中級會計職稱《中級財務(wù)管理》：動態(tài)評價指標(biāo)的計算

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　　一、凈現(xiàn)值(記作NPV)

　　1.定義

　　是指在項目計算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。

　　2.理論計算公式

　　3.計算方法

　　(1)一般方法(運(yùn)營期各年凈現(xiàn)金流量不相等)

　　(2)特殊方法(各年凈現(xiàn)金流量有相等的情況)

　　4.決策原則：

　　(1)NPV≥0，項目可行

　　(2)凈現(xiàn)值(NPV)越大，方案越好

　　5.凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)：

　　二、凈現(xiàn)值率(記作NPVR)

　　1.含義

　　凈現(xiàn)值率是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。

　　2.計算公式

　　3.決策原則：

　?、?NPV≥0，則NPVR≥0，投資項目可行

　?、?指標(biāo)越大越好

　　4.優(yōu)缺點(diǎn)

　　三、內(nèi)部收益率(記作IRR)

　　1.含義

　　即指項目投資實際可望達(dá)到的收益率。實質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。

　　2.計算公式

　　3.計算方法

　　(1)內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的特殊方法(簡便算法)

　　條件：項目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，建設(shè)起點(diǎn)第0期凈現(xiàn)金流量等于全部原始投資的負(fù)值，即：NCF0 = -I;投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流相等，第1至第n期每期凈現(xiàn)金流量取得了普通年金的形式。

　　具體程序：

　　(1)按上式計算(P/A，IRR，n)的值，假定該值為C，則C值必然等于該方案不包括建設(shè)期的回收期;

　　(2)根據(jù)計算出來的年金現(xiàn)值系數(shù)C，查n年的年金現(xiàn)值系數(shù)表;

　　(3)若在n年系數(shù)表上恰好能找到等于上述數(shù)值C的年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A，rm，n)，則該系數(shù)所對應(yīng)的折現(xiàn)率rm即為所求的內(nèi)部收益率IRR;

　　(4)若在系數(shù)表上找不到事先計算出來的系數(shù)值C，則需要找到系數(shù)表上同期略大于及略小于該數(shù)值的兩個臨界值Cm和Cm+1及相對應(yīng)的兩個折現(xiàn)率rm和rm+1，然后應(yīng)用內(nèi)插法計算近似的內(nèi)部收益率。

　　2.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的一般方法(逐次測試逼近法，簡稱逐次測試法)

　　若項目不符合直接應(yīng)用簡便算法的條件，必須按此法計算內(nèi)部收益率。

　　一般方法的具體應(yīng)用步驟如下：

　　(1)先自行設(shè)定一個折現(xiàn)率r1，代入計算凈現(xiàn)值的公式，求出按r1為折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值NPV1，并進(jìn)行下面的判斷。

　　(2)若凈現(xiàn)值NPV1=0，則內(nèi)部收益率IRR = r1，計算結(jié)束;若凈現(xiàn)值NPV1>0，則內(nèi)部收益率IRR>r1，應(yīng)重新設(shè)定r2>r1，再將r2代入有關(guān)計算凈現(xiàn)值的公式，求出r2為折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值NPV2，繼續(xù)進(jìn)行下一輪的判斷;若凈現(xiàn)值NPV1<0，則內(nèi)部收益率IRR

　　(3)經(jīng)過逐次測試判斷，有可能找到內(nèi)部收益率IRR.每一輪判斷的原則相同。若設(shè)rj為第j次測試的折現(xiàn)率，NPVj為按rj計算的凈現(xiàn)值，則有：

　　當(dāng)NPVj>0時，IRR>rj，繼續(xù)測試

　　當(dāng)NPVj<0時，IRR

　　當(dāng)NPVj=0時，IRR=rj，測試完成

　　(4)若經(jīng)過有限次測試，已無法繼續(xù)利用有關(guān)貨幣時間價值系數(shù)表，仍未求得內(nèi)部收益率IRR，則可利用最為接近零的兩個凈現(xiàn)值正負(fù)臨界值NPVm、NPVm+1及其相應(yīng)的折現(xiàn)率rm、rm+1，四個數(shù)據(jù)，應(yīng)用內(nèi)插法計算近似的內(nèi)部收益率。

　　3.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的插入函數(shù)法(省略)

　　4.決策原則：

　　當(dāng)該指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或資金成本的投資項目才具有財務(wù)可行性。

　　5.優(yōu)缺點(diǎn)

　　四、動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系

　　凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率指標(biāo)之間存在同方向變動關(guān)系。即：

　　(1)NPV>0時，NPVR>0，IRR>i(折現(xiàn)率記為ic)

　　(2)NPV=0時，NPVR=0，IRR=i

　　(3)NPV<0時，NPVR<0，IRR

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