資收益率的穩(wěn)定性較強
C.投資收益率比較高
D.投資風險較大
參考答案:B
6.某公司股票在某一時點的市場價格為30元,認股權證規(guī)定每股股票的認購價格為20元,每張認股權證可以購
買0.5股普通股,則該時點每張認股權證的理論價值為(?。?。
A.5元
B.10元
C.15元
D.25元
參考答案:A
7.根據(jù)營運資金管理理論,下列各項中不屬于企業(yè)應收賬款成本內容的是(?。?。
A.機會成本
B.管理成本
C.短缺成本
D.壞賬成本
參考答案:C
8.在營運資金管理中,企業(yè)將“從收到尚未付款的材料開始,到以現(xiàn)金支付該貨款之間所用的時間”稱為(
)。
A.現(xiàn)金周轉期
B.應付賬款周轉期
C.存貨周轉期
D.應收賬款周轉期
參考答案:B
9.在不考慮籌款限制的前提下,下列籌資方式中個別資金成本最高的通常是( )。
A.發(fā)行普通股
B.留存收益籌資
C.長期借款籌資
D.發(fā)行公司債券
參考答案:A
10.在每份認股權證中,如果按一定比例含有幾家公司的若干股票,則據(jù)此可判定這種認股權證是(?。?BR>A.單獨發(fā)行認股權證
B.附帶發(fā)行認股權證
C.備兌認股權證
D.配股權證
參考答案:C
11.與短期借款籌資相比,短期融資券籌資的特點是(?。?。
A.籌資風險比較小
B.籌資彈性比較大
C.籌資條件比較嚴格
D.籌資條件比較寬松
參考答案:C
12.在下列各項中,不能用于加權平均資金成本計算的是( )。
A.市場價值權數(shù)
B.目標價值權數(shù)
C.賬面價值權數(shù)
D.邊際價值權數(shù)
參考答案:D
13.某企業(yè)某年的財務杠桿系數(shù)為2.5,息稅前利潤(EBIT)的計劃增長率為10%,假定其他因素不變,則該年普
通股每股收益(EPS)的增長率為(?。?。
A.4%
B.5%
C.20%
D.25%
參考答案:D
14.在下列股利分配政策中,能保持股利與收益之間一定的比例關系,并體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分原
則的是(?。?。
A.剩余股利政策
B.固定或穩(wěn)定增長股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加額外股利政策
參考答案:C
15.在下列各項中,能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù),但不改變公司資本結構的行為是( )。
A.支付現(xiàn)金股利
B.增發(fā)普通股
C.股票分割
D.股票回購
參考答案:C
16.在下列預算方法中,能夠適應多種業(yè)務量水平并能克服固定預算方法缺點的是(?。?。
A.彈性預算方法
B.增量預算方法
C.零基預算方法
D.流動預算方法
參考答案:A
17.某期現(xiàn)金預算中假定出現(xiàn)了正值的現(xiàn)金收支差額,且超過額定的期末現(xiàn)金余額時,單純從財務預算調劑現(xiàn)金
余缺的角度看,該期不宜采用的措施是( )。
A.償還部分借款利息
B.償還部分借款本金
C.拋售短期有價證券
D.購入短期有價證券
參考答案:C
18.企業(yè)將各責任中心清償因相互提供產品或勞務所發(fā)生的、按內部轉移價格計算的債權、債務的業(yè)務稱為(
)。
A.責任報告
B.業(yè)務考核
C.內部結算
D.責任轉賬
參考答案:C
19.作業(yè)成本法是以作業(yè)為基礎計算和控制產品成本的方法,簡稱(?。?。
A.變動成本法
B.傳統(tǒng)成本法
C.ABC分類法
D.ABC法
參考答案:D
20.在下列各項指標中,其算式的分子、分母均使用本年數(shù)據(jù)的是(?。?。
A.資本保值增值率
B.技術投入比率
C.總資產增長率
D.資本積累率
參考答案:B
21.在下列財務業(yè)績評價指標中,屬于企業(yè)獲利能力基本指標的是( )。
A.營業(yè)利潤增長率
B.總資產報酬率
C.總資產周轉率
D.資本保值增值率
參考答案:B
22.根據(jù)財務管理理論,企業(yè)在生產經營活動過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經濟利益關系被稱為(
)。
A.企業(yè)財務管理
B.企業(yè)財務活動
C.企業(yè)財務關系
D.企業(yè)財務
參考答案:D
23.在下列各項中,從甲公司的角度看,能夠形成“本企業(yè)與債務人之間財務關系”的業(yè)務是(?。?BR>A.甲公司購買乙公司發(fā)行的債券
