注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》：期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法

　　期權(quán)價(jià)值評(píng)估的方法

　　(一)風(fēng)險(xiǎn)中性原理

　　1.基本思想

　　假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

　　2.計(jì)算思路

　　3.上行概率的計(jì)算

　　期望報(bào)酬率(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)=上行概率×上行時(shí)收益率+下行概率×下行時(shí)收益率

　　假設(shè)股票不派發(fā)紅利，股票價(jià)格的上升百分比就是股票投資的收益率。

　　期望報(bào)酬率(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×股價(jià)下降百分比

　　4.計(jì)算公式

　　(二)復(fù)制原理(構(gòu)造借款買股票的投資組合，作為期權(quán)等價(jià)物)

　　1.基本思想

　　構(gòu)造一個(gè)股票和借款的適當(dāng)組合，使得無(wú)論股價(jià)如何變動(dòng)，投資組合的損益都與期權(quán)相同，那么，創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價(jià)值。

　　2.計(jì)算公式

　　(1)期權(quán)價(jià)值=H×S0-借款數(shù)額

　　H=期權(quán)價(jià)值變化/股價(jià)變化

　　借款數(shù)額=(H×Sd-Cd)/(1+r)

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