09年申論熱點為什么要促進股市健康穩(wěn)定發(fā)展
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最近兩年，我國股市一掃前幾年的低迷，出現(xiàn)連連上漲行情，股票指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，股市市值持續(xù)增大。上證指數(shù)從2005年6月的低點998點，一路上漲至2007年10月的6124點，漲幅超過500%。然而，從2007年10月開始，A股連續(xù)下跌。到2008年6月中旬，股指跌幅超過50%。僅2008年第一季度，A股市值就縮水12萬億元，創(chuàng)下了15年來的新紀錄。股市的劇烈波動，給廣大投資者帶來了很多困惑。那么，股市的這種波動是如何產(chǎn)生的?面對股市的劇烈波動，應當如何推動股市的健康穩(wěn)定發(fā)展?
股票市場有起有落
在市場經(jīng)濟中，經(jīng)濟的發(fā)展總是在周期性的波動中實現(xiàn)的。作為經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，股票市場也經(jīng)常是風云變幻、起伏不定，隨著供求關系的變化而上下波動。
股票市場有著自身的特殊性。與一般的商品市場不同，股票市場是一種虛擬經(jīng)濟。在股票市場上買賣的不是普通的具有實際使用價值的商品如食品、住房等，而是可以在未來獲得收益的金融資產(chǎn)。股票價格不僅取決于公司的經(jīng)營狀況，同時也受利率、匯率、通貨膨脹、國內(nèi)外政治經(jīng)濟環(huán)境、市場買賣力量對比、重大自然災害發(fā)生以及投資者心理預期的影響而發(fā)生波動。股票市場的這種波動與實體經(jīng)濟的波動相比，往往更為劇烈、更為頻繁。當股價持續(xù)上漲時，越來越多的資金被吸引進來，這又會導致股價的進一步上漲，并使得更多的資金進入市場。在牛市樂觀氣氛的感染下，人們總是能找到股市不斷上漲的“理論根據(jù)”，把所有的利加以放大，直到某一天泡沫破裂，股價暴跌。當股價持續(xù)下跌時，則會出現(xiàn)相反的情況，價格進一步下跌，資金持續(xù)流出，悲觀失望情緒蔓延。
股票市場的劇烈波動在股市的發(fā)展歷史上不乏其例。比如，從1928年初到1929年8月，美國的道瓊斯指數(shù)由200點附近飆升到400點左右，一年的時間里股指暴漲了一倍。然而不久就爆發(fā)了1929―1933年整個資本主義世界的經(jīng)濟大蕭條，股票價格也隨之一瀉千里，從1929年9月繁榮的頂峰到1932年夏天大蕭條的谷底，道瓊斯指數(shù)從381點跌至36點，縮水90%。1985―1990年日本股市持續(xù)大漲，日經(jīng)225指數(shù)由1985年初的11000點漲到38000多點。但是，進入20世紀90年代，日本股市開始暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000點，1992年8月18日降至14309點，基本上回到了1985年的水平，股指比最高峰時下降了63%。
我國股票市場發(fā)展的時間并不太長，但同樣經(jīng)歷了股市劇烈波動的洗禮。1990年12月19日，中國股市從100點起步，到1992年5月26日，上證指數(shù)已躍升至1429點。在一年半的時間中，上證指數(shù)暴漲1329點，之后迅速暴跌至400點，有些股民損失極其慘重。從2006年開始，我國股票市場啟動了新一輪的牛市行情，以股票市場為代表的資本市場迅速發(fā)展。截至2007年年底，滬、深兩個市場共有上市公司1550家，總市值達32.7萬億元，相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值的140%，位列全球資本市場第三，新興市場第一。然而，世界上沒有只漲不跌的股市。在股市自身運行的規(guī)律和國際金融市場的影響下，我國股市自2007年10月中旬以來，出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，大批股票價格被腰斬，大量基金跌破了面值。在股市的劇烈波動中，許多股民和基民被套，飽受虧損之苦。人們再次深切感受到了投資股市所帶來的風險。
中國股市長期向好
