2018年房地產(chǎn)估價(jià)師《理論與方法》教材解讀：凈收益測(cè)算應(yīng)注意的問(wèn)題

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第七章 收益法及其運(yùn)用

第四節(jié) 凈收益的測(cè)算

凈收益測(cè)算應(yīng)注意的問(wèn)題：

一)有形收益和無(wú)形收益

房地產(chǎn)收益可分為有形收益和無(wú)形收益。有形收益是指房地產(chǎn)帶來(lái)的直接貨幣收益。無(wú)形收益是指房地產(chǎn)帶來(lái)的間接利益，如安全感、自豪感、提高聲譽(yù)和信用、增強(qiáng)融資能力等。在求取凈收益時(shí)不僅要包括有形收益，還要考慮無(wú)形收益。

無(wú)形收益通常難以貨幣化，難以在測(cè)算凈收益時(shí)予以考慮，但可通過(guò)選取較低的報(bào)酬率或資本化率予以考慮。此外值得注意的是，如果無(wú)形收益已通過(guò)有形收益得到體現(xiàn)，則不應(yīng)再單獨(dú)考慮，以免重復(fù)計(jì)算。例如，在當(dāng)?shù)啬茱@示承租人形象、地位的寫(xiě)字樓，即承租人租用該寫(xiě)字樓辦公可顯示其實(shí)力，該因素往往已包含在該寫(xiě)字樓的較高租金中。

(二)實(shí)際收益和客觀收益

房地產(chǎn)收益可分為實(shí)際收益和客觀收益。實(shí)際收益是在當(dāng)前經(jīng)營(yíng)管理狀況下實(shí)際取得的收益，它一般不能直接用于估價(jià)。因?yàn)榫唧w經(jīng)營(yíng)管理者的能力等對(duì)實(shí)際收益影響很大，如果將實(shí)際收益進(jìn)行資本化，就會(huì)得到不切實(shí)際的結(jié)果。例如，城市中有一塊尚未利用的空地，實(shí)際收益為零，甚至為負(fù)數(shù)(因?yàn)橐U納有關(guān)稅費(fèi))，但如此并不表示該塊空地?zé)o價(jià)值。再如，一個(gè)交通便利的商場(chǎng)或酒店，由于經(jīng)營(yíng)不善，由收入減去費(fèi)用所得的結(jié)果可能為負(fù)數(shù)，這也不意味著該房地產(chǎn)無(wú)價(jià)值。相反的情況，如一個(gè)交通不便、環(huán)境不太好的賓館，因有特殊關(guān)系能將一些會(huì)議、活動(dòng)指定在該賓館舉辦，從而可以獲得較高的收益，但這并不意味著該賓館的價(jià)值較高。

客觀收益是排除了實(shí)際收益中屬于特殊的、偶然的因素后能夠獲得的一般正常收益，通常只有這種收益才可以作為估價(jià)的依據(jù)。因此，估價(jià)中采用的潛在毛收入、有效毛收人、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或者凈收益，除有租約限制外，一般應(yīng)采用正?？陀^的數(shù)據(jù)。為此，除有租約限制外，利用估價(jià)對(duì)象本身的資料直接測(cè)算出了潛在毛收入、有效毛收入、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或者凈收益后，還應(yīng)將它們與類(lèi)似房地產(chǎn)在正常情況下的潛在毛收入、有效毛收入、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或者凈收益進(jìn)行比較。如果與正?？陀^的情況不符，應(yīng)對(duì)它們進(jìn)行適當(dāng)?shù)男拚?，使其成為正常客觀的。