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2010年會計職稱考試《財務(wù)管理》真題

更新時間:2010-07-26 14:00:36 來源:|0 瀏覽0收藏0

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  一.單項選擇題(本類題共25小題,每小題1分,共25分,每小題備選答案中,只有一個符合題意的正確答案。請將選定的答案,按答題卡要求,用2B鉛筆填涂答題卡中題號1至25信息點。多選.錯選,不選均不得分)。

  1. 某公司董事會召開公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會,擬將企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo),下列理由中,難以成立的是( )。

  A.有利于規(guī)避企業(yè)短期行為

  B.有利于量化考核和評價

  C.有利于持續(xù)提升企業(yè)獲利能力

  D.有利于均衡風(fēng)險與報酬的關(guān)系

  答案:B

  2. 某上市公司針對經(jīng)常出現(xiàn)中小股東質(zhì)詢管理層的情況,你采取措施協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的矛盾。下列各項中,不能實現(xiàn)上述目的的是( )。

  A.強(qiáng)化內(nèi)部人控制

  B.解聘總經(jīng)理

  C.加強(qiáng)對經(jīng)營者的監(jiān)督

  D.將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤

  答案:A

  3. 下列應(yīng)對通貨膨脹風(fēng)險的各種策略中,不正確的是( )。

  A.進(jìn)行長期投資

  B.簽訂長期購貨合同

  C.取得長期借款

  D.簽訂長期銷貨合同

  答案: D

  4. 某產(chǎn)品預(yù)計單位售價12元,單位變動成本8元,固定成本總額120萬元,適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要實現(xiàn)750萬元的凈利潤,企業(yè)完成的銷售量至少應(yīng)為( )。

  A.105

  B.157.5

  C.217.5

  D.280

  答案:D

  5. 下列各項中,綜合性較強(qiáng)的預(yù)算是( )。

  A.銷售預(yù)算

  B.材料采購預(yù)算

  C.現(xiàn)金預(yù)算

  D.資本支出預(yù)算

  答案:C

  6. 下列各項中,可能會使預(yù)算期間與會計期間相分離的預(yù)算方法是( )。

  A.增量預(yù)算法

  B.彈性預(yù)算法

  C.滾動預(yù)算法

  D.零售預(yù)算法

  答案:C

  7. 下列各項中,不能作為無形資產(chǎn)出資的是( )。

  A.專利權(quán)

  B.商標(biāo)權(quán)

  C.非專利技術(shù)

  D.特許經(jīng)營權(quán)

  答案:D

  8. 一般而言,與融資租賃籌資相比,發(fā)行債券的優(yōu)點是( )。

  A.財務(wù)風(fēng)險較小

  B.限制條件較少

  C.資本成本較低

  D.融資速度較快

  答案:C

  9. 下列各項中,屬于非經(jīng)營性負(fù)債的是( )。

  A.應(yīng)付賬款

  B.應(yīng)付票據(jù)

  C.應(yīng)付債券

  D.應(yīng)付銷售人員薪酬

  答案:C

  10. 某公司經(jīng)營風(fēng)險較大,準(zhǔn)備采取系列措施降低杠桿程度,下列措施中,無法達(dá)到這一目的的是( )。

  A.降低利息費(fèi)用

  B.降低固定成本水平

  C.降低變動成本

  D.提高產(chǎn)品銷售單價

  答案:A

  11. 下列各項中,不屬于靜態(tài)投資回收期優(yōu)點的是( )。

  A.計算簡便

  B.便于理解

  C.直觀反映返本期限

  D.正確反映項目總回報

  答案:D

  12. 某公司擬進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資決策,設(shè)定折現(xiàn)率為10%,有四個方案可供選擇。其中甲方案的凈現(xiàn)值率為-12%;乙方案的內(nèi)部收益率為9%;丙方案的項目計算期為10年,凈現(xiàn)值為960萬元,(P/A,10%,10)=6.1446;丁方案的項目計算期為11年,年等額凈回收額為136.23萬元。最優(yōu)的投資方案是( )。

