2019年注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考前11天沖刺題

編輯推薦：2019年注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》模擬試題匯總

一、單項(xiàng)選擇題(本題型每小題只有一個(gè)正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，用鼠標(biāo)點(diǎn)擊相應(yīng)的選項(xiàng)。)

1.乙公司向銀行取得一年期貸款1000萬元，年利息率為8%，若銀行要求乙公司維持借款12%的補(bǔ)償性余額，則該項(xiàng)借款的有效年利率是(　　)。

A.8%

B.9.09%

C.10%

D.13.04%

【答案】B

【解析】有效年利率=8%/(1-12%)=9.09%。

2.甲公司生產(chǎn)A產(chǎn)品，需3道工序加工完成，公司不分步計(jì)算產(chǎn)品成本。該產(chǎn)品的定額工時(shí)為100小時(shí)，其中第1道工序的定額工時(shí)為20小時(shí)，第2道工序的定額工時(shí)為30小時(shí)，第3道工序的定額工時(shí)為50小時(shí)。月末盤點(diǎn)時(shí)，第1道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為40件，第2道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為60件，第3道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為52件，月末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量為(　　)件。

A.100

B.64

C.76

D.90

【答案】B

【解析】題目沒有給每道工序在產(chǎn)品的實(shí)際完工程度，所以按照50%計(jì)算。第1道工序的完工程度=20×50%/100=10%;第2道工序的完工程度=(20+30×50%)/100=35%;第3道工序的完工程度=(20+30+50×50%)/100=75%，月末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量=40×10%+60×35%+52×75%=64(件)。

3.下列有關(guān)作業(yè)成本法的說法不正確的是(　　)。

A.作業(yè)成本法的基本指導(dǎo)思想是“作業(yè)消耗資源、產(chǎn)品消耗作業(yè)”

B.作業(yè)成本法下間接成本的分配路徑是“資源→作業(yè)→產(chǎn)品”

C.作業(yè)成本法認(rèn)為，將成本分配到成本對象有兩種不同的形式：追溯和動(dòng)因分配

D.作業(yè)成本法下成本分配使用眾多不同層面的成本動(dòng)因

【答案】C

【解析】作業(yè)成本法認(rèn)為，將成本分配到成本對象有三種不同的形式：追溯、動(dòng)因分配和分?jǐn)偂?/p>

4.下列各項(xiàng)市場中，企業(yè)可以自主決定產(chǎn)品的價(jià)格的是(　　)。

A.完全競爭市場

B.壟斷競爭市場

C.寡頭壟斷市場

D.完全壟斷市場

【答案】D

【解析】在完全競爭的市場中，市場價(jià)格是單個(gè)廠商所無法左右的，每個(gè)廠商只是均衡價(jià)格的被動(dòng)接受者。在壟斷競爭和寡頭壟斷市場中，廠商可以對價(jià)格有一定的影響力。而在完全壟斷的市場中，企業(yè)可以自主決定產(chǎn)品的價(jià)格。

5.下列有關(guān)債務(wù)資本成本的說法，不正確的是(　　)。

A.由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長期債務(wù)，因此，通常的做法是只考慮長期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)

B.當(dāng)不存在違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，債務(wù)的期望收益等于籌資人的稅前資本成本

C.現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本

D.當(dāng)不存在違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，承諾收益大于期望收益

【答案】D

【解析】當(dāng)不存在違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，承諾收益等于期望收益，期望收益等于籌資人的稅前資本成本，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

6.下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值的說法中，正確的是(　　)。

A.簡化經(jīng)濟(jì)增加值中，中央企業(yè)資本成本率原則上定為6%

B.簡化經(jīng)濟(jì)增加值中，稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性損益調(diào)整項(xiàng)×50%)×(1-25%)

C.簡化的經(jīng)濟(jì)增加值要求對每一個(gè)經(jīng)營單位使用不同的資本成本

D.披露的經(jīng)濟(jì)增加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)

【答案】B

【解析】簡化經(jīng)濟(jì)增加值中，中央企業(yè)資本成本率原則上定為5.5%，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值要求對每一個(gè)經(jīng)營單位使用不同的資本成本，以便更準(zhǔn)確的計(jì)算部門的經(jīng)濟(jì)增加值，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