股市的波動是有規(guī)律的，最基本的規(guī)律就是股票價格要符合它的內(nèi)在價值。一只股票如果價格漲得過高，就會超過其內(nèi)在價值，需求就會減少，價格就會隨之下降。反過來說，如果價格跌到一定程度，就會低于其內(nèi)在價值，需求就會增加，價格就會隨之上漲，直到價格和價值達到平衡。運用這個基本規(guī)律來看待當前我國股票市場價格的波動現(xiàn)象，就能夠使我們多一分清醒、多一分理性。
2007年年底以來，我國股票市場出現(xiàn)的這輪深幅調(diào)整有其必然性。一是對前期股市上漲的累積風險的釋放。2006年以來，隨著股票價格的飛速上漲，A股市場的市盈率也急劇上升。至2007年6月底，滬、深兩市加權市盈率達80多倍，大大高于通常認為的30―40倍之間的合理市盈率標準。這表明，A股市場的股票價格已經(jīng)大大超出了其內(nèi)在的價值。二是受美國經(jīng)濟增長放緩和周邊股市調(diào)整的影響。2007年第四季度之后，美國的次貸危機愈演愈烈，對全球金融市場產(chǎn)生了強烈的沖擊，全球主要股票市場在半年左右的時間里下跌的幅度都超過20%。美國經(jīng)濟增長的放慢加劇了人們對全球經(jīng)濟發(fā)展未來的擔憂，降低了人們對未來經(jīng)濟增長的預期，投資的意愿受到了抑制。三是宏觀調(diào)控的成效。近年來，為了防止經(jīng)濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，黨和政府采取了一系列宏觀調(diào)控的措施，如多次調(diào)整金融機構存款準備金率、存貸款基準利率，嚴把土地、信貸兩個閘門，調(diào)整證券交易印花稅等，使流動性過剩的矛盾逐步緩解，股市的供求關系開始趨于均衡。同時，2008年年初的雪災、上市公司大量再融資、“大小非”集中解禁等事件性原因，也加劇了投資者的恐慌心理，影響他們對股市發(fā)展的預期。正是上述這些因素的共同作用，造成了2007年年底以來股價的大幅回落。
同樣，我們也要看到，經(jīng)過十多年的改革和發(fā)展，我國資本市場基礎性制度建設明顯加強，上市公司質量不斷提高，投資者結構逐步改善，市場監(jiān)管進一步加強，市場運行機制改革不斷深化。資本市場已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的重要組成部分，增強了經(jīng)濟發(fā)展的活力。2006年以來中國股市的快速發(fā)展，有其深刻的原因。一是中國經(jīng)濟的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。近年來我國經(jīng)濟出現(xiàn)持續(xù)高增長和低通脹的良好局面，上市公司的業(yè)績大幅提升。2006年上市公司凈利潤增長幅度高達46%。2007年上市公司整體業(yè)績增長水平也較高。截至2008年4月7日，已披露年報的880家上市公司2007年實現(xiàn)營業(yè)收入67321億元，同比增長24.61%;實現(xiàn)凈利潤6548.75億元，同比增長44.78%。上市公司業(yè)績的提高，必然會帶來股票價格的大幅上升。二是中國資本市場的發(fā)展正在把世界上成熟市場的經(jīng)驗與中國國情有機結合起來，沿著漸進式的市場化改革方向穩(wěn)步推進。2005年5月開始實施的股權分置改革，使我國資本市場的基礎性制度建設進一步夯實。股權分置改革之后，大股東的利益與小股東的利益趨于一致，很多大股東將優(yōu)質資產(chǎn)注入上市公司，改善了上市公司的質量。三是資本市場法律體系逐步完善。2006年1月1日開始實施修訂的《公司法》和《證券法》，以及與“兩法”配套的法律法規(guī)的完善，進一步理順了資本市場的法律關系，健全了資本市場運行機制，對全面提升資本市場法治水平、加快推進資本市場改革發(fā)展產(chǎn)生了深遠的影響。除此以外，人民幣持續(xù)升值的推動作用也不可忽視。2001年以來美元持續(xù)貶值，人民幣持續(xù)升值，尤其是2005年7月我國開始進行人民幣匯率改革之后，人民幣對美元的比價升值速度加快。國際資本通過各種渠道大量進入我國，加劇了我國金融市場的流動性過剩，推動了股市行情的不斷上漲。
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