  A.甲 方案

  B.乙方案

  C.丙方案

  D.丁方案

  答案:C

  13. 運(yùn)用成本模型計算最佳現(xiàn)金持有量時,下列公式中,正確的是( )。

  A.最佳現(xiàn)金持有量=min(管理成本+機(jī)會成本+轉(zhuǎn)換成本)

  B. 最佳現(xiàn)金持有量=min(管理成本+機(jī)會成本+短缺成本)

  C. 最佳現(xiàn)金持有量=min(機(jī)會成本+經(jīng)營成本+轉(zhuǎn)換成本)

  D. 最佳現(xiàn)金持有量=min(機(jī)會成本+經(jīng)營成本+短缺成本)

  答案:B

  14. 企業(yè)在進(jìn)行商業(yè)信用定量分析時,應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注的指標(biāo)是( )。

  A.發(fā)展創(chuàng)新評價指標(biāo)

  B.企業(yè)社會責(zé)任指標(biāo)

  C.流動性和債務(wù)管理指標(biāo)

  D.戰(zhàn)略計劃分析指標(biāo)

  答案:C

  15. 下列各項中,不屬于現(xiàn)金支出管理措施的是( )。

  A.推遲支付應(yīng)付款

  B.企業(yè)社會責(zé)任

  C.以匯票代替支票

  D.爭取現(xiàn)金收支同步

  答案:B

  16. 某公司按照2/20,N/60的條件從另一公司購入價值1000萬的貨物,由于資金調(diào)度的限制,該公司放棄了獲取2%現(xiàn)金折扣的機(jī)會,公司為此承擔(dān)的信用成本率是( )。

  A.2.00%

  B.12.00%

  C.12.24%

  D.18.37%

  答案: D

  17. 約束性固定成本不受管理當(dāng)局短期經(jīng)營決策行動的影響。下列各項中,不屬于企業(yè)約束性固定成本的是( )。

  A.廠房折舊

  B.廠房租金支出

  C.高管人員基本工資

  D.新產(chǎn)品研究開發(fā)費(fèi)用

  答案:D

  18. 企業(yè)的收益分配有狹義和廣義之分,下列各項中,屬于狹義收益分配的是( )。

  A.企業(yè)收入的分配

  B.企業(yè)凈利潤的分配

  C.企業(yè)產(chǎn)品成本的分配

  D.企業(yè)職工薪酬的分配

  答案:B

  19. 下列各項中,一般不作為以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移定價計價基礎(chǔ)的是( )。

  A.完全成本

  B.固定成本

  C.變動成本

  D.變動成本加固定制造費(fèi)用

  答案:B

  20. 下列關(guān)于股利分配政策的表述中,正確的是( )。

  A.公司盈余的穩(wěn)定程度與股利支付水平負(fù)相關(guān)

  B.償債能力弱的公司一般不應(yīng)采用高現(xiàn)金股利政策

  C.基于控制權(quán)的考慮,股東會傾向于較高的股利支付水平

  D.債權(quán)人不會影響公司的股利分配政策

  答案:B

  21. 下列關(guān)于短期融資券籌資的表述中,不正確的是( )。

  A.發(fā)行對象為公眾投資者

  B.發(fā)行條件比短期銀行借款苛刻

  C.籌資成本比公司債券低

  D.一次性籌資數(shù)額比短期銀行借款大

  答案:A

  22.“公司實施稅務(wù)管理要求所能增加的收益超過稅務(wù)管理成本”體現(xiàn)的原則的是( )。

  A.稅務(wù)風(fēng)險最小化原則

  B.依法納稅原則

  C.稅務(wù)支出最小化原則

  D.成本效益原則

  答案:D

  23. 下列各項中,不會稀釋公司每股收益的是( )。

  A.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證

  B.發(fā)行短期融資券

  C.發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券

  D.授予管理層股份期權(quán)

