證監(jiān)會(huì)：私募股權(quán)投資基金將獲多項(xiàng)政策支持

　　【摘要】環(huán)球網(wǎng)校編輯為考生發(fā)布“證監(jiān)會(huì)：私募股權(quán)投資基金將獲多項(xiàng)政策支持”的新聞，為考生發(fā)布基金從業(yè)資格考試的相關(guān)行業(yè)動(dòng)態(tài)，希望大家認(rèn)真學(xué)習(xí)，預(yù)?？忌寄茼樌ㄟ^考試。證監(jiān)會(huì)：私募股權(quán)投資基金將獲多項(xiàng)政策支持的具體內(nèi)容如下：

　　證監(jiān)會(huì)表示，下一步，將采取多種措施，推動(dòng)私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展，具體包括支持政府引導(dǎo)基金發(fā)展、拓寬引導(dǎo)基金的募資渠道、推動(dòng)出臺(tái)私募投資基金行業(yè)公平合理的稅收政策等。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，快速增長(zhǎng)的私募股權(quán)投資基金，為我國中小微企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)提供了資本的源頭活水。隨著多層次資本市場(chǎng)體系健康發(fā)展以及未來多項(xiàng)扶持政策的出臺(tái)，我國私募股權(quán)投資基金將迎來更好的發(fā)展機(jī)遇。

　　日前，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布關(guān)于政協(xié)十二屆全國委員會(huì)第五次會(huì)議相關(guān)提案的答復(fù)。在該答復(fù)中，證監(jiān)會(huì)表示，支持設(shè)立實(shí)體市場(chǎng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型股權(quán)引導(dǎo)基金，并督促其規(guī)范運(yùn)作，積極鼓勵(lì)市場(chǎng)主體與上下游企業(yè)、市場(chǎng)業(yè)態(tài)之間實(shí)現(xiàn)有機(jī)結(jié)合、做大做強(qiáng)。下一步，證監(jiān)會(huì)將采取多種措施，推動(dòng)私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展。

　　剛剛過去的2017年，是我國私募股權(quán)投資基金快速增長(zhǎng)的一年。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年10月底，已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人共有21628家，已備案私募基金63248只，管理基金規(guī)模達(dá)10.77萬億元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，快速增長(zhǎng)的私募股權(quán)投資基金，為我國中小微企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)提供了資本的源頭活水。隨著多層次資本市場(chǎng)體系健康發(fā)展以及未來多項(xiàng)扶持政策的出臺(tái)，我國私募股權(quán)投資基金將迎來更好的發(fā)展機(jī)遇。

　　政策一：以政府引導(dǎo)基金促發(fā)展

　　證監(jiān)會(huì)在上述答復(fù)中列出的第一條舉措，是積極支持各地政府利用政府引導(dǎo)基金促進(jìn)股權(quán)投資基金發(fā)展，積極支持地方政府和各類市場(chǎng)主體遵循市場(chǎng)化、法治化、專業(yè)化方向，因地制宜，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平。

　　在推動(dòng)私募股權(quán)投資發(fā)展過程中，政府引導(dǎo)性基金無疑被認(rèn)為是最為重要的推手。一般而言，政府引導(dǎo)基金是指由政府設(shè)立并按市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金。業(yè)內(nèi)人士表示，成立引導(dǎo)基金，主要用于增加股權(quán)投資的政府資金供給，克服單純通過市場(chǎng)配置股權(quán)資本的市場(chǎng)失靈問題，促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)股權(quán)融資，發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)。

　　從我國實(shí)踐來看，過去幾年，從中央到地方，各種百億、千億級(jí)別的政府引導(dǎo)基金相繼成立。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2014年到2017年，我國政府引導(dǎo)基金規(guī)模呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，全國設(shè)立引導(dǎo)基金已逾千余只。截至2017年年初，由中央企業(yè)發(fā)起、參與的創(chuàng)新發(fā)展基金超過200只，總規(guī)模超過6000億元;政府引導(dǎo)基金已設(shè)立超過1000只，總目標(biāo)規(guī)模為5.33萬億元。