B.甲公司歸還所欠丙公司的貨款
C.甲公司從丁公司賒購產品
D.甲公司向戊公司支付利息
參考答案:A
24.在下列各種觀點中,既能夠考慮資金的時間價值和投資風險,又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財
務管理目標是(?。?。
A.利潤最大化
B.企業(yè)價值最大化
C.每股收益最大化
D.資本利潤率最大化
參考答案:B
25.如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同,則由其組成的投資組合(?。?BR>A.不能降低任何風險
B.可以分散部分風險
C.可以最大限度地抵消風險
D.風險等于兩只股票風險之和
參考答案:A
二、多選題
26.在下列各種資本結構理論中,支持“負債越多企業(yè)價值越大”觀點的有(?。?。
A.代理理論
B.凈收益理論
C.凈營業(yè)收益理論
D.修正的MM理論
參考答案:BD
27.在下列各項中,屬于企業(yè)進行收益分配應遵循的原則有(?。?BR>A.依法分配原則
B.資本保全原則
C.分配與積累并重原則
D.投資與收益對等原則
參考答案:ABCD
28.在計算不超過一年期債券的持有期年均收益率時,應考慮的因素包括( )。
A.利息收入
B.持有時間
C.買入價
D.賣出價
參考答案:ABCD
29.在下列各項中,屬于日常業(yè)務預算的有(?。?。
A.銷售預算
B.現(xiàn)金預算
C.生產預算
D.銷售費用預算
參考答案:ACD
30.在下列質量成本項目中,屬于不可避免成本的有(?。?BR>A.預防成本
B.檢驗成本
C.內部質量損失成本
D.外部質量損失成本
參考答案:AB
31.企業(yè)計算稀釋每股收益時,應當考慮的稀釋性潛在的普通股包括( )。
A.股票期權
B.認股權證
C.可轉換公司債券
D.不可轉換公司債券
參考答案:ABC
32.在下列各項中,屬于財務管理經濟環(huán)境構成要素的有(?。?。
A.經濟周期
B.經濟發(fā)展水平
C.宏觀經濟政策
D.公司治理結構
參考答案:ABC
33.在下列各項中,可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切結果的項目有(?。?。
A.償債基金
B.先付年金終值
C.永續(xù)年金現(xiàn)值
D.永續(xù)年金終值
參考答案:AB
34.在下列各項中,屬于股票投資技術分析法的有( )。
A.指標法
B.K線法
C.形態(tài)法
D.波浪法
參考答案:ABCD
35.運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時,持有現(xiàn)金的相關成本包括(?。?BR>A.機會成本
B.轉換成本
C.短缺成本
D.管理成本
參考答案:AC
三、判斷題
61.附權優(yōu)先認股權的價值與新股認購價的大小成正比例關系。(?。?BR>參考答案:×
62.企業(yè)之所以持有一定數(shù)量的現(xiàn)金,主要是出于交易動機、預防動機和投機動機。( )
參考答案:√
63.籌資渠道解決的是資金來源問題,籌資方式解決的是通過何方式取得資金的問題,它們之間不存在對應關系
。(?。?BR>參考答案:×
64.經營杠桿能夠擴大市場和生產等不確定性因素對利潤變動的影響。(?。?BR>參考答案:√
65.在除息日之前,股利權利從屬于股票:從除息日開始,新購入股票的投資者不能分享本次已宣告發(fā)放的股利
。(?。?BR>參考答案:√
66.在財務預算的編制過程中,編制預計財務報表的正確程序是:先編制預計資產負債表,然后再編制預計利潤
表。(?。?BR>參考答案:×
67.從財務管理的角度看,公司治理是有關公司控制權和剩余索取權分配的一套法律、制度以及文化的安排。(
?。?BR>參考答案:√
68.證券組合風險的大小,等于組合中各個證券風險的加權平均數(shù)。(?。?BR>參考答案:×
69.根據(jù)財務管理理論,按照三階段模型估算的普通股價值,等于股利高速增長階段現(xiàn)值、股利固定增長階段現(xiàn)
值和股利固定不變階段現(xiàn)值之和。(?。?BR>參考答案:√
70.根據(jù)項目投資理論,完整工業(yè)項目運營期某年的所得稅前凈現(xiàn)金流量等于該年的自由現(xiàn)金流量。(?。?BR>參考答案:×
四、計算題
1.已知:現(xiàn)行國庫券的利率為5%,證券市場組合平均收益率為15%,市場上A、B、C、D四種股票的β系數(shù)分別為