  答案:B

  24. 在上市公司杜邦財務(wù)分析體系中,最具有綜合性的財務(wù)指標(biāo)是( )。

  A.營業(yè)凈利率

  B.凈資產(chǎn)收益率

  C.總資產(chǎn)凈利率

  D.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

  答案:B

  25. 列綜合績效評價指標(biāo)中,屬于財務(wù)績效定量評價指標(biāo)的是( )。

  A.獲利能力評價指標(biāo)

  B.戰(zhàn)略管理評價指標(biāo)

  C.經(jīng)營決策評價指標(biāo)

  D.風(fēng)險控制評價指標(biāo)

  答案:A

  二.多項選擇題(本類題共10小題,每小題2分,共20分。每小題備選答案中,有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。請將選定的答案,按答題卡要求,用2B鉛筆填涂答題卡中題號26至35信息點。多選,少選、錯選、不選均不得分)

  26. 某公司有A、B兩個子公司,采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財務(wù)管理體制,根據(jù)我國企業(yè)的實踐,公司總部一般應(yīng)該集權(quán)的有( )。

  A.融資權(quán)

  B.擔(dān)保權(quán)

  C.收益分配權(quán)

  D.經(jīng)營權(quán)

  答案:ABC

  27. 下列各項中,屬于衍生金融工具的有( )。

  A.股票

  B.互換

  C.債券

  D.掉期

  答案:BD

  28. 采用比例預(yù)算法測算目標(biāo)利潤時,常用的方法有( )。

  A.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率法

  B.銷售收入利潤率法

  C.成本利潤率法

  D.投資資本回報率法

  答案:BCD

  29. 上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有( )。

  A.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

  B.提升公司形象

  C.提高資本市場認(rèn)同度

  D.提高公司資源整合能力

  答案:ABCD

  30. 對于股權(quán)融資而言,長期銀行款籌資的優(yōu)點有( )。

  A.籌資風(fēng)險小

  B.籌資速度快

  C.資本成本低

  D.籌資數(shù)額大

  答案:BC

  31. 處于初創(chuàng)階段的公司,一般不宜采用的股利分配政策有( )。

  A.固定股利政策

  B.剩余股利政策

  C.固定股利支付率政策

  D.穩(wěn)定增長股利政策

  答案:ACD

  32. 下列各項關(guān)于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的表述中,正確的有( )。

  A.減慢支付應(yīng)付賬款可以縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

  B.產(chǎn)品生產(chǎn)周期的延長會縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

  C.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期一般短于存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和

  D.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是介于公司支付現(xiàn)金與收到現(xiàn)金之間的時間段

  答案:ACD

  33. 下列銷售預(yù)測方法中,屬于定性分析法的有( )。

  A.德爾菲法

  B.推銷員判斷法

  C.因果預(yù)測分析法

  D.產(chǎn)品壽命周期分析法

  答案:ABD

  34. 下列各項中,屬于企業(yè)稅務(wù)管理內(nèi)容的有( )。

  A.稅務(wù)信息管理

  B.稅務(wù)計劃管理

  C.稅務(wù)風(fēng)險管理

  D.稅務(wù)征收管理

  答案:ABC

  35. 上市公司年度報告信息披露中,“管理層討論與分析”披露的主要內(nèi)容有( )。

  A.對報告期間經(jīng)濟(jì)狀況的評價分析

  B.對未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷

  C.注冊會計師審計意見

  D.對經(jīng)營中固有風(fēng)險和不確定性的提示

  答案:ABD

  三.判斷題(本類題共10小題,每小題1分,共10分,請判斷每小題的表述是否正確,并按答題卡要求,用2B鉛筆填涂答題卡中題號46至55信息點。認(rèn)為表述正確的,填涂答題卡中信息點[√];認(rèn)為表述錯誤的,填涂答理卡中信息點[×]。每小題判斷正確的得1分,答題錯誤的扣0.5分,不答題的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分)

