2013年注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)：投資組合的風(fēng)險

　　第四章 財(cái)務(wù)估價的基礎(chǔ)概念

　　投資組合的風(fēng)險和報(bào)酬

　　投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險不是這些證券風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險，投資組合能降低風(fēng)險。

　　一、證券組合的預(yù)期報(bào)酬率投資組合的收益率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值。

　　二、兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險計(jì)量

　　【結(jié)論】組合風(fēng)險的大小與兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的變動關(guān)系(相關(guān)性)有關(guān)。反映資產(chǎn)收益率之間相關(guān)性的指標(biāo)是協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)。

　　1、協(xié)方差

　　協(xié)方差為正，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈同方向變化;

　　協(xié)方差為負(fù)，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈反方向變化;

　　協(xié)方差為絕對數(shù)，不便于比較，再者算出某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)方差為某個值，但這個值是什么含義，難以解釋。為克服這些弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。

　　2、相關(guān)系數(shù)

　　(1)-1≤r≤1;

　　(2)相關(guān)系數(shù)=-1，表示一種證券報(bào)酬的增長與另一種證券報(bào)酬的減少成比例;

　　(3)相關(guān)系數(shù)=1，表示一種證券報(bào)酬率的增長總是與另一種證券報(bào)酬率的增長成比例。

　　3、兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的方差和組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　【快速記憶】

　　再考慮相關(guān)系數(shù)即可。

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