0.91、1.17、1.8和0.52;B、C、D股票的必要收益率分別為16.7%、23%和10.2%。
要求:
(1)采用資本資產定價模型計算A股票的必要收益率。
(2)計算B股票價值,為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策,并說明理由。假定B股票當前每股市價為
15元,最近一期發(fā)放的每股股利為2.2元,預計年股利增長率為4%。
(3)計算A、B、C投資組合的β系數(shù)和必要收益率。假定投資者購買A、B、C三種股票的比例為1:3:6。
(4)已知按3:5:2的比例購買A、B、D三種股票,所形成的A、 B、D投資組合的β系數(shù)為0.96,該組合的必要收
益率為14.6%;如果不考慮風險大小,請在A、B、C和A、B、D兩種投資組合中做出投資決策,并說明理由。
參考答案:
(1)A股票必要收益率=5%+0.91×(15%-5%)=14.1%
(2)B股票價值=2.2×(1+4%)/(16.7%-4%)=18.02(元)
因為股票的價值18.02高于股票的市價15,所以可以投資B股票。
(3)投資組合中A股票的投資比例=1/(1+3+6)=10%
投資組合中B股票的投資比例=3/(1+3+6)=30%
投資組合中C股票的投資比例=6/(1+3+6)=60%
投資組合的β系數(shù)= 0.91×10%+1.17×30%+1.8×60%=1.52
投資組合的必要收益率=5%+1.52×(15%-5%)=20.2%
(4)本題中資本資產定價模型成立,所以預期收益率等于按照資本資產定價模型計算的必要收益率,即A、B、
C投資組合的預期收益率大于A、B、D投資組合的預期收益率,所以如果不考慮風險大小,應選擇A、B、C投資組
合。
2.已知:ABC公司是一個基金公司,相關資料如下:
資料一:2006年1月1日,ABC公司的基金資產總額(市場價值)為27000萬元,其負債總額(市場價值)為3000
萬元,基金份數(shù)為8000萬份。在基金交易中,該公司收取首次認購費和贖回費,認購費率為基金資產凈值的2%
,贖回費率為基金資產凈值的1%。
資料二:2006年12月31日,ABC公司按收盤價計算的資產總額為26789萬元,其負債總額為345萬元,已售出
10000萬份基金單位。
資料三:假定2006年12月31日,某投資者持有該基金2萬份,到2007年12月31日,該基金投資者持有的份數(shù)不變
,預計此時基金單位凈值為3.05元。
要求:
(1)根據(jù)資料一計算2006年1月1日ABC公司的下列指標:
①基金凈資產價值總額;②基金單位凈值;③基金認購價;④基金贖回價。
(2)根據(jù)資料二計算2006年12月31日的ABC公司基金單位凈值。
(3)根據(jù)資料三計算2007年該投資者的預計基金收益率。
參考答案:
(1)①2006年1月1日的基金凈資產價值總額=27000-3000=24000(萬元)
②2006年1月1日的基金單位凈值=24000/8000=3(元)
③2006年1月1日的基金認購價=3+3×2%=3.06(元)
④2006年1月1日的基金贖回價=3-3×1%=2.97(元)
(2)2006年12月31日的基金單位凈值=(26789-345)/10000=2.64(元)
(3)預計基金收益率=(3.05-2.64)/2.64×100%=15.53%
3.某企業(yè)甲產品單位工時標準為2小時/件,標準變動費用分配率為5元/小時,標準固定制造費用分配率為8元/
小時。本月預算產量為10000件,實際產量為12000件,實際工時為21600元,實際變動制造費用與固定制造費用
分別為110160元和250000元。
要求計算下列指標:
(1)單位產品的變動制造費用標準成本。
(2)單位產品的固定制造費用標準成本。
(3)變動制造費用效率差異。
(4)變動制造費用耗費差異。
(5)兩差異法下的固定制造費用耗費差異。
(6)兩差異法下的固定制造費用能量差異。
參考答案:
(1)單位產品的變動制造費用標準成本=2×5=10(元)
(2)單位產品的固定制造費用標準成本=2×8=16(元)
(3)變動制造費用效率差異=(21600-12000×2)×5=-12000(元)
(4)變動制造費用耗費差異=(110160/21600-5)×21600=2160(元)
(5)固定制造費用耗費差異=250000-10000×2×8=90000(元)
(6)固定制造費用能量差異=(10000×2-12000×2)×8=-32000(元)