  46. 在經(jīng)濟(jì)衰退初期,公司一般應(yīng)當(dāng)出售多余設(shè)備,停止長期采購。( )

  答案:√

  47. 企業(yè)財務(wù)管理部門負(fù)責(zé)企業(yè)預(yù)算的編制、執(zhí)行、分析和考核工作,并對預(yù)算執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)直接責(zé)任。( )

  答案:×

  48. 其他條件不變動的情況下,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大,投資者要求的預(yù)期報酬率就高,企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。( )

  答案:√

  49. 根據(jù)期限匹配融資戰(zhàn)略,固定資產(chǎn)比重較大的上市公司主要應(yīng)通過長期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資金。( )

  答案:√

  50. 投資項目的經(jīng)營成本不應(yīng)包括運(yùn)營期間固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)和財務(wù)費(fèi)用。( )

  答案:√

  51. 企業(yè)采用嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn),雖然會增加應(yīng)收賬款的機(jī)會成本,但能擴(kuò)大商品銷售額,從而給企業(yè)帶來更多的收益。( )

  答案:×

  52. 在不同規(guī)模的投資中心之間進(jìn)行業(yè)績比較時,使用剩余收益指標(biāo)優(yōu)于投資報酬率指標(biāo)。( )

  答案:×

  53. 企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險管理是為避免企業(yè)多繳稅所采取的管理對策和措施,應(yīng)由財務(wù)部做出決策并負(fù)責(zé)督導(dǎo)。( )

  答案:×

  54. 上市公司盈利能力的成長性和穩(wěn)定性是影響其市盈率的重要因素。( )

  答案:√

  55. 財務(wù)分析中的效率指標(biāo),是某項財務(wù)活動中所費(fèi)與所得之間的比率,反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。( )

  答案:√

  四、計算分析題(本類題共4小題,每小題5分,共20分。凡要求計算的項目,均須列出計算過程;計算結(jié)果有計量單位的,應(yīng)予標(biāo)明,標(biāo)明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的,除特殊要求外,均保留小數(shù)點后兩位小數(shù),百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容,必須有相應(yīng)的文字闡述)

  1. A公司是一家小型玩具制造商,2009年11月份的銷售額為40萬元,12月份銷售額為45萬元。根據(jù)公司市場部的銷售預(yù)測,預(yù)計2010年第一季度1~3月份的月銷售額分別為50萬元、75萬元和90萬元。根據(jù)公司財務(wù)部一貫執(zhí)行的收款政策,銷售額的收款進(jìn)度為銷售當(dāng)月收款的60%,次月收款30%,第三個月收款10%。

  公司預(yù)計2010年3月份有30萬元的資金缺口,為 籌措所需資金,公司決定將3月份全部應(yīng)收賬款進(jìn)行保理,保理資金回收比率為80%。

  要求:

  (1)測算2010年2月份的現(xiàn)金收入合計。

  (2)測算2010年3月份應(yīng)收賬款保理資金回收額。

  (3)測算2010年3月份應(yīng)收賬款保理收到的資金能否滿足當(dāng)月資金需求。

  答案:根據(jù)題干“銷售額的收款進(jìn)度為銷售當(dāng)月收款的60%,次月收款的30%,第三個月收款的10%”,可知:本月的現(xiàn)金流入=上上月的銷售額×10%+上月的銷售額×30%+本月的銷售額×60%,本月末的應(yīng)收賬款=上月的銷售額×10%+本月的銷售額×40%。

  (1)2月份的現(xiàn)金收入=45×10%+50×30%+75×60%=64.5(萬元)

  (2)3月份應(yīng)收賬款保理資金回收額=3月份末應(yīng)收賬款×80%=(75×10%+90%×40%)×80%=34.8(萬元)

