注冊會計師考試《財務成本管理》：資本預算(3)

　　資本預算

　　一，所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響

　　稅后成本=支出金額*(1-稅率);稅后收入=收入金額*(1-稅率)

　　稅負的減少額=折舊額*稅率

　　1，根據(jù)直接法：營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅。【這里的營業(yè)現(xiàn)金流量是指未扣除營運資本投資的營業(yè)現(xiàn)金毛流量】

　　2，根據(jù)間接法：營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　=營業(yè)收入-(營業(yè)成本-折舊)-所得稅

　　=營業(yè)利潤+折舊-所得稅

　　=稅后凈利潤+折舊

　　3，根據(jù)所得稅對收入、成本和折舊的影響計算：

　　營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊低稅

　　三個公式，最常用的是公式3.

　　二，互斥項目的優(yōu)選問題

　　1，共同年限法：假設(shè)投資項目可以在終止時進行重置，通過重置使兩個項目達到相同的年限，然后比較其凈現(xiàn)值。該方法也被稱為重置價值鏈法。

　　2，等額年金法

　　(1)計算兩項目的凈現(xiàn)值;

　　(2)計算凈現(xiàn)值的等額年金額;

　　(3)假設(shè)項目可以無限重置，并且每次都在該項目的終止期，等額年金的資本化就是項目的凈現(xiàn)值。

　　兩種方法存大共同的缺點：

　　1，有的領(lǐng)域技術(shù)進步快，目前就可以預期升級換代不可避免，不可能原樣復制;

　　2，如果通貨膨脹比較嚴重，必須考慮重置成本的上升，這是一個非常具有挑戰(zhàn)性的任務，對此兩種方法都沒有考慮;

　　3，從長期來看，競爭會使項目凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮。

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