2011《中級財務管理》預習：普通股及其評價(2)

　　(二)、普通股的評價模型

　　普通股的價值 (內在價值)是由普通股產生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的，股票給持有者帶來的未來現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和股票出售時的收入。

　　其基本計算公式是：

    式中， P是股票價值;Rt是股票第t年產生的現(xiàn)金流入量 (包括股利收入、賣出股票的收入);K是折現(xiàn)率; n是持有年限。

　　1、股利固定模型(零成長股票的模型，思路是永續(xù)年金求現(xiàn)值)

　　如果長期持有股票，且各年股利固定，其支付過程即為一個永續(xù)年金，則該股票價值的計算公式為：

    式中，D為各年收到的固定股息;其他符號的含義與基本公式相同。

　　【例3-27】

　　某公司股票每年分配股利2元，若投資者最低報酬率為16%，要求計算該股票的價值。

　　解答：已知永續(xù)年金，求現(xiàn)值，P=2÷16%=12.5(元)

　　【例3-28】某公司股票面值為10元/股，年股利率為10%，必要報酬率為12.5%，要求計算股票的內在價值。

　　解答：

　　股票內在價值=(10×10%)/12.5%=8元

　　2.股利固定增長模型

　　假定企業(yè)長期持有股票，且各年股利按照固定比例增長，則股票價值計算公式為：

    式中，D0為評價時已經發(fā)放的股利; g為股利每年的增長率;

　　如果g

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