  (3)3月份應(yīng)收賬款保利資金回收額34.8晚于大于3月份的資金缺口30萬元,所以3月份應(yīng)收賬款保理收到的資金能滿足當(dāng)月的資金需求。

  2. B公司是一家上市公司,2009年年末公司總股份為10億股,當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤為4億,公司計劃投資一條新生產(chǎn)線,總投資額為8億元,經(jīng)過論證,該項目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金,財務(wù)部制定了兩個籌資方案供董事會選擇:

  方案一:發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億,每張面值100元,規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格為每股10元,債券期限為5年,年利率為2.5%,可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日(2010年1月25日)起滿1年后的第一個交易日(2011年1月25日)。

  方案二:發(fā)行一般公司債券8億元,每張面值100元,債券期限為5年,年利率為5.5%

  要求:

  (1)計算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止,與方案二相比,B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。

  (2)預(yù)計在轉(zhuǎn)換期公司盈率將維持在20倍的水平(以2010年的每股收益計算)。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股,那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達(dá)到多少?

  (3)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股從在8-9元之間波動,說明B公司將面臨何種風(fēng)險?

  答案:(1)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公式債券節(jié)約的利息=8×(5.5%-2.5%)=0.24(億元)

  (2)因為市盈率=每股市價/每股收益,所以基本每股收益=10/20=0.5(元)

  2010年的凈利潤=0.5×10=5(億元)

  凈利潤增長率=(5-4)/4=25%

  (3)如果公司的股價在8~9元中波動,由于市場股價小于行權(quán)價格,此時,可轉(zhuǎn)換債券的持有人將不會行權(quán),所以公司存在不轉(zhuǎn)換股票的風(fēng)險,并且會造成公司集中兌付債券本金的財務(wù)壓力,加大財務(wù)風(fēng)險。

  試題點評:本題難度較高,是一道綜合性較強(qiáng)的計算題,得分并不容易;本題中的關(guān)鍵在于,第二問中,如果要實現(xiàn)轉(zhuǎn)股,那么股票市價至少應(yīng)該等于轉(zhuǎn)股價格,即此時的股價最低為10元/股。

  3. C公司是一家冰箱生產(chǎn)企業(yè),全年需要壓縮機(jī)360 000臺,均衡耗用。全年生產(chǎn)時間為360天,每次的訂貨費(fèi)用為160元,每臺壓縮機(jī)持有費(fèi)率為80元,每臺壓縮機(jī)的進(jìn)價為900元。根據(jù)經(jīng)驗,壓縮機(jī)從發(fā)生訂單到進(jìn)入可使用狀態(tài)一般需要5天,保險儲備量為2000臺。

  要求:

  (1)計算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。

  (2)計算全年最佳定貨次數(shù)。

  (3)計算最低存貨成本。

  (4)計算再訂貨點。

  答案:(1)經(jīng)濟(jì)訂貨批量=(2×360000×160/80)^(1/2)=1200(臺)

  (2)全年最佳定貨次數(shù)=360000/1200=300(次)

  (3)最低存貨相關(guān)成本=(2×360000×160×80)^(1/2)=96000(元)

  最低存貨總成本=96000+900×360000+2000×80=324256000(元)

  (4)再訂貨點=預(yù)計交貨期內(nèi)的需求+保險儲備=5×(360000/360)+2000=7000(臺)

  4.D公司總部在北京,目前生產(chǎn)的產(chǎn)品主要在北方地區(qū)銷售,雖然市場穩(wěn)定,但銷售規(guī)模多年徘徊不前。為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營,尋求新的市場增長點,D公司準(zhǔn)備重點開拓長三角市場,并在上海浦東新區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)公司產(chǎn)品在長三角地區(qū)的銷售工作,相關(guān)部門提出了三個分支機(jī)構(gòu)設(shè)置方案供選擇:甲方案為設(shè)立子公司;乙方案為設(shè)立分公司;丙方案為先設(shè)立分公司,一年后注銷再設(shè)立子公司。D公司總部及上海浦東新區(qū)分支機(jī)構(gòu)有關(guān)資料如下:

