2012年中級財務管理 預習輔導:第二章節(jié)(7)
由此表明,組合的風險等于組合中各項資產(chǎn)風險的加權平均值。換句話說,當兩項資產(chǎn)的收益率完全正相關時,兩項資產(chǎn)的風險完全不能互相抵消,所以這樣的資產(chǎn)組合不能降低任何風險。
②當=-1時,表明兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負相關的關系,即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反。這時,達到最小,甚至可能是零。
因此,當兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負相關關系時,兩者之間的風險可以充分地相互抵消。因而,由這樣的資產(chǎn)組成的組合就可以最大程度地抵消風險。
?、墼趯嶋H中,兩項資產(chǎn)的收益率具有完全正相關或完全負相關關系的情況幾乎是不可能的。絕大多數(shù)資產(chǎn)兩兩之間都具有不完全的相關關系,即相關系數(shù)小于1且大于-1(多數(shù)情況下大于零)因此,會有即資產(chǎn)組合的標準差小于組合中各資產(chǎn)標準差的加權平均,也即資產(chǎn)組合的風險小于組合中各資產(chǎn)風險之加權平均值,因此資產(chǎn)組合才可以分散風險。
【05年單選.】在計算由兩項資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時,不需要考慮的因素是( )。
A. 單項資產(chǎn)在投資組合中所占比重 B. 單項資產(chǎn)的β系數(shù)
C. 單項資產(chǎn)的方差 D. 兩種資產(chǎn)的協(xié)方差
答案:B
解析:根據(jù)投資組合收益率方差的計算公式,其中并未涉及到單項資產(chǎn)的貝它系數(shù)。
【03年判斷】由兩種完全正相關的股票組成的證券組合不能抵消任何風險。 ( )
答案:對
【07年單選】如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同,則由其組成的投資組合( )。
A.不能降低任何風險
B.可以分散部分風險
C.可以最大限度地抵消風險
D.風險等于兩只股票風險之和
答案:A
解析:如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同,則兩只股票的相關系數(shù)為1,相關系數(shù)為1時投資組合不能降低任何風險,組合的風險等于兩只股票風險的加權平均數(shù)。
【07年判斷】證券組合風險的大小,等于組合中各個證券風險的加權平均數(shù)。( )
答案:×
解析:只有在證券之間的相關系數(shù)為1時,組合的風險才等于組合中各個證券風險的加權平均數(shù);如果相關系數(shù)小于1,那么證券組合的風險就小于組合中各個證券風險的加權平均數(shù)。
2.多項資產(chǎn)組合的風險
一般來講,由于每兩項資產(chǎn)間具有不完全的相關關系,因此隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加,資產(chǎn)組合的風險會逐漸降低。但當資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時,資產(chǎn)組合的風險程度將趨于平穩(wěn),這時資產(chǎn)組合風險的降低將非常緩慢直至不再降低。
那些只反映資產(chǎn)本身特性,由方差表示的各資產(chǎn)本身的風險,會隨著組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加而逐漸減小,當組合中資產(chǎn)的個數(shù)足夠大時,這部分風險可以被完全消除。我們將這些可通過增加組合中資產(chǎn)的數(shù)目而最終消除的風險稱為非系統(tǒng)風險。
而那些由協(xié)方差表示的各資產(chǎn)收益率之間相互作用、共同運動所產(chǎn)生的風險,并不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失,它是始終存在的。這些無法最終消除的風險被稱為系統(tǒng)風險。
【2008年判斷】在風險分散過程中,隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加,分散風險的效應會越來越明顯。( )
答案:×
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