4.某企業(yè)2006年末產權比率為80%,流動資產占總資產的40%。有關負債的資料如下:
資料一:該企業(yè)資產負債表中的負債項目如表達1所示:
表1
負債項目 金額
流動負債:
短期借款 2000
應付賬款 3000
預收賬款 2500
其他應付款 4500
一年內到期的長期負債4000
流動負債合計 16000
非流動負債:
長期借款 12000
應付債券 20000
非流動負債合計 32000
負債合計 48000
資料二:該企業(yè)報表附注中的或有負債信息如下:已貼現(xiàn)承兌匯票500萬元,對外擔保2000萬元,未決訴訟200
萬元,其他或有負債300萬元。
要求計算下列指標:
(1)所有者權益總額。
(2)流動資產和流動比率。
(3)資產負債率。
(4)或有負債金額和或有負債比率。
(5)帶息負債金額和帶息負債比率。
參考答案:
(1)因為產權比率=負債總額/所有者權益總額=80%
所以,所有者權益總額=負債總額/80%=48000/80%=60000(萬元)
(2)流動資產占總資產的比率=流動資產/總資產=40%
所以,流動資產=總資產×40%=(48000+60000)×40%=43200(萬元)
流動比率=流動資產/流動負債×100%=43200/16000×100%=270%
(3)資產負債率=負債總額/資產總額=48000/(48000+60000)×100%=44.44%
(4)或有負債金額=500+2000+200+300=3000(萬元)
或有負債比率=3000/60000×100%=5%
(5)帶息負債金額=2000+4000+12000+20000=38000(萬元)
帶息負債比率=38000/48000×100%=79.17%
五、綜合題
1.已知:甲企業(yè)不繳納營業(yè)稅和消費稅,適用的所得稅稅率為33%,城建稅稅率為7%,教育費附加率為3%。所在
行業(yè)的基準收益率ic為10%。該企業(yè)擬投資建設一條生產線,現(xiàn)有A和B兩個方案可供選擇。
資料一:A方案投產后某年的預計營業(yè)收入為100萬元,該年不包括財務費用的總成本費用為80萬元,其中,外
購原材料、燃料和動力費為40萬元,工資及福利費為23萬元,折舊費為12萬元,無形資產攤銷費為0萬元,其他
費用為5萬元,該年預計應交增值稅10.2萬元。
資料二:B方案的現(xiàn)金流量如表2所示
表2 現(xiàn)金流量表(全部投資) 單位:萬元
項目計算期
(第t年) 建設期 運營期 合計
0 1 2 3 4 5 6 7~10 11
1.現(xiàn)金流入0 0 60 120 120 120 120 * * 1100
1.1營業(yè)收入 60 120 120 120 120 * 120 1140
1.2回收固定資產余值 10 10
1.3回收流動資金 * *
2.現(xiàn)金流出100 50 54.18 68.36 68.36 68.36 68.36 * 68.36 819.42
2.1建設投資100 30 130
2.2流動資金投資 20 20 40
2.3經營成本 * * * * * * * *
2.4營業(yè)稅金及附加 * * * * * * * *
3.所得稅前
凈現(xiàn)金流量-100?。?0 5.82 51.64 51.64 51.64 51.64 * 101.64 370.58
4.累計所得稅
前凈現(xiàn)金流量-100?。?50?。?44.18?。?2.54?。?0.9 10.74 62.38 * 370.58 -
5.調整所得稅 0.33 5.60 5.60 5.60 5.60 * 7.25 58.98
6.所得稅后
凈現(xiàn)金流量 -100?。?0 5.49 46.04 46.04 46.04 46.04 * 94.39 311.6
7.累計所得稅后
凈現(xiàn)金流量 -100 -150?。?44.51?。?8.47 -52.43?。?.39 39.65 * 311.6?。?BR> 該方案建設期發(fā)生的固定資產投資為105萬元,其余為無形資產投資,不發(fā)生開辦費投資。固定資產的折舊
年限為10年,期末預計凈殘值為10萬元,按直線法計提折舊;無形資產投資的攤銷期為5年。建設期資本化利息
為5萬元。
部分時間價值系數(shù)為:(P/A,10%,11)=6.4951,(P/A,10%,1)=0.9091
要求:
(1)根據(jù)資料一計算A方案的下列指標:
①該年付現(xiàn)的經營成本;②該年營業(yè)稅金及附加;③該年息稅前利潤;④該年調整所得稅;⑤該年所得稅前凈
現(xiàn)金流量。