7.質(zhì)量是企業(yè)生存和發(fā)展之本，產(chǎn)品或勞務(wù)的實(shí)際性能與其設(shè)計(jì)性能的符合程度指的是(　　)。

A.設(shè)計(jì)質(zhì)量

B.符合性質(zhì)量

C.產(chǎn)品質(zhì)量

D.工作質(zhì)量

【答案】B

【解析】質(zhì)量是企業(yè)生存和發(fā)展之本。質(zhì)量包括兩層含義，一是設(shè)計(jì)質(zhì)量，即產(chǎn)品或勞務(wù)對顧客要求的滿足程度;二是符合性質(zhì)量，即產(chǎn)品或勞務(wù)的實(shí)際性能與其設(shè)計(jì)性能的符合程度。

8.甲投資者準(zhǔn)備采用保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略，已知股票的購入價(jià)格是50元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)價(jià)格為5元，執(zhí)行價(jià)格為55元，一年后到期，到期股價(jià)為45元，則甲投資者獲得的凈損益為(　　)元。

A.0

B.-10

C.-15

D.-20

【答案】A

【解析】組合凈損益=55-50-5=0(元)。

9.下列各項(xiàng)關(guān)于無稅MM理論和有稅MM理論的說法中，錯(cuò)誤的是(　　)。

A.隨著負(fù)債的增加，兩種理論下權(quán)益資本成本都會(huì)上升

B.無稅MM理論下企業(yè)價(jià)值不變，有稅MM理論下企業(yè)價(jià)值隨債務(wù)比重增加而上升

C.無稅MM理論下加權(quán)平均資本成本不變，有稅MM理論下加權(quán)平均資本成本隨債務(wù)比重增加而下降

D.兩種理論下企業(yè)價(jià)值的大小都與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)

【答案】D

【解析】無稅MM理論下企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，企業(yè)價(jià)值和加權(quán)平均資本成本都不變。有稅MM理論下企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，企業(yè)價(jià)值隨著債務(wù)比重增加而上升，加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)比重增加而下降。所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

10.股東要求向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格，所以適合的股利政策為(　　)。

A.固定股利政策

B.固定股利支付率政策

C.低正常股利加額外股利政策

D.剩余股利政策

【答案】A

【解析】固定股利政策的主要目的是避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利的情況。采用這種股利政策的理由在于：(1)穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。(2)穩(wěn)定的股利有利于投資者安排股利收入和支出，特別是對那些對股利有著很高依賴性的股東更是如此。而股利忽高忽低的股票，則不會(huì)受這些股東的歡迎，股票價(jià)格也會(huì)因此而下降。(3)股票市場會(huì)受到多種因素的影響，其中包括股東的心理狀態(tài)和其他要求，穩(wěn)定的股利可能要比降低股利或降低股利增長率對穩(wěn)定股價(jià)更為有利。所以選項(xiàng)A正確。

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二、多項(xiàng)選擇題(本題型每小題均有多個(gè)正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，用鼠標(biāo)點(diǎn)擊相應(yīng)的選項(xiàng)。每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。)

1.下列關(guān)于代理理論說法中，正確的有(　　)。

A.當(dāng)企業(yè)經(jīng)理與股東之間存在利益沖突時(shí)，經(jīng)理的自利行為會(huì)產(chǎn)生過度投資問題

B.有負(fù)債的企業(yè)價(jià)值=無負(fù)債的企業(yè)價(jià)值+利息抵稅現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值-債務(wù)的代理成本現(xiàn)值+債務(wù)的代理收益現(xiàn)值

C.當(dāng)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，股東會(huì)拒絕凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，放棄投資機(jī)會(huì)的凈現(xiàn)值，即產(chǎn)生了投資不足問題

D.有負(fù)債的企業(yè)價(jià)值=無負(fù)債的企業(yè)價(jià)值+利息抵稅現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值

【答案】ABC

【解析】代理理論認(rèn)為，有負(fù)債的企業(yè)價(jià)值=無負(fù)債的企業(yè)價(jià)值+利息抵稅現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值-債務(wù)的代理成本現(xiàn)值+債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，選項(xiàng)D不正確。

