2014年咨詢工程師《政策與規(guī)劃》考點:貨幣市場

　　貨幣市場

　　【07年真題】構(gòu)成貨幣市場的交易活動通常有

　　A.同業(yè)拆借

　　B.票據(jù)貼現(xiàn)

　　C.國債回購

　　D.債券發(fā)行

　　E.基金贖回

　　答案：ABC

　　(一)同業(yè)拆借市場

　　1.定義

　　金融機構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動的市場被稱為同業(yè)拆借市場。在美國，聯(lián)邦基金市場是其同業(yè)拆借市場，即在聯(lián)邦儲備銀行(美國的中央銀行)開設(shè)了準(zhǔn)備金賬戶的存款銀行之間的短期資金拆借市場。

　　2.特點

　　l融通資金的期限比較短。

　　參與拆借的金融機構(gòu)基本上在中央銀行開立存款賬戶，同業(yè)拆借交易的資金主要是金融機構(gòu)存放在該賬戶上的多余資金。

　　同業(yè)拆借資金主要是用于短期、臨時性需要。

　　l同業(yè)拆借基本上是信用拆借，拆借活動在金融機構(gòu)之間進(jìn)行，嚴(yán)格的市場準(zhǔn)人條件使金融機構(gòu)能夠以其信譽參與拆借活動。

　　3.地位和作用

　　使商業(yè)銀行能夠在不保持大量超額準(zhǔn)備金的情況下，及時滿足存款支付的需要。

　　使持有超額準(zhǔn)備金的金融機構(gòu)獲得投資機會，準(zhǔn)備金不足的金融機構(gòu)可以及時補足準(zhǔn)備金。

　　中央銀行制定和實施貨幣政策的重要載體。

　　4.我國的同業(yè)拆借市場

　　根據(jù)中國人民銀行制定的《同業(yè)拆借管理辦法》，同業(yè)拆借是指經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場(以下簡稱同業(yè)拆借市場)的金融機構(gòu)之間，通過全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的無擔(dān)保資金融通行為。全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)包括：

　　(1)全國銀行間同業(yè)拆借中心的電子交易系統(tǒng);

　　(2)中國人民銀行分支機構(gòu)的拆借備案系統(tǒng);

　　(3)中國人民銀行認(rèn)可的其他交易系統(tǒng)。

　　中國人民銀行依法對同業(yè)拆借市場進(jìn)行監(jiān)督管理。金融機構(gòu)進(jìn)入同業(yè)拆借市場必須經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，從事同業(yè)拆借交易接受中國人民銀行的監(jiān)督和檢查。中國人民銀行對金融機構(gòu)同業(yè)拆借實行限額管理。

　　同業(yè)拆借交易以詢價方式進(jìn)行，自主談判、逐筆成交。同業(yè)拆借利率由交易雙方自行商定。金融機構(gòu)進(jìn)行同業(yè)拆借交易，應(yīng)逐筆訂立交易合同。

　　(二)票據(jù)貼現(xiàn)市場

　　1.商業(yè)票據(jù)與票據(jù)貼現(xiàn)

　　(1)商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是一種只能由著名且值得信賴的公司發(fā)行的無擔(dān)保短期債務(wù)工具。公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)的目的是籌集短期資金。對于高信用等級的大公司而言，商業(yè)票據(jù)是銀行貸款之外的又一種短期融資選擇。

　　(2)票據(jù)貼現(xiàn)。票據(jù)貼現(xiàn)是商業(yè)票據(jù)的持票人在需要資金時，將其持有的未到期商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行扣除貼息后將余款支付給持票人的票據(jù)行為。其實質(zhì)是商業(yè)信用向銀行信用轉(zhuǎn)化的一種形式。票據(jù)貼現(xiàn)屬于銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　2.我國的票據(jù)貼現(xiàn)市場

　　根據(jù)我國的《票據(jù)法》，我國票據(jù)市場的票據(jù)分為三種類型：本票、支票和匯票。

　　(三)國債回購市場

　　1.國債回購

　　國債回購是指國債持有人在賣出一筆國債券的同時，與買方簽訂協(xié)議，承諾在未來的某個時間以預(yù)先約定的價格，買回同一筆國債券的融資活動。實質(zhì)上，國債回購是一種以國債作為抵押品融通短期資金的方法。

　　國債回購的交易方式可分為質(zhì)押式回購和買斷式回購。

　　在質(zhì)押式回購中，債券并不從正回購方賬戶轉(zhuǎn)到逆回購方賬戶，而是在正回購方賬戶內(nèi)被凍結(jié)，在回購期間雙方均不得動用債券。

　　在買斷式回購中，債券從正回購方轉(zhuǎn)到逆回購方的賬戶，在回購期間逆回購方可以用這些債券進(jìn)行回購融人資金或者賣出該筆債券。

　　2.特點

　　國債回購交易的期限短，風(fēng)險小。國債回購交易的期限，通常為一個營業(yè)日，最長可達(dá)3-6個月，而且還可以簽訂連續(xù)合同。期限為1天的稱作“隔夜回購”;長于1天的叫做“期限回購”。

　　有國債作抵押，回購市場利率一般低于同業(yè)拆借利率。

　　【06年真題】在國債回購市場，回購市場利率一般同業(yè)拆借率。

　　A.低于

　　B.高于

　　C.等于

　　D.不低于

　　答案：A

　　3.我國的國債回購市場

　　我國的國債回購業(yè)務(wù)開始于1991年。1993年，上海證券交易所推出國債質(zhì)押式回購業(yè)務(wù);2004年，為了促進(jìn)國債市場的穩(wěn)定、健康發(fā)展，上海證券交易所推出國債買斷式回購業(yè)務(wù)。目前上海證券交易所的國債買斷式回購和質(zhì)押式回購只適用于機構(gòu)投資者。

　　除了交易所市場，1995年后，我國還在全國同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)上開辦國債回購市場。