  資料一:預(yù)計D公司總部2010~2015年各年應(yīng)納稅所得額分別1 000萬元、1 100萬元、1 200萬元、1 300萬元、1 400萬元、1 500萬元。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

  資料二:預(yù)計上海浦東新區(qū)分支機(jī)構(gòu)2010~2015年各年應(yīng)納稅所得額分別為-1 000萬元、200萬元、200萬元、300萬元、300萬元、400萬元。假設(shè)分公司所得稅不實行就地預(yù)繳政策,由總公司統(tǒng)一匯總繳納;假設(shè)上海浦東新區(qū)納稅主體各年適用的企業(yè)所得稅稅率均為15%。

  要求:計算不同分支機(jī)構(gòu)設(shè)置方案下2010~2015年累計應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅稅額,并從稅收籌劃角度分析確定分支機(jī)構(gòu)的最佳設(shè)置方案。

  答案:

  甲方案:

  分支機(jī)構(gòu)采取子公司形式,所以需要納稅。

  2010~2015年公司總部繳納所得稅總額為(1000+1100+1200+1300+1400+1500)*25%=1875(萬元);

  由于分支機(jī)構(gòu)獨(dú)立納稅,并且虧損可以在五年內(nèi)稅前彌補(bǔ),所以分支機(jī)構(gòu)在2010~2014都不需要繳納企業(yè)所得稅,2015年繳納的企業(yè)所得稅為400*15%=60(萬元);

  甲方案下公司總部和分支機(jī)構(gòu)共計納稅1875+60=1935(萬元)。

  乙方案:分支機(jī)構(gòu)采取分公司形式設(shè)立,不具備獨(dú)立納稅人條件,需要匯總到企業(yè)總部集中納稅。

  2010~2015年公司總部和分支機(jī)構(gòu)合并后應(yīng)納稅所得額分別為:(1000-1000)、(1100+200)、(1200+200)、(1300+300)、(1400+300)、(1500+400)即:0萬元、1300萬元、1400萬元、1600萬元、1700萬元、1900萬元。

  2010~2015年公司總部和分支機(jī)構(gòu)納稅總額為:(1300+1400+1600+1700+1900)*25%=1975(萬元)

  丙方案:

  2010年公司總部及分支機(jī)構(gòu)并合并納稅,所以兩者應(yīng)繳納的所得稅為:公司總部應(yīng)繳所得稅為(1000-1000)×25%=0(萬元)。

  2011~2015年公司總部和分支機(jī)構(gòu)各自單獨(dú)繳納企業(yè)所得稅:

  2011~2015年公司總部應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅為:(1000+1100+1200+1300+1400+1500)*25%=1625(萬元)

  2011~2015年分支機(jī)構(gòu)應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅為:(200+200+300+300+400)*15%=210(萬元)

  丙方案下應(yīng)繳的企業(yè)所得稅總額=1625+210=1835(萬元)

  所以三個方案中,丙方案繳納的所得稅最少,為最佳設(shè)置方案。

  五、綜合題(本類題共2小題,第1小題10分,第2小題15分,共25分。凡要求計算的項目,均須列出計算過程;計算結(jié)果有計量單位的,應(yīng)予標(biāo)明,標(biāo)明的計算單位應(yīng)與題中所給計量單位相同;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的,除特殊要求外,均保留小數(shù)點后兩位小數(shù),百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù),凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容,必須有相應(yīng)的文字闡述)

  1.B公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè),采用直線法計提折舊,適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。在公司最近一次經(jīng)營戰(zhàn)略分析會上,多數(shù)管理人員認(rèn)為,現(xiàn)有設(shè)備效率不高,影響了企業(yè)市場競爭力。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。