(2)根據(jù)資料二計算B方案的下列指標:
①建設投資;②無形資產投資;③流動資金投資;④原始投資;⑤項目總投資;⑥固定資產原值;⑦運營期1~
10年每年的折舊額;⑧運營期1~5年每年的無形資產攤銷額;⑨運營期末的回收額;⑩包括建設期的靜態(tài)投資
回收期(所得稅后)和不包括建設期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后)。
(3)已知B方案運營期的第二年和最后一年的息稅前利潤的數(shù)據(jù)分別為36.64萬元和41.64萬元,請按簡化公式
計算這兩年該方案的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF3和NCF11。
(4)假定A方案所得稅后凈現(xiàn)金流量為:NCF0=-120萬元,NCF1=0,NCF2~11=24.72萬元,據(jù)此計算該方案
的下列指標:①凈現(xiàn)值(所得稅后);②不包括建設期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后);③包括建設期的靜態(tài)
投資回收期(所得稅后)。
(5)已知B方案按所得稅后凈現(xiàn)金流量計算的凈現(xiàn)值為92.21萬元,請按凈現(xiàn)值和包括建設期的靜態(tài)投資回收期
指標,對A方案和B方案作出是否具備財務可行性的評價。
參考答案:
答案:(1)①該年付現(xiàn)的經營成本=40+23+5=68(萬元)
②該年營業(yè)稅金及附加=10.2×(7%+3%)=1.02(萬元)
③該年息稅前利潤=100-1.02-80=18.98(萬元)
④該年調整所得稅=18.98×33%=6.26(萬元)
⑤該年所得稅前凈現(xiàn)金流量=18.98+12=30.98(萬元)
(2)①建設投資=100+30=130(萬元)
②無形資產投資=130-105=25(萬元)
③流動資金投資=20+20=40(萬元)
④原始投資=130+40=170(萬元)
⑤項目總投資=170+5=175(萬元)
⑥固定資產原值=105+5=110(萬元)
⑦運營期1~10年每年的折舊額=(110-10)/10=10(萬元)
⑧運營期1~5年每年的無形資產攤銷額=25/5=5(萬元)
⑨運營期末的回收額=40+10=50(萬元)
⑩包括建設期的靜態(tài)投資回收期=5+|-6.39|/46.04=5.14(年)
不包括建設期的靜態(tài)投資回收期=5.14-1=4.14(年)
(3)NCF3=36.64+10+5=51.64(萬元)
NCF11=41.64+10+50=101.64(萬元)
(4)①凈現(xiàn)值=-120+24.72×[(P/A,10%,11)-(P/A,10%,1)]=-120+24.72×(6.4951-0.9091)=
18.09(萬元)
②不包括建設期的回收期=120/24.72=4.85(年)
③包括建設期的回收期=4.85+1=5.85(年)
(5)A方案凈現(xiàn)值=18.09(萬元)>0
包括建設期的靜態(tài)投資回收期=5.85>11/2=5.5(年)
故A方案基本具備財務可行性。
B方案凈現(xiàn)值=92.21(萬元)>0
包括建設期的靜態(tài)投資回收期=5.14<11/2=5.5(年)
故B方案完全具備財務可行性
2.已知:甲、乙、丙三個企業(yè)的相關資料如下:
資料一:甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關系如表3所示:
表3 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表 單位:萬元
年度 銷售收入 現(xiàn)金占用
2001 10200 680
2002 10000 700
2003 10800 690
2004 11100 710
2005 11500 730
2006 12000 750
資料二:乙企業(yè)2006年12月31日資產負債表(簡表)如表4所示:
乙企業(yè)資產負債表(簡表)
表4 2006年12月31日 單位:萬元
資產
現(xiàn)金 750
應收賬款 2250
存貨 4500
固定資產凈值 4500
資產合計 12000
負債和所有者權益
應付費用 1500
應付賬款 750
短期借款 2750
公司債券 2500
實收資本 3000
留存收益 1500
負債和所有者權益合計 12000
該企業(yè)2007年的相關預測數(shù)據(jù)為:銷售收入20000萬元,新增留存收益100萬元;不變現(xiàn)金總額1000元,每