　　隨著政府引導(dǎo)基金的興起，部分股權(quán)投資母基金開始吸引其作為出資人(LP)。清科研究中心表示，在經(jīng)歷了2015年和2016年的設(shè)立高潮期之后，政府引導(dǎo)基金普遍在2017年迎來投資期，成為L(zhǎng)P市場(chǎng)越來越重要且不可忽視的參與者，有力地推動(dòng)了我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展壯大。

　　政策二：拓寬引導(dǎo)基金的募資渠道

　　“拓寬引導(dǎo)基金的募資渠道，促進(jìn)社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金投資私募基金。” 這是證監(jiān)會(huì)在上述答復(fù)中列出的第二條措施。

　　盡管我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展很快，但其存在若干“短板”，其中之一就是在資金來源中長(zhǎng)期資金占比很低。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記、會(huì)長(zhǎng)洪磊此前表示，私募股權(quán)投資基金必須是有耐心的資本，投資期限要能夠匹配技術(shù)轉(zhuǎn)化和企業(yè)成長(zhǎng)周期要求。

　　對(duì)于私募股權(quán)投資基金來說，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金是理想的機(jī)構(gòu)投資者。因?yàn)檫@二者可投資的資金量大且資金期限長(zhǎng)，更適合進(jìn)行長(zhǎng)期性投資。這與私募股權(quán)投資基金的資金需求特性不謀而合。但在實(shí)踐中，我國私募股權(quán)投資基金的資金來源多樣，性質(zhì)復(fù)雜，其中個(gè)人出資占比13.3%，非金融出資比例達(dá)到50.3%，銀行理財(cái)以及各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品出資達(dá)31.4%，而慈善捐贈(zèng)類社會(huì)公益基金、養(yǎng)老金、社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等出資合計(jì)僅占0.58%。

　　反觀歐美市場(chǎng)，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金均是私募股權(quán)投資基金較大的成熟機(jī)構(gòu)LP，真正的長(zhǎng)期資金占比很高。美國證券交易委員會(huì)2016年四季度私募基金行業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，各類養(yǎng)老計(jì)劃在私募股權(quán)投資基金當(dāng)中的出資占比達(dá)到34.8%，且在持續(xù)提升，構(gòu)成私募股權(quán)投資基金最重要、最穩(wěn)定的資金來源。

　　由于我國私募股權(quán)投資基金中長(zhǎng)期資金占比較低，因此容易導(dǎo)致價(jià)值投資不充分、存在短期行為等。對(duì)此，洪磊建議，要積極推動(dòng)第三支柱個(gè)人賬戶養(yǎng)老金制度落地，通過稅收激勵(lì)為優(yōu)質(zhì)股權(quán)資本形成提供長(zhǎng)期資金來源。

　　政策三：完善私募基金監(jiān)管規(guī)則體系

　　政策扶持和加強(qiáng)監(jiān)管是促進(jìn)私募基金健康規(guī)范發(fā)展不可或缺的兩個(gè)方面。業(yè)內(nèi)人士表示，由于私募基金本質(zhì)上屬于“受人之托、代人理財(cái)”，在委托人和受托人之間存在著信息和權(quán)利義務(wù)的不對(duì)稱性，容易出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，因此需要加以適度監(jiān)管，才能確保私募基金行業(yè)沿著健康規(guī)范的方向發(fā)展。

　　隨著私募業(yè)的快速發(fā)展，監(jiān)管體系的完善受到各方關(guān)注。2013年6月27日，中央編辦發(fā)布《關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知》，明確PE/VC主歸證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，即證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)制定私募股權(quán)基金的政策、標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范，對(duì)設(shè)立私募股權(quán)基金實(shí)行事后備案管理，負(fù)責(zé)統(tǒng)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，組織開展監(jiān)督檢查，依法查處違法違紀(jì)行為，承擔(dān)保護(hù)投資者權(quán)益工作。2016年2月以來，證監(jiān)會(huì)和基金業(yè)協(xié)會(huì)陸續(xù)發(fā)布了一系列監(jiān)管新規(guī)，構(gòu)建出“7+2”的自律體系。