  (1)公司配置新設(shè)備后,預(yù)計每年營業(yè)收入和除營業(yè)稅金及附加后的差額為5100萬元,預(yù)計每年的相關(guān)費(fèi)用如下:外購原材料、燃料和動力費(fèi)為1800萬元,工資及福利費(fèi)為1600萬元,其他費(fèi)用為200萬元,財務(wù)費(fèi)用為零。市場上該設(shè)備的購買價(即非含稅價格,按現(xiàn)行增值稅法規(guī)定,增值稅進(jìn)項稅額不計入固定資產(chǎn)原值,可以全部抵扣)為4000萬元,折舊年限為5年,預(yù)計凈殘值為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時需要追加流動資產(chǎn)資金投資2000萬元。

  (2)公司為籌資項目投資所需資金,擬定向增發(fā)普通股300萬股,每股發(fā)行價12元,籌資3600萬元,公司最近一年發(fā)放的股利為每股0.8元,固定股利增長率為5%:擬從銀行貸款2400萬元,年利率為6%,期限為5年。假定不考慮籌資費(fèi)用率的影響。

  (3)假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為9%,部分時間價值系數(shù)如表1所示。

1

N
 
1
 
2
 
3
 
4
 
5
 
P/F,9%,n)
 
0.9174
 
0.8417
 
0.7722
 
0.7084
 
0.6499
 
P/A,9%,n)
 
0.9174
 
1.7591
 
2.5313
 
3.2397
 
3.8897

  要求:

  (1)根據(jù)上述資料,計算下列指標(biāo):

  ①使用新設(shè)備每年折舊額和1~5年每年的經(jīng)營成本;

  ②運(yùn)營期1~5年每年息稅前利潤和總投資收益率;

 ?、燮胀ü少Y本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本;

  ④建設(shè)期凈現(xiàn)金流量(NCF0),運(yùn)營期所得稅后凈現(xiàn)金流量(NCF1-4和NCF5)及該項目凈現(xiàn)值。

  (2)運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項目投資決策并說明理由。

  答案: (1)①使用新設(shè)備每年折舊額=4000/5=800(萬元)

  1~5年每年的經(jīng)營成本=1800+1600+200=3600(萬元)

 ?、谶\(yùn)營期1~5年每年息稅前利潤=5100-3600-800=700(萬元)

  總投資收益率=700/(4000+2000)=11.67%

 ?、燮胀ü少Y本成本=0.8*(1+5%)/12+5%=12%

  銀行借款資本成本=6%×(1-25%)=4.5%

  新增籌資的邊際資本成本=12%*3600/(3600+2400)+4.5%*2400/(3600+2400) =9%

 ?、躈CF0=-4000-2000=-6000(萬元)

  NCF1-4=700×(1-25%)+800=1325(萬元)

  NCF5=1325+2000=3325(萬元)

  該項目凈現(xiàn)值==-6000+1325×(P/A,9%,4)+3325×(P/F,9%,5)=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(萬元)

  (2)該項目凈現(xiàn)值453.52萬元>0,所以該項目是可行的。

  2.F公司為一家穩(wěn)定成長的上市公司,2009年度公司實現(xiàn)凈利潤8000萬元。公司上市三年來一直執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策,年增長率為5%,吸引了一批穩(wěn)健的戰(zhàn)略性機(jī)構(gòu)投資者。公司投資者中個人投資者持股比例占60%。2008年度每股派發(fā)0.2元的現(xiàn)金股利。公司2010年計劃新增一投資項目,需要資金8000萬元。公司目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率為50%。由于公司良好的財務(wù)狀況和成長能力,公司與多家銀行保持著良好的合作關(guān)系。公司2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)數(shù)據(jù)如表2所示:

