2019注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)(11):相對(duì)價(jià)值模型的原理
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相對(duì)價(jià)值模型的原理
1.市盈率模型
①市盈率=每股市價(jià)/每股收益
②目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股收益
③市盈率的驅(qū)動(dòng)因素:增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)成本)
④模型的適用性
優(yōu)點(diǎn):a.數(shù)據(jù)容易取得,并且計(jì)算簡(jiǎn)單;b.把價(jià)格和收益聯(lián)系起來(lái),直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系;c.涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響,具有很高的綜合性。
缺點(diǎn):如果收益是負(fù)值,則市盈率沒(méi)有意義。
適用范圍:連續(xù)盈利,并且β值接近于1的企業(yè)。
2.市凈率模型
①市凈率=每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)
②目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)市凈率×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)
③市凈率的驅(qū)動(dòng)因素:權(quán)益凈利率、增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)成本)
④模型的適用性
優(yōu)點(diǎn):
a.市凈率極少為負(fù)值,可用于大多數(shù)企業(yè);
b.數(shù)據(jù)容易取得,并且容易理解;
c.凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定,也不像利潤(rùn)那樣經(jīng)常被人為操縱;
d.如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致,市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。
局限性:
a.賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響,繼而影響市凈率的可比性;
b.固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè),凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大,市凈率的比較沒(méi)有實(shí)際意義;
c.凈資產(chǎn)為負(fù)值的企業(yè)無(wú)法采用。
適用范圍:需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。
3.市銷率模型
①市銷率=每股市價(jià)÷每股銷售收入
②目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)市銷率×目標(biāo)企業(yè)每股銷售收入
③市銷率的驅(qū)動(dòng)因素:銷售凈利率、增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)(股權(quán)成本)
④模型的適用性
優(yōu)點(diǎn):
a.不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值,虧損企業(yè)和資不抵債企業(yè)也可以使用;
b.比較穩(wěn)定、可靠,不容易被操縱;
c.市銷率對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感,可以反映這種變化的后果。
局限性:不能反映成本的變化,而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。
適用范圍:銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè),或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。
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