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基金基礎(chǔ)知識(shí)知識(shí)點(diǎn)概述-基金績(jī)效衡量概述

更新時(shí)間:2016-12-26 15:24:17 來(lái)源:環(huán)球網(wǎng)校 瀏覽73收藏36

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  第一節(jié) 基金績(jī)效衡量概述 本章共分為6節(jié)

  一、基金績(jī)效衡量的目的與意義

  基金績(jī)效衡量是對(duì)基金經(jīng)理投資能力的衡量,其目的在于將具有超凡投資能力的優(yōu)秀基金經(jīng)理鑒別出來(lái)。

  基金績(jī)效衡量對(duì)投資者、監(jiān)管部門以及基金公司本身都重要的意義。

  二、基金績(jī)效衡量的困難性與需要考慮的因素

  受到各種因素的影響,對(duì)基金經(jīng)理的真實(shí)表現(xiàn)加以衡量并非易事。

  為了對(duì)基金績(jī)效做出有效的衡量,下列因素必須加以考慮:

  (一)基金的投資目標(biāo) (二)基金的風(fēng)險(xiǎn)水平 (三)比較基準(zhǔn)

  (四)時(shí)期選擇 (五)基金組合的穩(wěn)定性

  三、績(jī)效衡量問(wèn)題的不同視角

  (一)內(nèi)部衡量與外部衡量 (二)實(shí)物衡量與理論衡量

  (三)短期衡量與長(zhǎng)期衡量 (四)事前衡量與事后衡量

  (五)微觀衡量與宏觀衡量 (六)絕對(duì)衡量與相對(duì)衡量

  (七)基金衡量與公司衡量

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  第二節(jié) 基金凈值收益率的計(jì)算(請(qǐng)同學(xué)們對(duì)計(jì)算公式進(jìn)行仔細(xì)閱讀)

  一、簡(jiǎn)單(凈值)收益率 二、時(shí)間加權(quán)收益率

  三、算術(shù)平均收益率與幾何平均收益率 四、年(度)化收益率

  第三節(jié) 基金績(jī)效的收益率衡量

  一、分組比較法

  ——是根據(jù)資產(chǎn)配置的不同、風(fēng)格的不同、投資區(qū)域的不同等,將具有可比性的相似基金放在一起進(jìn)行業(yè)績(jī)的相對(duì)比較,其結(jié)果常以排序、百分位、星號(hào)等形式給出。

  二、基準(zhǔn)比較法

  ——是通過(guò)給被評(píng)價(jià)的基金定義一個(gè)適當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)組合,比較基金收益率與基準(zhǔn)組合收益率的差異來(lái)對(duì)基金表現(xiàn)加以衡量的一種方法。

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  第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效衡量方法

  一、對(duì)基金收益率進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的必要性

  風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整衡量指標(biāo)的基本思路就是通過(guò)對(duì)收益加以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整,得到一個(gè)可以同時(shí)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)加以考慮的綜合指標(biāo),以期能夠排除風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)的不利影響。

  二、三大經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益衡量方法

  (一)特瑞諾指數(shù)

  1、 特瑞諾指數(shù)給出了基金份額系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的超額收益率。

  2、 特瑞諾指數(shù)越大,基金的績(jī)效表現(xiàn)越好。

  3、 特瑞諾指數(shù)用的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而不是全部風(fēng)險(xiǎn)。

  4、 特瑞諾指數(shù)的問(wèn)題是無(wú)法衡量基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)分散程度。

  (二)夏普指數(shù)

  1、 夏普指數(shù)以標(biāo)準(zhǔn)差作為基金風(fēng)險(xiǎn)的度量,給出了基金份額標(biāo)準(zhǔn)差的超額收益率。

  2、 夏普指數(shù)越大,基金的績(jī)效表現(xiàn)越好。

  3、 夏普指數(shù)調(diào)整的是全部風(fēng)險(xiǎn)。

  (三)詹森指數(shù)

  1、 詹森指數(shù)是在CAPM模型基礎(chǔ)上發(fā)展出的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整差異衡量指標(biāo)。

  2、 詹森指數(shù)是管理組合的實(shí)際收益率與具有相同風(fēng)險(xiǎn)水平的消極投資組合的期望收益率的差額。

  3、 詹森指數(shù)不等于零時(shí),表示基金的績(jī)效表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

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  三、三種風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整衡量方法的區(qū)別與聯(lián)系

  (一)夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)盡管衡量的都是單位風(fēng)險(xiǎn)的收益率,但二者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量不同。

  夏普指數(shù)考慮的是總風(fēng)險(xiǎn)(以標(biāo)準(zhǔn)差衡量),而特瑞諾指數(shù)考慮的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(以值衡量)。

  (二)夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)在對(duì)基金績(jī)效的排序結(jié)論上可能不一致。

  兩種衡量方法評(píng)價(jià)結(jié)果的不同是由分散水平的不同引起的。

  (三)特瑞諾指數(shù)與詹森指數(shù)只對(duì)績(jī)效的深度加以了考慮,而夏普指數(shù)則同時(shí)考慮了績(jī)效的深度與廣度。

  深度是指基金經(jīng)理所獲得的超額回報(bào)的大小,而廣度是指則組合的分散程度。

  (四)詹森指數(shù)要求用樣本期內(nèi)所有變量的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸計(jì)算。夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)只用整個(gè)時(shí)期全部變量的平均收益率。

  四、經(jīng)典績(jī)效衡量方法存在的問(wèn)題(一般了解)

  五、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益衡量的其他方法

  (一)信息比率 (二)M2測(cè)度

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