元銷售收入占用變動現(xiàn)金0.05,其他與銷售收入變化有關的資產負債表項目預測數(shù)據(jù)如表5所示:
表5 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表 單位:萬元
年度 年度不變資金(a) 每元銷售收入所需變動資金(b)
應收賬款 570 0.14
存貨 1500 0.25
固定資產凈值 4500 0
應付費用 300 0.1
應付賬款 390 0.03
資料三:丙企業(yè)2006年末總股本為300萬股,該年利息費用為500萬元,假定該部分利息費用在2007年保持不變
,預計2007年銷售收入為15000元,預計息稅前利潤與銷售收入的比率為12%。該企業(yè)決定于2007年初從外部籌
集資金850萬元。具體籌資方案有兩個:
方案1:發(fā)行普通股股票100萬股,發(fā)行價每股8.5元。2006年每股股利(D0)為0.5元,預計股利增長率為5%。
方案2:發(fā)行債券850萬元,債券利率10%,適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
假定上述兩方案的籌資費用均忽略不計。
要求:
(1)根據(jù)資料一,運用高低點法測算甲企業(yè)的下列指標:
①每元銷售收入占用變動現(xiàn)金;②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額。
(2)根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務:
①按步驟建立總資產需求模型;②測算2007年資金需求總量;③測算2007年外部籌資量。
(3)根據(jù)資料三為丙企業(yè)完成下列任務:
①計算2007年預計息稅前利潤;②計算每股收益無差別點;③根據(jù)每股收益無差別點法做出最優(yōu)籌資方案決策
,并說明理由;④計算方案1增發(fā)新股的資金成本。
參考答案:
(1)首先判斷高低點,因為本題中2006年的銷售收入最高,2002年的銷售收入最低,所以高點是2006年,低點
是2002年。
①每元銷售收入占用現(xiàn)金=(750-700)/(12000-10000)=0.025
②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額=700-0.025×10000=450(萬元)
或=750-0.025×12000=450(萬元)
注釋:綜合題的要求中說明沒有特別說明保留兩位小數(shù),但是本問①保留兩位小數(shù)后對于②的影響很大,甚至
使用高點和低點計算的結果是不同的,個人認為不合理,所以沒有保留兩位小數(shù),估計閱卷時應當都判為正確
。
(2)總資金需求模型
①根據(jù)表5中列示的資料可以計算總資金需求模型中:
a=1000+570+1500+4500-300-390=6880
b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31
所以總資金需求模型為:y=6880+0.31x
②2007資金需求總量=6880+0.31×20000=13080(萬元)
③2007年需要增加的資金=6880+0.31×20000-12000=1080(萬元)
2007年外部籌資量=1080-100=980(萬元)
(3)①2007年預計息稅前利潤=15000×12%=1800(萬元)
②增發(fā)普通股方式下的股數(shù)=300+100=400(萬股)
增發(fā)普通股方式下的利息=500(萬元)
增發(fā)債券方式下的股數(shù)=300(萬股)
增發(fā)債券方式下的利息=500+850×10%=585(萬元)
每股收益大差別點的EBIT=(400×585-300×500)/(400-300)=840(萬元)
或者可以通過列式解方程計算,即:
(EBIT-500)×(1-33%)/400=(EBIT-585)×(1-33%)/300
解得:EBIT=840(萬元)
③由于2007年息稅前利潤1800萬元大于每股收益無差別點的息稅前利潤840萬元,故應選擇方案2(發(fā)行債券)
籌集資金,因為此時選擇債券籌資方式可以提高企業(yè)的每股收益。
④增發(fā)新股的資金成本=0.5×(1+5%)/8.5+5%=11.18%
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