2.下列關(guān)于附認(rèn)股權(quán)證債券的說法中，正確的有(　　)。

A.發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券可以起到一次發(fā)行、二次融資的作用，而且可以有效降低融資成本

B.附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)

C.附認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用低于一般債務(wù)融資

D.發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息

【答案】ABD

【解析】附認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用高于一般債務(wù)融資，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

3.下列關(guān)于股利支付過程中的重要日期表述中，錯(cuò)誤的有(　　)。

A.除息日也稱除權(quán)日，它通常是在股權(quán)登記日的下一個(gè)交易日

B.股利支付日即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東其資格登記截止日期

C.只有在股權(quán)登記日這一天登記在冊的股東才有資格領(lǐng)取本期股利

D.股利宣告日是公司確定向股東正式發(fā)放股利的日期

【答案】BD

【解析】股利登記日，即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東其資格登記截止日期，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;股利支付日是公司確定向股東正式發(fā)放股利的日期，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

4.下列各因素的變化，需要調(diào)整基本標(biāo)準(zhǔn)成本的情況有(　　)。

A.生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化

B.重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化

C.市場供求變化導(dǎo)致的售價(jià)變化

D.由于工作方法改變而引起的效率變化

【答案】AB

【解析】基本標(biāo)準(zhǔn)成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化，就不予變動(dòng)的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化，重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。

5.甲產(chǎn)品的單價(jià)為1000元，變動(dòng)成本率為60%，年銷售量為530件，年固定成本為84800元。下列本量利分析結(jié)果中，正確的有(　　)。

A.盈虧臨界點(diǎn)銷售量為212件

B.盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率為40%

C.安全邊際額為318000元

D.邊際貢獻(xiàn)總額為212000元

【答案】ABCD

【解析】單位變動(dòng)成本=1000×60%=600(元)，盈虧臨界點(diǎn)銷售量=84800/(1000-600)=212(件)，選項(xiàng)A正確;盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率=212/530=40%，選項(xiàng)B正確;安全邊際額=安全邊際量×銷售單價(jià)=(530-212)×1000=318000(元)，選項(xiàng)C正確;邊際貢獻(xiàn)總額=單位邊際貢獻(xiàn)×銷售量=(1000-600)×530=212000(元)，選項(xiàng)D正確。

6.下列關(guān)于股東財(cái)富最大化的表述中，正確的有(　　)。

A.考慮了利潤取得的時(shí)間

B.股東權(quán)益的市場價(jià)值-股東投資資本=股東權(quán)益的市場增加值

C.考慮了利潤和所投入資本額的關(guān)系

D.任何條件下，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義

【答案】ABC

【解析】假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義。

7.下列關(guān)于可持續(xù)增長率的說法中，正確的有(　　)。

A.可持續(xù)增長率是指不改變經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策時(shí)，其銷售所能達(dá)到的增長率

B.可持續(xù)增長的假設(shè)條件之一是公司營業(yè)凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息

C.如果某一年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，在不增發(fā)新股或回購股票的情況下，則本年實(shí)際增長率=上年可持續(xù)增長率=本年可持續(xù)增長率

D.超常增長是指實(shí)際增長率超過可持續(xù)增長率的增長

【答案】BCD

【解析】可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股或回購股票，不改變經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策時(shí)，其銷售所能達(dá)到的增長率，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。

8.下列關(guān)于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的說法中，正確的有(　　)。

A.項(xiàng)目初始現(xiàn)金流量包括設(shè)備購置及安裝支出、墊支營運(yùn)資本等非費(fèi)用性支出

B.項(xiàng)目壽命期內(nèi)現(xiàn)金流量主要包括新項(xiàng)目實(shí)施所帶來的稅前增量現(xiàn)金流入和流出

C.項(xiàng)目壽命期內(nèi)現(xiàn)金流量包括利息支付和本金償還

D.項(xiàng)目壽命期末現(xiàn)金流量主要是與項(xiàng)目終止有關(guān)的現(xiàn)金流量

【答案】AD

【解析】項(xiàng)目壽命期內(nèi)現(xiàn)金流量主要包括新項(xiàng)目實(shí)施所帶來的稅后增量現(xiàn)金流入和流出，選項(xiàng)B不正確。項(xiàng)目以債務(wù)方式融資帶來的利息支付和本金償還以及以股權(quán)方式融資帶來的現(xiàn)金股利支付等，均不包括在項(xiàng)目壽命期內(nèi)現(xiàn)金流量中，因?yàn)檎郜F(xiàn)率中已經(jīng)包含了該項(xiàng)目的籌資成本，選項(xiàng)C不正確。