  表2

  金額單位:萬元

貨幣資金
12 000
 
負(fù)債
20 000
 
股本(面值1元,發(fā)行在外10000萬股普通股)
10 000
 
資本公積

8 000
 
盈余公積

3 000
 
未分配利潤

9 000
 
股東權(quán)益總額
30 000
 

  2010年3月15日公司召開董事會會議,討論了甲、乙、丙三位董事提出的2009年度股利分配方案:

  (1)甲董事認(rèn)為考慮到公司的投資機(jī)會,應(yīng)當(dāng)停止執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策,將凈利潤全部留存,不分配股利,以滿足投資需要。

  (2)乙董事認(rèn)為既然公司有好的投資項目,有較大的現(xiàn)金需求,應(yīng)當(dāng)改變之前的股利政策,采用每10股送5股的股票股利分配政策。

  (3)丙董事認(rèn)為應(yīng)當(dāng)維持原來的股利分配政策,因為公司的戰(zhàn)略性機(jī)構(gòu)投資者主要是保險公司,他們要求固定的現(xiàn)金回報,且當(dāng)前資本市場效率較高,不會由于發(fā)放股票股利使股價上漲。

  要求:

  (1)計算維持穩(wěn)定增長的股利分配政策下公司2009年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額。

  (2)分別計算甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的個人所得稅稅額。

  (3)分別站在企業(yè)和投資者的角度,比較分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊,并指出最佳股利分配方案。

  答案:(1)公司2009年度應(yīng)當(dāng)分配的現(xiàn)金股利總額=0.2×(1+5%)×10000=2100(萬元)

  (2)甲董事提出的股利分配方案的個人所得稅稅額為0。

  乙董事提出的股利分配方案下,股東可以獲得的股票股利面值為10000×60%/10×5×50%=1500(萬元)

  應(yīng)該繳納的個人所得稅稅額為1500×20%=300(萬元)

  丙董事提出的股利分配方案下,股東可以獲得的現(xiàn)金股利為2100×60%×50%=630(萬元)

  應(yīng)繳納的個人所得稅稅額為630×20%=126(萬元)

  (3)甲董事提出的股利分配方案

  站在企業(yè)的角度,在公司面臨較好的投資機(jī)會時可以迅速獲利所需資金,但是站在投資者的角度,甲董事提出的股利分配方案不利于投資者安排收入與支出,不能確保公司股價的穩(wěn)定,不利于公司樹立良好的形象。

  乙董事提出的股利分配方案

  站在企業(yè)的角度:

 ?、俨恍枰蚬蓶|支付現(xiàn)金,在再投資機(jī)會較多的情況下,可以為公司再投資保留所需資金;

 ?、诳梢越档凸竟善钡氖袌鰞r格,既有利于促進(jìn)股票的交易和流通,又有利于吸引更多的投資者成為公司股東,進(jìn)而使股權(quán)更為分散,有效地防止公司被惡意控制;

 ?、劭梢詡鬟f公司未來發(fā)展前景良好的信息,從而增強(qiáng)投資者的信心,在一定程度上穩(wěn)定股票價格。

  站在投資者的角度:

 ?、偌瓤梢垣@得股利,又可以獲得股票價值相對上升的好處;

 ?、诓⑶矣捎诠衫杖牒唾Y本利得稅率的差異,如果投資者把股票股利出售,還會給他帶來資本利得納稅上的好處。(注:此問考察的是股票股利的好處)

  丙董事提出的股利分配方案

  站在企業(yè)的角度,該方案向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息,有利于樹立公司的良好形象,增強(qiáng)投資者對公司的信心,穩(wěn)定股票的價格。穩(wěn)定的股利額有利于吸引那些打算進(jìn)行長期投資并對股利有很高依賴性的股東。但在公司面臨新的投資機(jī)會時,不能為公司提供所需資金。

  站在投資者的角度,穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出。

  綜上,根據(jù)現(xiàn)階段該公司的情況,選擇乙董事的方案較為合適。

     

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