2018基金從業(yè)考試《證券投資基金》問(wèn)題答疑：現(xiàn)貨交割

　　【摘要】環(huán)球網(wǎng)校編輯為考生發(fā)布“2018基金從業(yè)考試《證券投資基金》問(wèn)題答疑：現(xiàn)貨交割”的新聞，為考生發(fā)布基金從業(yè)資格考試的相關(guān)考試問(wèn)題答疑，希望大家認(rèn)真學(xué)習(xí)，做好復(fù)習(xí)工作，預(yù)?？忌寄茼樌ㄟ^(guò)考試。2018基金從業(yè)考試《證券投資基金》問(wèn)題答疑：現(xiàn)貨交割的具體內(nèi)容如下：

　　問(wèn)題描述：

　　若交割價(jià)格大于遠(yuǎn)期價(jià)格，通過(guò)買(mǎi)入標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨，為何有三個(gè)價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格、交割價(jià)格、遠(yuǎn)期價(jià)格?交割價(jià)格、遠(yuǎn)期價(jià)格為何不一致?

　　回答：

　　先了解一下遠(yuǎn)期價(jià)值。遠(yuǎn)期價(jià)值是遠(yuǎn)期合約本身的價(jià)值。分兩種情況討論：(1)在簽訂遠(yuǎn)期合約時(shí)，如果信息是對(duì)稱的，而且合約雙方對(duì)未來(lái)的預(yù)期相同，對(duì)于一份公平的合約，多空雙方所選擇的交割價(jià)格應(yīng)使遠(yuǎn)期價(jià)值在簽署合約時(shí)等于零。(2)在遠(yuǎn)期合約簽訂以后，由于交割價(jià)格不再變化，多空雙方的遠(yuǎn)期價(jià)值將隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化而變化。

　　遠(yuǎn)期價(jià)格是指使遠(yuǎn)期合約簽訂時(shí)價(jià)值為零的交割價(jià)格。是理論上的交割價(jià)格。

　　交割價(jià)格：是指合約進(jìn)入交割期后進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)所實(shí)際履行的成交價(jià)格。是在合約最初成交時(shí)的敲定價(jià)格，這是事先給定的，進(jìn)入交割日后，這個(gè)敲定價(jià)格是不能再改變的。

　　簡(jiǎn)單地說(shuō)，遠(yuǎn)期價(jià)格是投資者的心理預(yù)期價(jià)格，是他預(yù)計(jì)的所購(gòu)買(mǎi)的遠(yuǎn)期合約將來(lái)的價(jià)格;交割價(jià)格是簽訂合約時(shí)，在合約中約定的將來(lái)交割時(shí)按這個(gè)價(jià)格來(lái)交割，是事先確定好的價(jià)格。由于遠(yuǎn)期市場(chǎng)是不斷變化的，交割價(jià)格是確定的，但遠(yuǎn)期價(jià)格卻是隨時(shí)變化的，它隨投資者對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期而變。

　　如果交割價(jià)格大于遠(yuǎn)期價(jià)格，也就是說(shuō)，投資者預(yù)期在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上該標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格要比交割價(jià)格低，但到期時(shí)實(shí)際交割的價(jià)格是確定的，且是較高的(例如，3月1日，某一股票三個(gè)月遠(yuǎn)期合約中約定的交割價(jià)格是10元，而某投資者覺(jué)得三個(gè)月后該股票的價(jià)格為5元)，因此，投資者的正確做法應(yīng)該是現(xiàn)在在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)入現(xiàn)貨，這樣手中有實(shí)物將來(lái)可以交割，然后在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上賣出遠(yuǎn)期合約，等將來(lái)到其時(shí)按合約中確定的交割價(jià)格將手中的實(shí)物賣給交易對(duì)方。這樣，該投資者就可以獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。

　　為什么要買(mǎi)入現(xiàn)貨呢?一是要賣出遠(yuǎn)期合約，交易者手中應(yīng)該要標(biāo)的資產(chǎn)的實(shí)物。二是遠(yuǎn)期價(jià)格=即期價(jià)格+持有成本，當(dāng)簽訂的遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零時(shí)，遠(yuǎn)期價(jià)格與交割價(jià)格相等，因此即期價(jià)格比交割價(jià)格小，到期交割時(shí)，投資者有利潤(rùn)可獲。

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