2019注冊會計師《財務成本管理》考點:期權的投資策略

1.保護性看跌期權

①策略：購入1股票+購入1股看跌期權(獲得在未來以固定價格“賣出”標的股票的選擇權)

②效果：鎖定了最低凈收入和最低凈損益

2.拋補性看漲期權(拋“權”補“票”)

①策略：購買(補)1股股票+出售(拋)1股看漲期權(承擔在未來以固定價格“賣出”標的股票的潛在義務)

②效果：縮小未來的不確定性，是機構投資者常用的投資策略

3.對敲

①多頭對敲

策略：買進看漲期權(獲得在未來以固定價格“買入”標的股票的選擇權)+買進看跌期權(獲得在未來以固定價格“賣出”標的股票的選擇權)，其執(zhí)行價格、到期日都相同。

結果：a.只要股價偏離執(zhí)行價格，其差額——組合凈收入(期權到期日價值之和)就將大于零。

b.獲利條件：股價偏離執(zhí)行價格的差額超過期權費。

c.最壞結果：到期股價=執(zhí)行價格，組合凈收入最小(0)，組合凈損失最大(-期權費)。

d.適用：預計市價劇烈波動，但未知變動方向的情況。

②空頭對敲——多頭對敲的零和博弈

策略：售出看漲期權(承擔在未來以固定價格“賣出”標的股票的潛在義務)+售出看跌期權(承擔在未來以固定價格“買入”標的股票的潛在義務)，其執(zhí)行價格、到期日都相同。

效果：

a.只要股價偏離執(zhí)行價格，其差額——組合凈收入(期權到期日價值之和)就將小于零。

b.獲利條件：股價偏離執(zhí)行價格的差額小于期權費收入。

c.最好結果：到期股價=執(zhí)行價格，組合凈收入最大(0)，組合凈收益最大(期權費)。

d.適用：預計市價將相對比較穩(wěn)定。

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