《基金基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)重點(diǎn)債券價(jià)值分析
基金從業(yè)資格《基金基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)重點(diǎn)債券價(jià)值分析
要點(diǎn)一(債券評(píng)級(jí))
一、基本概念
債券評(píng)級(jí)是指以企業(yè)或經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的有價(jià)債券為對(duì)象進(jìn)行的信用評(píng)級(jí),包括履約還本付息意愿和償還能力等要素。
二、常見(jiàn)體系
1.知名機(jī)構(gòu):標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)等國(guó)際機(jī)構(gòu),中國(guó)主要包括大公國(guó)際、中誠(chéng)信等。
2.等級(jí)設(shè)置:比如標(biāo)準(zhǔn)普爾,主要分為AAA、AA……DDD;國(guó)內(nèi)AAA、從……C。
要點(diǎn)二
(估價(jià)原理)
一、債券現(xiàn)金流的確定
1.債券面值和票面利率:票面利率越低,市場(chǎng)利
率提高時(shí),債券增值潛力越大。
2.計(jì)息付息間隔:我國(guó)為1年,歐美多為半年。
3.嵌入式期權(quán)條款:
(1)內(nèi)容:提前贖回權(quán)、提前返售權(quán)、轉(zhuǎn)股權(quán)、
轉(zhuǎn)股修正權(quán)、償債基金條款等。
(2)影響:條款利于發(fā)行人,會(huì)降低價(jià)值;反之則相反。
4.稅收待遇:免稅債券到期收益率較低,比如在美國(guó)的地方政府債券,在中國(guó)的國(guó)債或國(guó)庫(kù)券。
5.其他因素:付息方式和幣種等都會(huì)對(duì)債券價(jià)值評(píng)估產(chǎn)生影響。
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二、債券貼現(xiàn)率的確定
1.含義:投資者對(duì)該債券所要求的最低報(bào)酬率,也即必要報(bào)酬率。
2.公式:
債券必要報(bào)酬率=真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+預(yù)期通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
3.因素:即債券貼現(xiàn)率的影響因素。
(1)真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率:指真實(shí)資本的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率,理論上取決于社會(huì)資本平均回報(bào)率。
(2)預(yù)期通貨膨脹率:對(duì)未來(lái)通脹率的估計(jì)值。
(3)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià):違約、流動(dòng)性、匯率等風(fēng)險(xiǎn)。
要點(diǎn)三
(債券報(bào)價(jià)與實(shí)付價(jià)格)
一、報(bào)價(jià)形式
1.全價(jià)報(bào)價(jià):債券報(bào)價(jià)就是買(mǎi)賣(mài)雙方的實(shí)際支付價(jià)格,優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)便直觀,缺點(diǎn)是混淆了債券價(jià)格漲跌的真實(shí)原因。
2.凈價(jià)報(bào)價(jià):債券報(bào)價(jià)加上自上次以來(lái)的累積應(yīng)付利息,優(yōu)點(diǎn)是剔除了利息累積因素,能更好地反映債券價(jià)格波動(dòng),缺點(diǎn)是買(mǎi)賣(mài)雙方還需要計(jì)算實(shí)際支付價(jià)格。
二、利息計(jì)算
1.短期債券:全年360天,利息累計(jì)天數(shù)則分為按實(shí)際天數(shù)計(jì)算和按月30天計(jì)算。
2.中長(zhǎng)期付息債券:我國(guó)交易所市場(chǎng)對(duì)付息債券的計(jì)息規(guī)定為,全年天數(shù)為365天,累積利息天數(shù)“按實(shí)際天數(shù)計(jì)算,算頭不算尾、閏年2月29日不計(jì)息。3.貼現(xiàn)式債券:按實(shí)際天數(shù)計(jì)算累計(jì)利息,并且閏年2月29日也計(jì)息。
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