注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》第三章：增長(zhǎng)率與資金需求

更新時(shí)間：2013-05-13 10:43:36 來(lái)源：|0

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摘要注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》第三章銷售增長(zhǎng)率與外部融資的關(guān)系(一)外部融資銷售增長(zhǎng)比

注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》第三章：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法

　　一、銷售增長(zhǎng)率與外部融資的關(guān)系

　　(一)外部融資銷售增長(zhǎng)比

　　1.含義：每增加1元銷售收入需要追加的外部融資額。

　　外部融資銷售增長(zhǎng)比=外部融資/銷售收入增長(zhǎng)額

　　2.計(jì)算公式：

　　公式推導(dǎo)：利用增加額法的公式兩邊均除以新增收入得到:

　　(1)若可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0:

　　外部融資銷售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比- [(1+銷售增長(zhǎng)率)÷銷售增長(zhǎng)率]×計(jì)劃銷售凈利率×(1-股利支付率)

　　(2)若存在可供動(dòng)用金融資產(chǎn):

　　外部融資額占銷售額增長(zhǎng)的百分比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比-可動(dòng)用金融資產(chǎn)/(基期收入×銷售增長(zhǎng)率)-[(1+銷售增長(zhǎng)率)/銷售增長(zhǎng)率] ×計(jì)劃銷售凈利率×(1-股利支付率)

　　3.外部融資額占銷售增長(zhǎng)百分比運(yùn)用:預(yù)計(jì)融資需求量

　　外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售增長(zhǎng)額

　　4.注意的問(wèn)題：公式中的增長(zhǎng)率指銷售收入增長(zhǎng)率。

　　若存在通貨膨脹：

　　基期銷售收入=單價(jià)×銷量=P0×Q0

　　預(yù)計(jì)銷售收入=P0×(1+通貨膨脹率)×Q0×(1+銷量增長(zhǎng)率)

　　銷售增長(zhǎng)率=(1+通貨膨脹率)×(1+銷量增長(zhǎng)率)-1

　　(二)外部融資需求的敏感分析

　　1.計(jì)算依據(jù)：根據(jù)增加額的計(jì)算公式。

　　外部融資需求

　　=增加的銷售收入×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-增加銷售收入×經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-可以動(dòng)

　　用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)銷售額×計(jì)劃銷售凈利率×(1-股利支付率)

　　二、內(nèi)含增長(zhǎng)率

　　1.含義：外部融資為零時(shí)的銷售增長(zhǎng)率。

　　2.計(jì)算方法：根據(jù)外部融資增長(zhǎng)比的公式，令外部融資額占銷售增長(zhǎng)百分比為0，求銷售增長(zhǎng)率即可。

　　(1)若金融資產(chǎn)為0：

　　0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比-[(1+銷售增長(zhǎng)率)/銷售增長(zhǎng)率]×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)

　　(2)若存在可供動(dòng)用金融資產(chǎn):

　　0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比-可供動(dòng)用金融資產(chǎn)/(基期收入×銷售增長(zhǎng)率)-[(1+銷售增長(zhǎng)率)/銷售增長(zhǎng)率] ×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)

　　3.結(jié)論：

　　預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率=內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資=0

　　預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率>內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資>0(追加外部資金)

　　預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率<內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資<0(資金剩余)

　　三、可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　(一)含義:可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財(cái)務(wù)政策(不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤(rùn)留存率)時(shí)，其銷售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。

　　(二)假設(shè)條件

假設(shè)條件	對(duì)應(yīng)指標(biāo)或等式
（1）公司銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息；	銷售凈利率不變
（2）公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平；	資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變
（3）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；	權(quán)益乘數(shù)不變或資產(chǎn)負(fù)債率固定
（4）公司目前的利潤(rùn)留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去；	利潤(rùn)留存率不變
（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購(gòu)，下同）。	增加的所有者權(quán)益=增加的留存收益