9.下列有關(guān)付息頻率與債券價(jià)值的說法中，錯(cuò)誤的有(　　)。

A.折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價(jià)值下降

B.溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價(jià)值上升

C.平價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價(jià)值下降

D.折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價(jià)值上升

【答案】CD

【解析】平價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價(jià)值不變，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，債券價(jià)值下降，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

10.魔王公司2018年的稅后經(jīng)營凈利潤為250萬元，折舊與攤銷為55萬元，經(jīng)營營運(yùn)資本增加為80萬元，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加為30萬元。下列說法中，正確的有(　　)。

A.該公司2018年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量為225萬元

B.該公司2018年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量為305萬元

C.該公司2018年的資本支出為85萬元

D.該公司2018年的實(shí)體現(xiàn)金流量為140萬元

【答案】CD

【解析】營業(yè)現(xiàn)金毛流量=250+55=305(萬元)，選項(xiàng)A不正確;營業(yè)現(xiàn)金凈流量=305-80=225(萬元)，選項(xiàng)B不正確;資本支出=30+55=85(萬元)，選項(xiàng)C正確;實(shí)體現(xiàn)金流量=225-85=140(萬元)，選項(xiàng)D正確。

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三、計(jì)算分析題(涉及計(jì)算的，要求列出計(jì)算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計(jì)算過程。)

科達(dá)公司是一家建筑公司，該公司當(dāng)前每股股票價(jià)格20元，預(yù)計(jì)未來可持續(xù)增長率為8%，目前急需籌資5000萬元?，F(xiàn)有如下籌資方案：

方案一：按面值發(fā)行10年期的附認(rèn)股權(quán)證債券，債券面值為每份1000元，票面利率為10%，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送10張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第5年年末行權(quán)，行權(quán)時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可按25元的價(jià)格購買1股普通股。

方案二：平價(jià)發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券，債券面值為每份1000元，票面利率為10%，每年年末付息一次，轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元，不可贖回期5年，5年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格為1500元。

當(dāng)前市場上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率為12%。

要求：

(1)根據(jù)方案一，計(jì)算該附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本。

(2)根據(jù)方案二，計(jì)算第5年年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值，以及該方案發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。

(3)判斷哪種方案可行并說明原因。

【答案】

(1)

第5年年末股票價(jià)格=20×(1+8%)5=29.39(元)

假設(shè)該附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本為r，則：

1000=1000×10%×(P/A，r，10)+(29.39-25)×10×(P/F，r，5)+1000×(P/F，r，10)

根據(jù)內(nèi)插法：

當(dāng)r=10%時(shí)，1000×10%×(P/A，10%，10)+(29.39-25)×10×(P/F，10%，5)+1000×(P/F，10%，10)=1027.22(元)

當(dāng)r=12%時(shí)，1000×10%×(P/A，12%，10)+(29.39-25)×10×(P/F，12%，5)+1000×(P/F，12%，10)=911.93(元)

稅前資本成本r=10%+[(1027.22-1000)/(1027.22-911.93)]×(12%-10%)=10.47%

(2)

第5年年末轉(zhuǎn)換價(jià)值=20×(F/P，8%，5)×1000/25=1175.6(元)

第5年年末純債券價(jià)值=1000×10%×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=927.88(元)

底線價(jià)值為1175.6元

1000=1000×10%×(P/A，i，5)+1175.6×(P/F，i，5)

根據(jù)內(nèi)插法：

設(shè)利率i為12%，1000×10%×(P/A，12%，5)+1175.6×(P/F，12%，5)=1027.52(元)

設(shè)利率i為14%，1000×10%×(P/A，14%，5)+1175.6×(P/F，14%，5)=953.92(元)