　　隨著私募監(jiān)管體系的完善，我國私募監(jiān)管也進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代。從監(jiān)管執(zhí)法看，過去兩年來，證監(jiān)會(huì)在私募監(jiān)管上進(jìn)一步加大了監(jiān)管力度，魚龍混雜的私募基金業(yè)已發(fā)生巨變。

　　值得注意的是，2017年下半年，國務(wù)院法制辦公室發(fā)布《私募投資基金管理暫行條例(征求意見稿)》，從8月30日至9月30日向行業(yè)公開征求意見，這份征求意見稿被譽(yù)為史上最嚴(yán)私募基金管理?xiàng)l例，也意味著私募行業(yè)頂層設(shè)計(jì)即將落地。

　　證監(jiān)會(huì)在上述對(duì)相關(guān)政協(xié)提案答復(fù)中明確表示，將推動(dòng)《私募投資基金管理暫行條例》盡快出臺(tái)，完善私募基金監(jiān)管規(guī)則體系。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，繼2016年私募行業(yè)迎來史上最嚴(yán)監(jiān)管年之后，未來一旦《私募投資基金管理暫行條例》落地，意味著對(duì)私募基金的監(jiān)管上升到行政法規(guī)層面，我國私募監(jiān)管法規(guī)體系將進(jìn)一步完善。

　　政策四：創(chuàng)造公平合理稅收環(huán)境

　　“推動(dòng)出臺(tái)私募投資基金行業(yè)公平合理的稅收政策，鼓勵(lì)其更好地為科技型、創(chuàng)新型中小企業(yè)提供資金支持和增值服務(wù)，引導(dǎo)私募股權(quán)投資基金投早、投小。” 證監(jiān)會(huì)在上述答復(fù)中列出了第四條措施。

　　針對(duì)私募股權(quán)投資基金這一特殊業(yè)態(tài)的稅收政策，一直有待明確和完善。有稅務(wù)人士此前撰文表示，私募股權(quán)投資基金在存續(xù)期如果前期投資項(xiàng)目退出時(shí)盈利、后期項(xiàng)目均虧損，會(huì)導(dǎo)致前期盈利時(shí)，各合伙人按照稅法要求，計(jì)算當(dāng)期應(yīng)納稅所得額，繳納相關(guān)稅收;后期項(xiàng)目出現(xiàn)虧損，合伙企業(yè)的虧損卻不能與合伙人主營業(yè)務(wù)所得合并計(jì)算應(yīng)納稅所得。如果合伙人為自然人，前期出現(xiàn)盈利，應(yīng)按稅法繳納個(gè)人所得稅，后期出現(xiàn)虧損，則無處彌補(bǔ)，也不能退稅。基于此，不論合伙企業(yè)的合伙人是法人、其他組織，還是自然人，現(xiàn)行的稅收政策都不利于私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。

　　實(shí)際上，由于對(duì)規(guī)范行業(yè)發(fā)展具有重大意義的《私募投資基金管理暫行條例》一直沒有推出，公司型和合伙型私募基金被作為一般工商企業(yè)征稅，因而無法解決公司型私募基金的雙重征稅問題和合伙型私募基金所得性質(zhì)的徹底穿透問題。

　　業(yè)內(nèi)也一直呼吁，推動(dòng)為公司型、合伙型等各種組織形式私募基金創(chuàng)造公平稅收環(huán)境，推動(dòng)完善細(xì)化創(chuàng)業(yè)投資基金稅收優(yōu)惠政策。多年前，國家稅務(wù)總局相關(guān)人士就表示，我國已制定了對(duì)政策性投資基金、公募基金的專門稅收優(yōu)惠政策，考慮到稅收中性原則，應(yīng)該也對(duì)私募股權(quán)投資基金制定專門的稅收政策。

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