解得：i=12.75%

(3)

由于附認(rèn)股權(quán)證債券稅前資本成本為10.47%，小于當(dāng)前市場上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率12%，所以方案不可行。而可轉(zhuǎn)換債券稅前資本成本12.75%，大于當(dāng)前市場上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率12%，所以方案可行。

解得：i=12.75%

(3)

由于附認(rèn)股權(quán)證債券稅前資本成本為10.47%，小于當(dāng)前市場上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率12%，所以方案不可行。而可轉(zhuǎn)換債券稅前資本成本12.75%，大于當(dāng)前市場上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率12%，所以方案可行。

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四、綜合題

ABC公司研制成功一臺新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：

(1)公司的銷售部門預(yù)計(jì)，如果每臺定價(jià)3萬元，銷售量每年可以達(dá)到10000臺;銷售量不會(huì)逐年上升，但價(jià)格可以每年提高2%。生產(chǎn)部門預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺2.1萬元，每年增加2%;不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年4000萬元，每年增加1%。新業(yè)務(wù)將在明年1月1日開始，假設(shè)經(jīng)營現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。

(2)為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購置成本為4000萬元。該設(shè)備可以在今年年底以前安裝完畢，并在今年年底支付設(shè)備購置款。該設(shè)備稅法規(guī)定的折舊年限為5年(折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊)，凈殘值率為5%;經(jīng)濟(jì)壽命為4年，4年后該項(xiàng)設(shè)備的市場價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)經(jīng)營4年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。

(3)生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8000萬元購買，在今年年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率5%。4年后該廠房的市場價(jià)值預(yù)計(jì)為7000萬元。

(4)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的營運(yùn)資本隨銷售額而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的10%。假設(shè)這些營運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。

(5)公司的所得稅稅率為25%。

(6)該項(xiàng)目成功的概率很大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn)，因此該項(xiàng)目萬一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。

要求：

(1)計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額，包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購置支出以及營運(yùn)資本增加額;

(2)分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值;

(3)計(jì)算第4年末處置固定資產(chǎn)現(xiàn)金凈流量;

(4)計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;

(5)假設(shè)其他因素不變，每年的稅后營業(yè)現(xiàn)金流入可以提高10%，以第(4)問的結(jié)果為基準(zhǔn)值，計(jì)算稅后現(xiàn)金流入變動(dòng)對凈現(xiàn)值的敏感系數(shù);

(6)敘述敏感分析的局限性。

【答案】

(1)廠房投資8000萬元，設(shè)備投資4000萬元營運(yùn)資本投資=3x10000x10%=3000(萬元)

初始投資總額=8000+4000+3000=15000(萬元)

(2)設(shè)備的年折舊額=4000x(l-5%)/5=760(萬元)

廠房的年折舊額=8000x(l-5%)/20=380(萬元)

第4年末設(shè)備的賬面價(jià)值=4000-760x4=960(萬元)

第4年末廠房的賬面價(jià)值=8000-380x4=6480(萬元)

(3)第4年末處置設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量=500+(960-500)x25%=615(萬元)

第4年末處置廠房引起的稅后凈現(xiàn)金流量=7000-(7000-6480)x25%=6870(萬元)

第4年末處置固定資產(chǎn)現(xiàn)金凈流量=615+6870=7485(萬元)

(4)各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

(5)增加的凈現(xiàn)值

=22500x10%x0.9091+22950x10%x0.8264+23409x10%x0.7513+23877.18x10%x0.6830-3000x10%-60x10%x0.9091-61.2x10%x0.8264-62.42x10%x0.7513+3183.62x10%x0.6830=7233.83(萬元)

稅后現(xiàn)金流入變動(dòng)對凈現(xiàn)值的敏感系數(shù)=(7233.83/5391.24)/10%=13.42

(6)首先，在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，而假設(shè)其他變量保持不變，但在現(xiàn)實(shí)世界中這些變量通常是相互關(guān)聯(lián)的。其次，該分析方法每次測定一個(gè)變量變化對凈現(xiàn)值的影響，可以提供一系列分析結(jié)果，但是沒有給出每一個(gè)數(shù)值發(fā)生的可能性。

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